最近、何か面白いことを掘り下げているところです。みんながNvidiaのAIブームに乗っているのに夢中になっている一方で、注目すべきパターンに気づきました — 実は億万長者の資産運用者たちは、ポートフォリオで何か違うことをしているのです。

私の目を引いたのは、過去数年にわたり、これらの超富裕層投資家が静かにNvidiaの保有比率を縮小していることです。確かに一部は利益確定かもしれませんが、その裏にはもっと深い事情がある可能性もあります。問題は、Nvidiaの株価がすでに完璧さを織り込んでいることです。彼らのGPU支配は本物です — HopperやBlackwellチップの計算能力には誰も敵わず、毎年新世代をリリースしており、2026年中頃にはVera Rubinも登場します。でも、上の30を超えるトレーリングP/Sレシオは？これは歴史的にバブルの領域です。

興味深いのは、これらの億万長者たちが実際にどこに資金を投入しているかです。私はいつもの顔ぶれ、クランマンのバウポスト、チェイス・コールマンのタイガー・グローバル、ビル・アックマンのパーシング・スクエア、テリー・スミスのファンドスミスの保有状況を追っています。彼らは皆、同じ場所に大きくポジションを取っています。その次に、ウォーレン・バフェットがバークシャーのためにアルファベット株を大量購入していることや、フィリップ・ラフォンがCoatueを通じて積み増ししていることもあります。この億万長者リストは、ほぼ同じメロディを歌っているのです。

彼らが賭けているのはアルファベットであり、実際に深く調べてみて理解できました。多くの人は検索の支配だけを考えがちですが — 89-93%の市場シェアはほぼお金を印刷するライセンスのようなものです。しかし、真のストーリーはGoogle Cloudにあります。前四半期で47%成長し、年間売上高は700億ドル超、しかもAIを実用的な方法で統合し始めています。これは高マージンの成長であり、複利的に拡大しています。

次に、量子コンピューティングの角度もあります。アルファベットは2024年末にウィローを導入し、最近そのアルゴリズムを動かしたところ、最良のスーパーコンピュータの約13,000倍の速度で実行されました。これは単なる増分的な進歩ではなく、まったく別次元の話です。一方、彼らは1268億ドルの現金と同等物を保有し、昨年だけで約1650億ドルの営業収益を上げています。彼らは内部でAIと量子コンピューティング革命の資金をほぼ賄えるのです。

しかし、これらの億万長者投資家にとって本当に重要なのは何でしょうか？アルファベットは歴史的に、その成長ポテンシャルに対して割安で取引されてきました。これは、洗練された資本の関心を引く非対称性です。検索のキャッシュフローがAIや量子の積極的な研究開発投資を支え、かつ、今のNvidiaに対して実際に合理的な評価をしているのです。

この分野で大きく賭けている億万長者のリストは、はっきりとそれを示しています — 彼らの資本配分は、どこに本当のチャンスを見ているかを明確に伝えています。賢い資金の流れと、ただのホットな話題の違いを理解しようとするなら、考える価値は十分にあります。