最近長期的なマクロの視点で金を見ていると、セットアップがかなり魅力的に感じられる。多くの人が「金はこの水準から下がるのか？」と尋ねるが、もちろん下がることもある — それが市場の仕組みだからだ。でも、僕が考えているのは、ほとんどのトレーダーが気づいていない深刻な構造的変化についてだ。

人口動態の話は、本気で掘り下げるととんでもなく面白い。2020年頃から大量に退職を迎えるベビーブーマーの存在は、インフレの仕組みを根本から変えた。私たちは何十年もピークの生産性と安価な労働力（中国のおかげで）を享受してきたが、今や全く異なる体制に移行している。2010年代のデフレ圧力の高まりは終わった。今や政府は赤字拡大と人口動態の義務をカバーするためにお金を刷っている。これらの問題を本気で解決しようとする意欲はほとんど見られない。

だから、金は調整や下落もあるだろう — それは普通のことだ。でも、より大きな視点では、ドルが大きく圧力を受ける局面に向かっている可能性が高い。いくつかのアナリストは、2020年代後半の2030年から2036年頃に、全てのベビーブーマーが完全退職年齢に達することで、世界経済が大きく減速することを予測している。これが実現するかどうかはともかく、貴金属価格の上昇の根底にある条件は固まっているように見える。

テクニカル面では、チャートをかなり注視してきた。金は重要な抵抗線を突破し、鉱山株（GDX）は興味深い強さを見せている。パターンのセットアップからは、かなり大きな上昇の動きが見込めそうだが、もちろん何も保証されているわけではない。問題は、「金はいつ下がるのか」ではなく、「投資家が次に何に備えているのか」だ。そこに本当のチャンスがあるように思える。