今日はまた自分が以前プールでマーケットメイキングをしていた記録を振り返った。要するに、AMMのあの曲線はまるで自動的にあなたと賭けをしているようなものだ：上昇しているときに早く売り、下落しているときにより深く買い込む。コインの数量は増えているように見えるが、現金に換算すると必ずしもそうではない。マーケットメイキングは楽して稼ぐものではなく、手数料も無常損失を上回る必要がある…結果に後悔しているのではなく、その時「年率」だけに目を奪われていて、自分がどんな変動リスクを負っているのかを最初にしっかり考えなかったことを後悔している。

最近、担保や安全性の共有による「利益の積み重ね」方式が批判されているのも理解できる。見た目はかなり魅力的だが、底層のリスクも積み重なっている。チェーン上では風や雨のように変動が激しい。とにかく今は天気予報のように見ている。風が強ければ少しポジションを縮めて、まずは生き延びることを優先する。