最新の13F提出書類で面白いことを見つけました。ウォーレン・バフェットは12月31日に引退する前の最後の四半期でバークシャー・ハサウェイのCEOを務め、その動きは彼が今どのように評価を見ているかを示しています。

まず、大きな話題：彼は巨大株の保有を完全に売り切るモードに入りました。アマゾンの株7.7百万株、アップルの株10.3百万株、そしてバンク・オブ・アメリカのポジション5,070万株を大幅に縮小しています。アマゾンの保有比率は77％減、2023年中旬以降のアップルは75％縮小、2024年中旬以降のBofAは50％縮小です。正直なところ、市場の見通しについて何かを感じさせる動きです。

評価の話は数字を見るとかなり明確です。ウォーレン・バフェットが2016年第1四半期にアップルに最初に投資したとき、株価は低〜中の10倍台のPERでした。今では直近12ヶ月のPERは33倍です。これは大きな変化です。バンク・オブ・アメリカも似たような話をしています。2011年にバフェットが50億ドルを投じたとき、BACは簿価に対して62％割引で取引されていましたが、今は37％のプレミアムです。アマゾンは伝統的な指標では常に高価でしたが、それでも売り圧力から逃れられませんでした。

しかし、ここで面白いのは、すべてを売り切ったにもかかわらず、ウォーレン・バフェットがニューヨーク・タイムズの株を約352百万ドルで500万株以上買い増したことです。これは新規のポジションであり、最近は派手な新規投資をあまりしていなかったことを考えると注目に値します。

このニューヨーク・タイムズの投資は、ウォーレンの考え方を知っていれば理解できます。彼は常に、実質的な堀のある消費者ブランドに惹かれてきましたが、NYTもその一つです。デジタル購読者数は年末時点で1,278万人と増加し、価格設定力も確かなものです。デジタル広告も二桁成長を続けており、実際に稼働しているキャッシュマシンです。

そして、最も目立つのは評価の部分です。ウォーレン・バフェットはニューヨーク・タイムズに対して24倍のフォワードPERを支払いました。これは、完璧な価格を待つことで知られる彼にとってかなり攻めた水準です。これから彼の見方が何を示しているのかがわかります。

ウォーレン・バフェットの最後の四半期からの大きなメッセージは明らかです：巨大テック株や金融株は彼の好みには高すぎると感じている一方で、質の高いビジネスで実質的な競争優位と強いキャッシュフローを持つ企業には価値を見出しています。それが先見の明なのか単なる慎重さなのかは今後の市場の反応次第ですが、これらの動きに対する市場の反応を注視する価値は十分にあります。