今、WMTは過去の利益に対して約40倍で取引されている。これは、過去10年間の平均と比べるとかなり高い水準だ。問題は、成熟した小売業者であるウォルマートがそのような倍率を持つとき、投資家は通常、かなりの成長加速を期待しているということだ。でも、実際にはそうなっていない。会社は今会計年度で3.75％から4.75％の純売上成長を見込んでいる。単一桁の成長だ。これはレガシー小売業者としては堅実だが、私たちが見ているプレミアム評価を正当化するには十分ではない。

そこに直面している逆風を加えると、状況はさらに複雑になる。関税が利益率を圧迫しており、ウォルマートがそのコストを吸収できるのか、それとも消費者に転嫁しなければならないのかについても不確実性がある。価格が上昇すれば、需要が弱まる可能性があり、その結果、今後の四半期で利益が期待外れになるかもしれない。

次にアマゾンだ。彼らはすでに米国の1,000以上の都市で即日食料品配達を拡大しており、その範囲を倍増させる計画だ。何年も前は、ウォルマートはアマゾンの食料品配送の動きにあまり気にしていなかったが、今は違うと感じる。もしアマゾンが食料品配送で本格的な traction を得れば、それはウォルマートの主要な収益源の一つに直接打撃を与えることになる。強い利益成長が支えられなければ、ウォルマートのすでに高い評価は非常に高く見えるようになる。

誤解しないでほしい — ウォルマートは要塞だ。過去1年でほぼ$700 十億ドルの売上を記録している。どこにも行かない。ビジネスは堅牢で、しっかりとしたファンダメンタルズを生み出している。長期保有としては、確かにその価値がある。

しかし、評価についてのポイントは重要だ。経済の不確実な時期に、利益の約40倍近く払っていて、競争が激化しているときに投資していると、自分自身を危険にさらしていることになる。安全マージンはあまりなく、上昇余地も制限されてしまう。これは、今すぐ長期的な成長のために買うべき最良の株を探しているときには理想的ではない。

今の状況を考えると、もっと良い機会があると思う。より安価で成長の余地が大きい株は、ウォルマートをこのレベルで捕まえるよりも、リスクとリターンのバランスが良いかもしれない。投資する前に検討すべきだ。

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