最近数日、市場のセンチメントに本当に重くのしかかり始めていることに気づきました。4月だけで6億ドルのDeFiの運用が話題になっており、正直なところ、これは投資家のエコシステム全体に対する見方を変えるような数字です。

一番興味深いのは、単なる資本の喪失の問題ではないということです。本当の圧力はタイミングにあります。CLARITY法案に関する議論が本格的にステーブルコインに影響を与え始めた矢先に、プロトコルのハッキングが積み重なっています。KelpDAOだけで2億9200万ドルが消失しました。そして、その背後には、48時間以内に大量の引き出しがあったAaveもあります。

私が本当に関心を持っているのは、TVL（総ロックされた価値）へのドミノ効果です。わずかな時間で約150億ドルがプロトコルを通じて消え去りました。イーサリアムだけでも100億ドル以上を失っています。このような流動性の流出を見ると、なぜセンチメントがこれほど急速に変わるのか理解し始めます。これは単なる技術的な問題ではなく、心理的な問題です。

そして今、状況は非常に重要になっています。Morgan StanleyやJP MorganがDeFiに本格的に取り組み、ステーブルコインを発行し、商品を開発している一方で、 sectorを完全に否定するアナリストの波も高まっています。FUD（不安・疑念・疑惑）が高まっており、明らかです。最近の運用の失敗がこのFUDを加速させており、伝統的金融（TradFi）からDeFiへのストーリーも、かつては有望とされていたものが疑問視され始めています。

今起きているのは、DeFiのFUDが今四半期の市場の本当の推進力になる可能性です。セキュリティへの懸念が優先され、流動性が引き上げられ、FUDが自己増殖しています。これは、ファンダメンタルズだけではなく、センチメントによって導かれるレジームの変化です。

今の本当の疑問は、この下落のダイナミクスがQ2の強気ポジションに引き続き重くのしかかるのかどうかです。もしDeFiのFUDがさらに激化すれば、良好なファンダメンタルズさえもバランスを取るのに十分でなくなるかもしれません。