ちょっと面白い市場の変化に気づいた。日本銀行の4月の利上げ確率が一週間で50%からわずか20%未満に直滑降している。背後にある論理は実はかなり複雑だ。

もともとは中東情勢の悪化による原油価格の高騰が原因で、日本銀行の総裁植田和男は最近、原油価格の上昇が日本の貿易条件を悪化させており、経済に下押し圧力をかけていると述べた。要するに、利上げは経済を抑制するが、利上げしなければインフレ圧力に直面し、中央銀行はジレンマに陥っている。だから今、市場では利上げは6月まで延期される可能性が高いと見られている。ロイターの最新調査によると、経済学者の間で4月と6月の選択比率はほぼ同じで、それぞれ約35-38%だ。

これが円相場に与える影響は非常に直接的だ。もし中央銀行が4月に動かなければ、円は引き続き弱含むだろう。ドル/円はすでに160という重要な水準に迫っている。三菱UFJモルガン・スタンレー証券の分析によると、もし中央銀行が4月に金利を据え置けば、円への圧力はさらに強まるという。面白いのは、日本の財務大臣片山皋月が最近、米国財務長官バイデンと会談した後、「大胆な行動を取る準備ができている」と表明したことだ。これは政府の介入が近いことを示唆しているように聞こえる。

しかし、テクニカル面から見ると、米国の金利が高水準を維持し続け、エネルギー価格がドルを支え続け、キャリートレードが依然として作用している限り、円相場の圧力は和らがないと見られる。ある分析では、ドル/円が165まで突き進む可能性も予測されている。したがって、今後は4月28日の中央銀行の金利決定に注目し続ける必要がある。これが円相場の次の動きを直接左右するだろう。もし中央銀行が利上げを遅らせる決定を下せば、政府の介入も本格的に始まるかもしれない。