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フィンテックの成功は最初は地域重視、後にグローバル展開という考え方は、次第に崩れ始めている。今日、スケールは報酬ではなく設計原則だ。そして、XData Groupのような企業にとって、米国上場SPACを通じて公開することは、信仰の飛躍ではなく、自分たちの条件でグローバル金融システムに接続するための計算された戦略的動きだ。
2022年に設立されたXData Groupは、銀行業界向けの専門ツールを構築する新世代のB2Bソフトウェア企業の一員だ。エストニアを拠点に、アルメニアやスペインに拡大し、銀行にサービスを提供するだけでなく、彼らを守るためのコンプライアンス重視のAI搭載インフラの需要の高まりに応えている。
しかし、この物語は一つの企業だけの話ではない。より広い問いかけだ：地域のフィンテック企業がグローバル資本市場に参入し、そこに留まるには何が必要か？
この問いを探るために、私たちは取引の両側にいる二人の人物に話を聞いた。
🔹 XData GroupのCEOロマン・エロシュヴィリは、SPACを通じて上場する際の運営、法務、戦略的なトレードオフについて創業者の視点を提供している。 🔹 Dr. Zhe Zhang、Alpha Star Acquisition Corporationの会長兼CEOは、投資家の合理性と取引の構造的論理を共有している。
彼らの見解は、この瞬間に内在する複雑さと機会を明らかにしている。SPACには依然として投機的熱狂の負の遺産があると感じる人もいるが、実行規律を持つ真剣なセクター重視の企業にとっては、スピード、予測性、長期的な目標に沿った資本の橋渡しを提供できるモデルだ。
特にバルト諸国の新興テックハブでは、その意味合いは一つの上場にとどまらない。XDataの上場は、新たなパターンの始まりを示すかもしれない：グローバル化は地域のDNAを捨てる必要はなく、むしろより広い舞台に適応させることだ。
以下のインタビューをお読みください。
ロマン・エロシュヴィリ、XData Group CEO
1. 2024–2025年にSPAC取引が再び勢いを増していますが、選択性が高まっています。あなたの視点から、どのようにこの道がヨーロッパのテクノロジー企業の米国資本市場へのスケールを従来のIPOよりも効率的に可能にしているのでしょうか？
従来のIPOと比べて、SPACは確かに非常に効率的な方法です。最大の利点の一つはスピードです：SPAC取引の実行期間ははるかに短く、場合によっては従来のIPOの2倍の速さで完了し、創業者にとって全体のプロセスに対するコントロールと自信を高めます。
もう一つの大きなメリットは、前倒しの評価と資本形成を可能にする点です。取引に入る前に、企業の評価や調達資本の額を明確に理解できるため、長期的な成長や拡大計画を立てる際に非常に役立ちます。特にテックセクターは非常に活発であり、この種の明確さと予測性は、急速にスケールしたいテック企業にとって極めて価値があります。
したがって、堅実な基盤とグローバルな野望を持つ真剣なビジネスであれば、SPAC取引は賢明で戦略的な選択肢となり得ます。
2. 米国のSPACを通じて上場するには、多くの法的、管轄、タイミングの複雑さを乗り越える必要があります。ヨーロッパの企業が米国上場基準に合わせるために最も重要だった構造的または規制上のステップは何ですか？
米国のSPACを通じて上場することは、特にヨーロッパの企業にとってはかなりの学習曲線を伴います。慎重かつ徹底的に対応すべきステップがいくつもあります。
私たちにとって最大の課題の一つは、過去3年間の財務諸表をPCAOB基準に変換し、再監査することでした。これはかなり詳細な作業で、多くの時間と高い正確性と透明性が求められます。確かに大きな要求ですが、米国の投資家との信頼を築くためには必要不可欠です。
もう一つの重要なステップは、Form F-4の提出です。これは、私たちのような非米国SPACの合併発行者に必要なSEC登録書類で、事業や財務情報、取引条件、リスク要因などを記載します。準備には時間がかかり、法務、財務、運営チーム間の調整も必要ですが、SECの要件に整合させるための重要なステップです—米国資本市場に参入しようとする際には不可欠です。
全体として、法的・コンプライアンスの要件は大きいですが、真剣に取り組み、優れたチームとともに進めれば管理可能です。グローバルにスケールしたいなら、このプロセスはその先にある機会のために十分価値があります。
3. Nasdaqは国際的な知名度をもたらす一方、機関投資家の期待も伴います。公開市場の規律の下であなたのロードマップはどのように進化し、投資家の枠組みに合わせて運営モデルを調整していますか？
Nasdaqに上場することは、新たな機会を開くだけでなく、高い期待ももたらします。それを良い挑戦と捉え、私たちの構造と透明性を高める努力をしています。
ロードマップについては、長期的な大きな目標に向かって進むのではなく、月次や四半期ごとの小さな目標に分解していくアプローチに変えました。これにより、集中力を保ち、明確な進捗を示すことができます。
もう一つの重要な変化は、結果を価値に直接結びつけることです。すべての施策や製品の立ち上げは、ビジネス全体にどのように影響するかを示す必要があります。投入した資金や努力と、得られる結果との明確なリンクが求められます。
運営モデルについても、機関投資家の期待に沿うためにいくつかの調整を行いました。上場時に3人の独立取締役を設置し、ガバナンスを強化するとともに、多様な経験と視点を取り入れます。
同時に—前述のロードマップの点とも関連しますが—私たちのチームは四半期ごとの報告制度を採用し、透明性を高めています。これにより、より規律ある環境が生まれ、主要指標の可視性が向上し、ビジネス全体のコントロールも強化されます。 これらの変化は、今後私たちが成熟していく上で役立つと確信しています。
4. バルト諸国のフィンテック企業が主要な米国取引所に上場する前例は少ないですが、この取引は地域のテック企業がグローバル資本にアクセスする新たな波の兆しと見なせますか？
むしろ、私たちの上場は、長い間地域で進行してきた大きな流れの一部だと思います。エストニアは成功したテック企業を輩出してきた長い歴史があり、その流れは止まっていません。ここから始まる多くの企業は、最初から国際展開を意識しています。
その意味で、私たちの上場は例外ではなく、すでに進行中の変革の自然な次のステップです。バルトや中欧のスタートアップは、グローバル資本にアクセスする成熟度に達しつつあります。成長の後期段階に進む高品質なスタートアップのパイプラインも増えています。これは、この地域の企業がイノベーションと才能だけでなく、野心と成熟度も持ち合わせていることを示しています。
特にフィンテック、AI、エネルギー分野は大きな潜在力を持ち、今後も投資家の関心が持続的に高まると信じています。実際、XDataのようなケースが増えれば、投資家の信頼を高め、この地域の成長を加速させるでしょう。将来的には、CEE（中東欧諸国）がヨーロッパの次のテック革新のリーダーになることも決して驚きではありません。私たちもその一翼を担えることを嬉しく思います。
Dr. Zhe Zhang、Alpha Star Acquisition Corporation会長兼CEO
1. SPACの取引品質のリセットと投資家の監視強化の中で、XData Groupが公開市場に適した候補として際立った理由は何ですか？特に米国上場の観点から。
Alpha Starの目的は、特にテクノロジーと金融分野で、革新へのコミットメントと国内外での大きな成長の可能性を示す企業を支援することです。XData Groupはその基準を明確に満たしています。
最先端の製品群、特にユーザー効率とオンラインバンキングの効率を向上させるAI搭載ソリューションは、収益の倍増と従業員数の3倍増をもたらしました。また、エストニアからアルメニアやスペインへと事業を拡大し、他の市場への進出も視野に入れています。
NASDAQは、世界的に見てもテクノロジー重視の株価指数の一つであり、新興企業支援の実績も豊富なため、XData Groupの上場に理想的な場所です。
2. この取引は、ヨーロッパのフィンテックが米国市場構造にスケールアップすることを意味します。クロスボーダーの互換性と資本市場の信頼を確保するために解決すべき重要な取引要素は何ですか？
クロスボーダーのSPACにおいては、Alpha StarとXData Groupは、法務、税務、規制要件、特に逆転規則、適合した会計、コーポレートガバナンスを満たすために努力しました。
SECとNASDAQの支援に感謝しており、エストニアのNASDAQタリン指数がNASDAQのグローバルネットワークの一部であることも役立ちました。
もちろん、XData Groupは国際的なコンプライアンスや規制問題に関して業界をリードするサポートを提供する製品も開発しており、これらの分野で豊富な専門知識を持っています。
3. 機関投資家の資本は、合併後の持続可能性にますます焦点を当てています。De-SPAC後の長期的なパフォーマンスを支えるために、どのように移行計画を立ててきましたか？
XData Groupの優れたパフォーマンスは、投資家の信頼を強く裏付けており、2025年の収益は2023年の4倍になると予測されています。
アルメニアとスペインへの拡大は、XData Groupの野望だけでなく、顧客の間での製品の人気の高まりも示しています。 Alpha Starは、XData Groupがさらに多くの市場に拡大できると確信しており、今年後半のNASDAQ上場がその野望を支えると考えています。
4. この個別の取引を超えて、SPACはグローバルなテック上場において構造的に有用な役割を果たし続けるのか、それとも今やニッチなセクターに焦点を当てた段階に入ったのか？
過去18か月間にNASDAQでSPACが再び増加しているのは、スタートアップや小規模企業を育成する強力な手段としての役割を再認識させるものです。
すべての企業に適しているわけではありませんが、XData Groupのように急成長し、資本と広範な専門知識を必要とする企業にとっては効率的で効果的です。
Alpha Starは主にテクノロジーと金融に焦点を当てており、今後は特定のセクターや小さなクラスターに集中するSPACが増えると予想しています。特に、2024年から2028年までの29％のCAGRで拡大が予測されるAIの応用を含むグローバルテックの急速な成長により、SPACは革新的で破壊的なビジネスの潜在能力を実現する上で重要な役割を果たし続けるでしょう。
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資本ラインの交差：XDataグループのSPAC動きが欧州フィンテックに示すもの
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JPモルガン、Coinbase、ブラックロック、Klarnaなどの幹部が読んでいます
フィンテックの成功は最初は地域重視、後にグローバル展開という考え方は、次第に崩れ始めている。今日、スケールは報酬ではなく設計原則だ。そして、XData Groupのような企業にとって、米国上場SPACを通じて公開することは、信仰の飛躍ではなく、自分たちの条件でグローバル金融システムに接続するための計算された戦略的動きだ。
2022年に設立されたXData Groupは、銀行業界向けの専門ツールを構築する新世代のB2Bソフトウェア企業の一員だ。エストニアを拠点に、アルメニアやスペインに拡大し、銀行にサービスを提供するだけでなく、彼らを守るためのコンプライアンス重視のAI搭載インフラの需要の高まりに応えている。
しかし、この物語は一つの企業だけの話ではない。より広い問いかけだ：地域のフィンテック企業がグローバル資本市場に参入し、そこに留まるには何が必要か？
この問いを探るために、私たちは取引の両側にいる二人の人物に話を聞いた。
🔹 XData GroupのCEOロマン・エロシュヴィリは、SPACを通じて上場する際の運営、法務、戦略的なトレードオフについて創業者の視点を提供している。
🔹 Dr. Zhe Zhang、Alpha Star Acquisition Corporationの会長兼CEOは、投資家の合理性と取引の構造的論理を共有している。
彼らの見解は、この瞬間に内在する複雑さと機会を明らかにしている。SPACには依然として投機的熱狂の負の遺産があると感じる人もいるが、実行規律を持つ真剣なセクター重視の企業にとっては、スピード、予測性、長期的な目標に沿った資本の橋渡しを提供できるモデルだ。
特にバルト諸国の新興テックハブでは、その意味合いは一つの上場にとどまらない。XDataの上場は、新たなパターンの始まりを示すかもしれない：グローバル化は地域のDNAを捨てる必要はなく、むしろより広い舞台に適応させることだ。
以下のインタビューをお読みください。
ロマン・エロシュヴィリ、XData Group CEO
1. 2024–2025年にSPAC取引が再び勢いを増していますが、選択性が高まっています。あなたの視点から、どのようにこの道がヨーロッパのテクノロジー企業の米国資本市場へのスケールを従来のIPOよりも効率的に可能にしているのでしょうか？
従来のIPOと比べて、SPACは確かに非常に効率的な方法です。最大の利点の一つはスピードです：SPAC取引の実行期間ははるかに短く、場合によっては従来のIPOの2倍の速さで完了し、創業者にとって全体のプロセスに対するコントロールと自信を高めます。
もう一つの大きなメリットは、前倒しの評価と資本形成を可能にする点です。取引に入る前に、企業の評価や調達資本の額を明確に理解できるため、長期的な成長や拡大計画を立てる際に非常に役立ちます。特にテックセクターは非常に活発であり、この種の明確さと予測性は、急速にスケールしたいテック企業にとって極めて価値があります。
したがって、堅実な基盤とグローバルな野望を持つ真剣なビジネスであれば、SPAC取引は賢明で戦略的な選択肢となり得ます。
2. 米国のSPACを通じて上場するには、多くの法的、管轄、タイミングの複雑さを乗り越える必要があります。ヨーロッパの企業が米国上場基準に合わせるために最も重要だった構造的または規制上のステップは何ですか？
米国のSPACを通じて上場することは、特にヨーロッパの企業にとってはかなりの学習曲線を伴います。慎重かつ徹底的に対応すべきステップがいくつもあります。
私たちにとって最大の課題の一つは、過去3年間の財務諸表をPCAOB基準に変換し、再監査することでした。これはかなり詳細な作業で、多くの時間と高い正確性と透明性が求められます。確かに大きな要求ですが、米国の投資家との信頼を築くためには必要不可欠です。
もう一つの重要なステップは、Form F-4の提出です。これは、私たちのような非米国SPACの合併発行者に必要なSEC登録書類で、事業や財務情報、取引条件、リスク要因などを記載します。準備には時間がかかり、法務、財務、運営チーム間の調整も必要ですが、SECの要件に整合させるための重要なステップです—米国資本市場に参入しようとする際には不可欠です。
全体として、法的・コンプライアンスの要件は大きいですが、真剣に取り組み、優れたチームとともに進めれば管理可能です。グローバルにスケールしたいなら、このプロセスはその先にある機会のために十分価値があります。
3. Nasdaqは国際的な知名度をもたらす一方、機関投資家の期待も伴います。公開市場の規律の下であなたのロードマップはどのように進化し、投資家の枠組みに合わせて運営モデルを調整していますか？
Nasdaqに上場することは、新たな機会を開くだけでなく、高い期待ももたらします。それを良い挑戦と捉え、私たちの構造と透明性を高める努力をしています。
ロードマップについては、長期的な大きな目標に向かって進むのではなく、月次や四半期ごとの小さな目標に分解していくアプローチに変えました。これにより、集中力を保ち、明確な進捗を示すことができます。
もう一つの重要な変化は、結果を価値に直接結びつけることです。すべての施策や製品の立ち上げは、ビジネス全体にどのように影響するかを示す必要があります。投入した資金や努力と、得られる結果との明確なリンクが求められます。
運営モデルについても、機関投資家の期待に沿うためにいくつかの調整を行いました。上場時に3人の独立取締役を設置し、ガバナンスを強化するとともに、多様な経験と視点を取り入れます。
同時に—前述のロードマップの点とも関連しますが—私たちのチームは四半期ごとの報告制度を採用し、透明性を高めています。これにより、より規律ある環境が生まれ、主要指標の可視性が向上し、ビジネス全体のコントロールも強化されます。
これらの変化は、今後私たちが成熟していく上で役立つと確信しています。
4. バルト諸国のフィンテック企業が主要な米国取引所に上場する前例は少ないですが、この取引は地域のテック企業がグローバル資本にアクセスする新たな波の兆しと見なせますか？
むしろ、私たちの上場は、長い間地域で進行してきた大きな流れの一部だと思います。エストニアは成功したテック企業を輩出してきた長い歴史があり、その流れは止まっていません。ここから始まる多くの企業は、最初から国際展開を意識しています。
その意味で、私たちの上場は例外ではなく、すでに進行中の変革の自然な次のステップです。バルトや中欧のスタートアップは、グローバル資本にアクセスする成熟度に達しつつあります。成長の後期段階に進む高品質なスタートアップのパイプラインも増えています。これは、この地域の企業がイノベーションと才能だけでなく、野心と成熟度も持ち合わせていることを示しています。
特にフィンテック、AI、エネルギー分野は大きな潜在力を持ち、今後も投資家の関心が持続的に高まると信じています。実際、XDataのようなケースが増えれば、投資家の信頼を高め、この地域の成長を加速させるでしょう。将来的には、CEE（中東欧諸国）がヨーロッパの次のテック革新のリーダーになることも決して驚きではありません。私たちもその一翼を担えることを嬉しく思います。
Dr. Zhe Zhang、Alpha Star Acquisition Corporation会長兼CEO
1. SPACの取引品質のリセットと投資家の監視強化の中で、XData Groupが公開市場に適した候補として際立った理由は何ですか？特に米国上場の観点から。
Alpha Starの目的は、特にテクノロジーと金融分野で、革新へのコミットメントと国内外での大きな成長の可能性を示す企業を支援することです。XData Groupはその基準を明確に満たしています。
最先端の製品群、特にユーザー効率とオンラインバンキングの効率を向上させるAI搭載ソリューションは、収益の倍増と従業員数の3倍増をもたらしました。また、エストニアからアルメニアやスペインへと事業を拡大し、他の市場への進出も視野に入れています。
NASDAQは、世界的に見てもテクノロジー重視の株価指数の一つであり、新興企業支援の実績も豊富なため、XData Groupの上場に理想的な場所です。
2. この取引は、ヨーロッパのフィンテックが米国市場構造にスケールアップすることを意味します。クロスボーダーの互換性と資本市場の信頼を確保するために解決すべき重要な取引要素は何ですか？
クロスボーダーのSPACにおいては、Alpha StarとXData Groupは、法務、税務、規制要件、特に逆転規則、適合した会計、コーポレートガバナンスを満たすために努力しました。
SECとNASDAQの支援に感謝しており、エストニアのNASDAQタリン指数がNASDAQのグローバルネットワークの一部であることも役立ちました。
もちろん、XData Groupは国際的なコンプライアンスや規制問題に関して業界をリードするサポートを提供する製品も開発しており、これらの分野で豊富な専門知識を持っています。
3. 機関投資家の資本は、合併後の持続可能性にますます焦点を当てています。De-SPAC後の長期的なパフォーマンスを支えるために、どのように移行計画を立ててきましたか？
XData Groupの優れたパフォーマンスは、投資家の信頼を強く裏付けており、2025年の収益は2023年の4倍になると予測されています。
アルメニアとスペインへの拡大は、XData Groupの野望だけでなく、顧客の間での製品の人気の高まりも示しています。
Alpha Starは、XData Groupがさらに多くの市場に拡大できると確信しており、今年後半のNASDAQ上場がその野望を支えると考えています。
4. この個別の取引を超えて、SPACはグローバルなテック上場において構造的に有用な役割を果たし続けるのか、それとも今やニッチなセクターに焦点を当てた段階に入ったのか？
過去18か月間にNASDAQでSPACが再び増加しているのは、スタートアップや小規模企業を育成する強力な手段としての役割を再認識させるものです。
すべての企業に適しているわけではありませんが、XData Groupのように急成長し、資本と広範な専門知識を必要とする企業にとっては効率的で効果的です。
Alpha Starは主にテクノロジーと金融に焦点を当てており、今後は特定のセクターや小さなクラスターに集中するSPACが増えると予想しています。特に、2024年から2028年までの29％のCAGRで拡大が予測されるAIの応用を含むグローバルテックの急速な成長により、SPACは革新的で破壊的なビジネスの潜在能力を実現する上で重要な役割を果たし続けるでしょう。