#Gate13周年

半減期のブル市場の規則は失効したのか？

2024年4月、ビットコインは第4回のブロック報酬半減を完了した。歴史的なシナリオに従えば、その後12〜18ヶ月で放物線的なブル市場を迎えるはずだ。2026年4月までに半減期は半ばを過ぎ、ビットコインの価格は半減以降わずか約15％上昇している。これは、2012年の半減後に5000％超の上昇を見せ、2016年には約2万ドルの歴史的高値を生み出した過去の相場と鮮やかな対比をなしている。4年周期の半減期ブル市場の規則は、本当に失効しつつあるのか？

🙋ビットコインのブロック半減期は半ばを迎えたが、過去の上昇幅との乖離はどれほど大きいのか？

🚩答えは非常に単純だ：差はとてつもなく大きい。

今回の半減期と過去3回の周期を縦に比較してみよう：

半減期 半減時の価格 半減を過ぎて半ばまでの上昇率

2012年 約12ドル 5000％超

2016年 約650ドル 300％超

2020年 約8,600ドル 200％超

2024年 約64,000ドル 約15％

全体的に見て、今回の周期は典型的なスローベア市場の特徴を示しており、上昇は穏やかで変動も緩やかだ。過去の指数的な爆発的熱狂とは対照的である。

🙋なぜ今回だけ異なるのか？- 機関投資家の参入が市場の根底の論理を書き換える

今回の上昇はわずか15％だが、その背景には、半減期に基づく旧い物語が機関資本に取って代わられつつあることがある。

📌ビットコインETF

2024年1月に米国の現物ビットコインETFが開始された後、累計純流入は一時約560億ドルに達した。しかし、2025年から2026年初頭にかけて資金流入は激しく変動し、2025年通年ではビットコインETFから約90億ドルの大規模な資金流出が記録された。最近では約30億ドルを取り戻しているものの、全体としては60億ドル超の純流出となっている。2026年第1四半期には、ビットコインETFの純流出は約5億ドルに達した。市場は一方向の買いだけではなく、機関投資家の感情も揺れ動いている。

📌機関投資家は継続的に買い増し

一方、逆の動きも見られる。Strategyは4月6日から12日の1週間で約10億ドルを投入し、平均価格約71,902ドルで13,927枚のビットコインを購入した。4月13日までに、Strategyの総保有量は780,897BTCに達し、流通供給の約3.7％を占めている。総コストは約590億ドルだ。

📊ブル市場の規則はもしかすると「シナリオ」が変わっただけかもしれない

ビットコインのブロック半減期は半ばを迎えたが、今回の上昇がわずか15％にとどまった事実は、ブル市場がすでに失効したことを意味しない。

私たちの見解では、ビットコインの価格動向の推進力は、「半減期ドリブン」から「マクロ政策＋機関資金」の二輪駆動へと切り替わっている。資産の成熟の証は、むしろ単純で荒っぽい規則からの卒業にほかならない。ボラティリティの圧縮、上昇幅の収束、周期性の弱化は、死ではなく新生の証だ。

ビットコインのブル市場の規則は消えたわけではなく、進化しているだけだ。そして、私たちの認識もそれに追いつかなければならない。$BTC $ETH $RAVE