作者：TVBee原文タイトル：黄金上涨的理由可能仅剩0.5个---2ヶ月前、蜂兄は黄金のリスクについて指摘した。技術指標だけでなく、歴史の類似性は偶然ではない。蜂兄が記事を投稿した翌日、黄金は史上最高値に達し、その後下落、反発、再び下落し、昨日は約4100ドルまで下落した。その後、トランプ発言の影響で、黄金と米国株、BTCが同時に上昇した。しかし、短期的な変動を除けば、黄金の上昇の論理はまだ成立しているのだろうか？### ┈➤黄金上昇の論理1：リスク回避黄金上昇の核心的な理由はリスク回避だ。2000年1月～2011年8月、黄金は600％上昇し、月平均複合成長率は約1.41％だった。この期間は、インターネットバブルと2008年のサブプライム危機を含む。#### ╰✦市場の動機と行動の変化しかし、最近数ヶ月で、どれだけの人がリスク回避のために黄金を買ったのか？また、どれだけの人がK線や指標を見て取引し、さらには買いまたは空売りをしているのか？こうした市場の動機と行動が支配的な中で、リスクは依然として存在するが、黄金のリスク回避の論理は大きく損なわれている可能性がある。#### ╰✦黄金はBTCや米国株と同期して動き始めている最近数日、黄金とBTC、米国株が同期して動いているのが見て取れる。昨日、トランプの発言後、黄金とBTC、米国株は同時に反発した。短期的には、黄金のリスク回避特性は投機的な性質に覆われつつある。### ┈➤黄金上昇の論理2：インフレ2018年8月～2020年8月、黄金は約71.58％上昇し、月平均複合成長率は約2.275％だった。この期間は、貿易戦争とパンデミックの影響下で、FRBが低金利と無制限のQEを開始した時期に重なる。黄金上昇の第二の理由はインフレだ。法定通貨が明らかにインフレしている環境下で、黄金の価値保存能力が発揮される可能性がある。#### ╰✦ドルのインフレ期待は弱まっているしかし、FRBが3月に発表した利率予測のドットチャートでは、2026年に0～1回の利下げが示されている。この環境下で、米国のCPIは原油の影響で上昇する可能性があるが、これは世界の物価にも影響を及ぼす。相対的に、他の法定通貨に比べて、ドルの2026年の価値下落予想は低下している。#### ╰✦円のインフレ期待も弱まっている避難通貨としての円は、緩和的な財政政策と引き締め的な金融政策の両方の影響を受けているが、日本の利上げ計画は依然として継続中であり、円の価値下落期待も弱まっている可能性がある。### ┈➤黄金上昇の論理3：中国の買い否定できないのは、中国が黄金備蓄を増やす動きはかなり強力であり、国内投資家に影響を与えている。中国の買いの動機については議論しないが、この買い行動自体を見ると、買い増しの量は明らかに減少している。中国中央銀行は2022年11月から黄金備蓄を増やし始め、2024年3月には6264万オンスから7274万オンスに増加し、1010万オンスの増加となった。平均月間増加量は約59.41万オンス。2024年3月～9月は、買い増しペースが遅くなり、平均月2万オンスに減速した。その後、月16万オンスのペースで買い続け、4ヶ月後に減速し始めた。最近5ヶ月は、月3万オンスの買い増しが続いている。悪いニュースは、中国の買い増し速度が遅くなっていることだ。良いニュースは、中国が依然として買い続けていることだ。これが、黄金上昇の残り0.5の論理だ。### ┈➤最後に：この0.5の理由に期待できるか？#### ╰✦中国の買い増し量は世界市場に対して弱い影響しかない一方、世界で採掘される黄金は約70億オンスで、そのうち金飾が約45％～48％、個人投資が約20％～22％、公式備蓄が約17％だ。個人投資部分だけでも約14.7億オンスに相当する。ロンドン金銀市場協会（LBMA）の最新の2026年1月の清算データによると、ロンドン市場の1日の平均清算量は1820万オンスに達している。中国中央銀行の月3万オンスの買いは、価格に対してほとんど正の影響を与えない。#### ╰✦中国の買い増しと金価格の技術的乖離もう一つの仮定として、中国の買い増しが黄金上昇の重要な推進力だとした場合、2024年末以降、中国は明らかに買い増しペースを落としている。一方、金価格は2024年末以降、加速して上昇している。これは技術的に見て乖離の状態だ。したがって、中国中央銀行は依然として買い続けているが、正のシグナルは形成されているものの、黄金のさらなる上昇の理由としては0.5程度に過ぎない可能性が高い。### ╰✦金価格の上昇速度は過去を超えている最後に、2022年10月から2026年2月までの間、金価格は217.7％上昇し、月平均複合成長率は2.93％となった。この三つの黄金の上昇局面を比較すると、最初の波は比較的遅く、2008年前にはQEというツールがなかったためだ。第二の波は、避難需要とドルのインフレにより上昇した。第三の波は、主にリスク回避の動機によるもので、CPIも高いが、金融緩和やドルのインフレは第二波の時よりも明らかに低い。しかし、第三の波の上昇速度は、いわゆる「大放水」を含む第二波を超えている。したがって、黄金の上昇速度は、今後のリスク回避の余地をすでに使い果たしている可能性が高い。したがって、リスク回避の属性はすでに使い果たされ、インフレ期待も弱まる中、より極端で予想外のブラックスワン（例：戦争で核兵器の使用）などが出現しない限り、この0.5の黄金上昇理由に過度な期待を抱くのは避けた方が良い。
金の上昇の物語は、もう語り尽くせなくなってきた
作者：TVBee
原文タイトル：黄金上涨的理由可能仅剩0.5个
2ヶ月前、蜂兄は黄金のリスクについて指摘した。技術指標だけでなく、歴史の類似性は偶然ではない。
蜂兄が記事を投稿した翌日、黄金は史上最高値に達し、その後下落、反発、再び下落し、昨日は約4100ドルまで下落した。
その後、トランプ発言の影響で、黄金と米国株、BTCが同時に上昇した。
しかし、短期的な変動を除けば、黄金の上昇の論理はまだ成立しているのだろうか？
┈➤黄金上昇の論理1：リスク回避
黄金上昇の核心的な理由はリスク回避だ。
2000年1月～2011年8月、黄金は600％上昇し、月平均複合成長率は約1.41％だった。
この期間は、インターネットバブルと2008年のサブプライム危機を含む。
╰✦市場の動機と行動の変化
しかし、最近数ヶ月で、どれだけの人がリスク回避のために黄金を買ったのか？
また、どれだけの人がK線や指標を見て取引し、さらには買いまたは空売りをしているのか？
こうした市場の動機と行動が支配的な中で、リスクは依然として存在するが、黄金のリスク回避の論理は大きく損なわれている可能性がある。
╰✦黄金はBTCや米国株と同期して動き始めている
最近数日、黄金とBTC、米国株が同期して動いているのが見て取れる。
昨日、トランプの発言後、黄金とBTC、米国株は同時に反発した。
短期的には、黄金のリスク回避特性は投機的な性質に覆われつつある。
┈➤黄金上昇の論理2：インフレ
2018年8月～2020年8月、黄金は約71.58％上昇し、月平均複合成長率は約2.275％だった。
この期間は、貿易戦争とパンデミックの影響下で、FRBが低金利と無制限のQEを開始した時期に重なる。
黄金上昇の第二の理由はインフレだ。法定通貨が明らかにインフレしている環境下で、黄金の価値保存能力が発揮される可能性がある。
╰✦ドルのインフレ期待は弱まっている
しかし、FRBが3月に発表した利率予測のドットチャートでは、2026年に0～1回の利下げが示されている。この環境下で、米国のCPIは原油の影響で上昇する可能性があるが、これは世界の物価にも影響を及ぼす。相対的に、他の法定通貨に比べて、ドルの2026年の価値下落予想は低下している。
╰✦円のインフレ期待も弱まっている
避難通貨としての円は、緩和的な財政政策と引き締め的な金融政策の両方の影響を受けているが、日本の利上げ計画は依然として継続中であり、円の価値下落期待も弱まっている可能性がある。
┈➤黄金上昇の論理3：中国の買い
否定できないのは、中国が黄金備蓄を増やす動きはかなり強力であり、国内投資家に影響を与えている。
中国の買いの動機については議論しないが、この買い行動自体を見ると、買い増しの量は明らかに減少している。
中国中央銀行は2022年11月から黄金備蓄を増やし始め、2024年3月には6264万オンスから7274万オンスに増加し、1010万オンスの増加となった。平均月間増加量は約59.41万オンス。
2024年3月～9月は、買い増しペースが遅くなり、平均月2万オンスに減速した。
その後、月16万オンスのペースで買い続け、4ヶ月後に減速し始めた。
最近5ヶ月は、月3万オンスの買い増しが続いている。
悪いニュースは、中国の買い増し速度が遅くなっていることだ。
良いニュースは、中国が依然として買い続けていることだ。
これが、黄金上昇の残り0.5の論理だ。
┈➤最後に：この0.5の理由に期待できるか？
╰✦中国の買い増し量は世界市場に対して弱い影響しかない
一方、世界で採掘される黄金は約70億オンスで、そのうち金飾が約45％～48％、個人投資が約20％～22％、公式備蓄が約17％だ。個人投資部分だけでも約14.7億オンスに相当する。
ロンドン金銀市場協会（LBMA）の最新の2026年1月の清算データによると、ロンドン市場の1日の平均清算量は1820万オンスに達している。
中国中央銀行の月3万オンスの買いは、価格に対してほとんど正の影響を与えない。
╰✦中国の買い増しと金価格の技術的乖離
もう一つの仮定として、中国の買い増しが黄金上昇の重要な推進力だとした場合、2024年末以降、中国は明らかに買い増しペースを落としている。一方、金価格は2024年末以降、加速して上昇している。これは技術的に見て乖離の状態だ。
したがって、中国中央銀行は依然として買い続けているが、正のシグナルは形成されているものの、黄金のさらなる上昇の理由としては0.5程度に過ぎない可能性が高い。
╰✦金価格の上昇速度は過去を超えている
最後に、2022年10月から2026年2月までの間、金価格は217.7％上昇し、月平均複合成長率は2.93％となった。
この三つの黄金の上昇局面を比較すると、最初の波は比較的遅く、2008年前にはQEというツールがなかったためだ。
第二の波は、避難需要とドルのインフレにより上昇した。
第三の波は、主にリスク回避の動機によるもので、CPIも高いが、金融緩和やドルのインフレは第二波の時よりも明らかに低い。
しかし、第三の波の上昇速度は、いわゆる「大放水」を含む第二波を超えている。したがって、黄金の上昇速度は、今後のリスク回避の余地をすでに使い果たしている可能性が高い。
したがって、リスク回避の属性はすでに使い果たされ、インフレ期待も弱まる中、より極端で予想外のブラックスワン（例：戦争で核兵器の使用）などが出現しない限り、この0.5の黄金上昇理由に過度な期待を抱くのは避けた方が良い。