ゴールドの下落により、多くの人々がゴールドの歴史的ピークは5600だと語り始めていますが、実際にはそれは感情的なものに過ぎません。結局のところ、X上では3500から弱気の見方が出てきており、4000のときには陰陽混在、5000では歴史的ピークだと語られていました。

ゴールドは長らく安全資産と見なされてきましたが、今回のイラン紛争において、そのパフォーマンスは全く安全資産らしさを示していません。

その原因は流動性にあります。ゴールドの流動性は現在、大きな資産クラスの中で最も充実しています。戦争の予想が現実となると、市場は自発的に流動性の最も高い資産を売却します。これはすでに法則化しています。

例えば、ロシア・ウクライナ戦争が勃発した後、ゴールドは高値から5％調整されました。背後には投機資金の利益確定と原油価格の上昇、インフレ期待の高まりがあります。今回のイラン戦争も例外ではなく、今年に入ってからゴールドは累計で10％上昇しており、大きな資産クラスの中でも上位に位置し、利益確定の動きは十分にあります。

では、今後のゴールドはどうなるのか？ゴールドのマクロ的な基本面、例えば中央銀行の買い増し、インフレ高進後のインフレヘッジ資産、ドル離れの加速などについては一旦置いておきます。これらの基本面ロジックは中長期的な触媒に偏っています。

むしろ、今のゴールドの動きの兆候に注目すると、油価が100ドルを超えた後、スタグフレーションの局面では、ゴールドのパフォーマンスは他の大型資産をはるかに上回っています。

現在、CFTCのネット・ロングポジションはすでに過密ではなくなり、金価格のボラティリティは高値から低下し、徐々により健全な範囲に戻っています。これは機関投資家の配置の快適ゾーンであり、低ボラティリティのときに買い増すことは、機関資金の共通認識となっています。

今のゴールドの取引ロジックは、高油価がインフレを押し上げ、それに伴うFRBの利上げストーリーを推進しています。私は、2026年には利上げはあり得ないと考えています。もし米国が株・債券・為替の三重の危機を避けたいなら、最大でも利上げの一時停止にとどまるでしょう。

米国経済の成長鈍化が続く中、FRBは市場予想よりも長期間にわたり高インフレを容認し続け、財政の貨幣化はほぼ避けられず、引き続き全力で貨幣供給を拡大し続けるでしょう。

戦争が終わり、利下げが再び始まると、市場はスタグフレーションの取引を始め、ゴールドは新たな局面に突入します。

さらに、世界秩序を維持する真理は暴力ですが、イラン戦争は米国のいくつかの幻想を打ち砕きました。ドル体制はますます脆弱になり、トランプ前大統領はゴールドの上昇を加速させました。この大統領こそが、ゴールドの最大の強気要因です。

ゴールドが平均線を割るのは弱気の兆しではなく、むしろ段階的に強気ポジションを構築する絶好の機会です！