多くの人は投資プロジェクトを選別する際に第一の防線を持っていません。実は無リスク利率という尺度を一つ当てはめるだけで、ほとんどのゴミプロジェクトを瞬時に排除できます。

まず無リスク利率とは何か—それはあなたがほとんどリスクを負わず、何も面倒なことをしなくても、市場が自動的に提供してくれるその少しのリターンです。このもので全ての投資判断の基準線となります。この線を下回る投資にはリスクを取る意味がなく、ナンセンスです。

現在の無リスク利率はおおよそこうなっています：米国10年国債の利回りは4%-5%の範囲、高品質なステーブルコインの実質リターンもほぼ4%-6%です。これが市場が示す最低ラインです。

ここで質問です：もしあるプロジェクトの長期リターンが約5%しかないとしたら、なぜその変動性、跑路リスク、清算リスク、規制リスクを賭ける必要があるのでしょうか？この計算は全く割に合いません。

振り返って2021年から2022年の2年間を見てみると、DeFiプロジェクトは次々と50%、100%、さらには300%のAPYを約束し、人々は喜び勇んで聞き入れました。しかし実際はどうだったのか？これらの約束はどこから来たのか—リターンはトークンの狂乱的なインフレによって積み上げられたもので、実際のキャッシュフローはほぼゼロです。トークン価格が下落すると、その高いリターンは一瞬で消え去り、投資者はインフレを差し引いて実質的に-20%、-50%、さらには-90%の損失を被ることもありました。これらのプロジェクトは無リスク利率の範囲すら超えていません。

その後、これらの投資家は別の言い訳をし始め、「安定して8%-12%のリターンを提供する」と言い出しました。CelsiusやBlockFiもそうやって騙してきましたが、結局は破綻しました。

核心的な問題が突き刺さります：市場の無リスクリターンがたった3%のときに、あなたはどうやって私に10%の安定したリターンを提供できるのか？この数学的論理は全く合いません。

最もシンプルで荒っぽい選別法は次の通りです：どんなプロジェクトもまず無リスク利率を上回る必要があります。このハードルを超えられないものは、後からどんなに良い話を作っても無意味です。約束されたリターンが国債より低く、リスクだけが恐ろしく高いプロジェクトについて、よく考えてみてください。結局、彼らは何を売っているのでしょうか？