#Perp DEX市场竞争 近期Perp DEX市場の競争格局は面白い。MomentumがSuiチェーン上で既に2.4億TVL、120億ドルの取引量を積み上げている一方で、同期のUpheavalはHyperEVM上で急速に市場シェアを奪取している——これはデリバティブ取引需要の実際の増加を反映している。

注目すべき点は：Momentumの単四半期の手数料が700万ドル超であることから、Perp市場のキャッシュフローが蓄積されつつあることを示している；Upheavalのプレセールが870%超の資金調達超過を記録していることは、市場が新しいAMMデリバティブ方案に対して明確な期待を持っていることを示す。しかし、この二つの道の競争ロジックは全く異なる——前者は資金管理の遺伝子とTVLの優位性によって防御線を築き、後者はLaunchpadエコシステムとガバナンスインセンティブによって流動性を維持している。

重要な問題は流動性の断片化だ。新しいPerp DEXは取引量とLP資金を争っているが、全体の市場規模は同期して拡大していない。これは後から参入した者がより強いインセンティブや明確な差別化を必要とすることを意味する。MomentumのHODL Yield Campaignは年率155%のリターンを提供しており、根本的には補助金を使って成長を促している——この戦略は短期的には効果的だが、長期的な持続性には疑問が残る。

チェーン上の観点からは、これらのプラットフォームの実際の取引深度やマーケットメイカーの構造変化、特にホエール資金の流れを監視する必要がある。大口取引が複数のプラットフォームに分散し始めた場合、市場は本当に均衡していることを示す；逆に言えば、インセンティブによる一時的な繁栄の可能性もある。