米国の流動性について多くの騒ぎがありますが、多くの人は国が再び銀行危機に向かっていると考えています。しかし、実際にはそうではありません。短期市場に現れている最近の圧力は、政府資金の通常の動きと銀行の月末の行動によるものであり、システム全体の危機を示すものではありません。

この話の大きな部分を占めるのは、財務省総預金口座（TGA）です。この口座は、政府が連邦準備銀行に現金を保管している場所です。財務省が税金を徴収したり、新たな債券を売却したりすると、その資金は民間銀行からこの口座に移動します。その結果、一時的に流通する現金が減少し、銀行システムの準備金も減少します。債務上限が引き上げられて以来、財務省はこの口座を再構築しており、バランスはほぼ1兆ドルに近づいています。彼らの目標はそれより低いため、追加の蓄積は予想以上に流動性を削減しました。

準備金の減少は自然に資金調達市場に圧力をかけます。確保された翌日資金調達金利（SOFR）は上昇し、一部の人々はこれを2019年に見られた急上昇と比較しました。しかし、これは同じ状況ではありません。今回の上昇は小さく、一時的に資金条件が引き締まったことを反映しています。

10月末には、銀行は連邦準備銀行のスタンディングレポファシリティから約500億ドルを借り入れました。このローンは毎日リセットされ、銀行が短期資金にアクセスできるように設計されたものであり、緊急時のツールではありません。これはシステムの正常な運用の一部です。

政府のシャットダウンによる経済活動の鈍化と、銀行のバランスシート整理が月末の追加圧力をもたらしましたが、これらの影響はすでに薄れつつあります。流動性は引き締まっていますが、システムは意図通りに機能しています。

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