マンキュー研究 | Web3民商事弁護士「生存ガイド」：ビジネスの全景+トレンドの課題を詳解！

毎週木曜日の午後7時半、暗号化小酒館が定刻通りにオープンします！投資用語、起業ストーリー、最新のトピックから、トレンド予測、コンプライアンスの落とし穴まで……AMA形式で、あなたが聞きたいことを話しましょう。大物が集結！テーマに制限はなく、簡単にWeb3について話しましょう！規制の風向きが急変し、コンプライアンスコストが高騰する中、マンキューの経験豊富な弁護士がトレンドを見抜く手助けをし、落とし穴を避けましょう！ 今号は暗号小酒館第14号で、民商事弁護士の「コイン界」の日常に焦点を当てています。Web3の民商事弁護士は訴訟だけでなく、チェーン上の金融、RWA、ファンドコンプライアンスなどの業務にも深く関与し、プロジェクトのコンプライアンスの実現を支援しています。私たちは3人の経験豊富な弁護士を招き、心の旅から業務の実践まで、Web3法律サービスの機会と課題を解読します！

ゲスト自己紹介 何芳：皆さんこんにちは、私は何芳です。現在、重庆に拠点を置いています。私は20年の弁護士経験があり、最初の10年間は刑事弁護に専念し、最近の10年間は不良資産業務を主に行っています。また、評価やオークションを含む不良資産サービスの産業チェーンを構築しました。昨年の10月から、私はマンキンと協力してWeb3業界に正式に参入しました。マイグの招待に感謝し、今日は皆さんと一緒にWeb3の民商事弁護士の現状と未来について議論できることを願っています。「今何をしているか」だけでなく、「未来に何をうまくできるか」を探求できればと思います。 毛捷豪：皆さん、こんにちは。私は上海マンコン法律事務所の毛捷豪です。マンコンでの勤務はもう3年近くなり、主に上海地域の民商事業務を担当しています。私たちのチームは現在、約5人の弁護士がいます。この数年間、私たちの業務範囲は常に業界の発展に合わせて調整され、訴訟から非訴訟まで探索しています。今後の交流の中で詳しく共有できればと思います。 彭浩哲：皆さんこんにちは、私は彭浩哲です。成都に拠点を置き、炜衡成都法律事務所のパートナーです。2021年に正式に業界に入った後、成都の地元のブロックチェーン企業やWeb3プロジェクトに民商事の法律サービスを提供しています。多くのクライアントや弁護士は、実際にWeb3業界の民商事弁護士が何をできるのかよくわかっていないので、今日の共有が皆さんのこの分野への理解を深める助けになればと思います。今後もより多くの交流を期待しています。 Q1：伝統的な弁護士から「暗号化業界」の弁護士へ、心の道のりはどうでしたか？ 東東Robin：法律業界には刑事、民事、商事など複数の方向がありますが、皆さんにお伺いしたいことがあります：あなたはどのように暗号通貨の世界に触れましたか？また、どのように従来の弁護士から暗号通貨の弁護士に転身しましたか？従来の弁護士と比べて、暗号通貨の弁護士にはどのような違いがありますか？ 毛捷豪：私は最初、伝統的な民商事の弁護士をしていました。大学院を卒業後、上海長寧区の国有企業と政府にサービスを提供し、IPOを除いては比較的多様な業務を行っていました。2020年から2021年にかけて、私は自分で暗号の世界に触れ始め、取引から始めました。チェーン上の分野に偏っているため、毎日多くの時間をチェーン上の投資研究に費やしました。昼間は伝統的な業務を処理し、夜はチェーン上のプロジェクトを研究しました。2021年のGameFiや2022年のNFTにも関与し、NFTへの投資にも参加しました。 2022年、私は30歳に近づいており、長期的なキャリアの方向性を決定する必要がありました。私の考えでは、伝統的な医療や不動産業界は30歳前後の弁護士にとって限られたスペースしかないため、私は17年にデータ法を学んだことがあり、新しい業界を探求することにより好意的でした。その時、私はWeb3が最も潜在能力のある分野だと考え、自分のWeb3に対する理解が十分に深いと感じ、ブロックチェーン上の経験を法律サービスに適用できると思い、Web3弁護士に転身することに決めました。 私にとって、「Web3人」のアイデンティティは「弁護士」に先行します—— もし単に弁護士としてWeb3ビジネスに「はめ込む」のであれば、順序が逆です。2022年のWeb3法務シーンはまだ非常に少なく、私はまず鉱業会社に参加して業界を理解しました。2023年初めにマンキンがWeb3ビジネスに明確に焦点を合わせた後、私はホンリンとコミュニケーションを取り、マンキンに参加しました。マンキンの80％の顧客はWeb3ネイティブプロジェクトまたはWeb2企業からWeb3に転換しようとしている企業であり、ステーブルコインなどの分野の人気が高まるにつれて、より多くのWeb2企業が参入し始めています。 この2年余り、私は30件以上の暗号通貨関連の民商事訴訟を行ってきました。この種のビジネスは比較的安定しています。一方で、2023年の香港法案の施行後、クライアントのライセンス申請やブロックチェーン上のリスク管理コンプライアンスの探索など、新興分野にも取り組んでいます。Web3の弁護士は毎日新しいことを学ばなければなりません。2027年に業界がどうなるかは不確かですが、Web3の発展は確実であり、この分野を探求することは非常に意義があります。 何芳：私は2005年から業界に入り、最初の10年間は刑事弁護を行い、次の10年間は不良資産に集中しました。また、法律事務所の法人化と専門化の運営を推進し、不良資産の全産業チェーンサービスを構築しました。2年前にシンガポール国立大学で学んでいるとき、初めて暗号化デジタル資産に触れ、帰国後にマンキンの自メディアマトリックスと業界の友人の紹介を通じて、何度も上海の紅林を訪れ、その後マンキン深圳の投資家となりました。 今、私は主に「Web3民商事弁護士サービス + 伝統的ビジネス」の複合製品の探求に注力しています。例えば、Web3の特性を伝統的法律サービスにどう組み込むかについて、ナナさんやマイグさんと多くの深い議論をしました。私にとって、転換は「ゼロから始める」ことではなく、20年の法律とビジネスの経験をもってWeb3の新しいニーズに接続することです。 彭浩哲：私は以前、民事商事の非訴訟業務、例えば企業の投資融資やIPOなどをずっと行っていました。2021年、成都では多くのNFTスタジオやデジタルコレクション関連のチームが現れ、私は偶然にも万象エコシステムの下にある行政ブロックチェーンを扱う企業に接触しました。それ以来、私はこの業界に入りました。その後、私自身も多くの初期のNFTプロジェクトに参加し、毛律と同様に、興味に駆動されて転身しました。 DAO（例えば Constitution DAO）のメカニズム設計やTokenomicsを見ると、私はこれは「生産関係の革命」であると感じます——この精密な構造は複雑な機械のようで、特に私を引きつけます。そこで、私は徐々にビジネスの方向性を暗号化分野にシフトし、現在は主に二つの部分を行っています：一つは伝統的な企業の投資・融資、国有企業のコンプライアンス；二つ目は暗号化ビジネスで、例えば成都のWeb3プロジェクトチームに国内コンプライアンスのアドバイスを提供し、海外の弁護士と連携して海外コンプライアンス（法律意見書の発行など）を支援しています。 多くのWeb3プロジェクトチームは国内に存在しており、伝統的なWeb2企業の問題（労働雇用、税務など）に直面しますが、暗号化分野の特殊なニーズもあります。これが私たちのサービスのスペースです。 Q2：暗号化業界の民商事業務はどのような分野に関わっていますか？顧客のプロファイルはどのようになっていますか？ 東東Robin：Web3を理解していない多くの友人は、民商事業務に対して非常に馴染みがありません。皆さんにお伺いしたいのですが：暗号通貨の民商事業務は主にどのような分野に関わっていますか？顧客のプロフィールはどのようなものでしょうか？まずは彭律にシェアしてもらいましょう。 彭浩哲：顧客のプロファイルから見ると、私が接触した顧客は主に三つのカテゴリーに分かれます： 第一類はWeb2転換企業/個人：彼らはWeb2領域で成功を収め、Web3に進出したいと考えています。例えば、RWAを行ったり、マイニングファームに投資したり、NFT/デジタルコレクションプロジェクトを開始したりします。この種の顧客は「伝統的な弁護士を超える」サービスを必要としています。つまり、法律問題を解決するだけでなく、Web3の業界論理を理解し、彼らが転換リスクを回避できるように助ける必要があります。第二類は自然人顧客：例えば、初期の投資マイナーやマイニングマシンを購入した個人、または暗号資産に関する委託投資に参加している投資者です。彼らは主に暗号資産に関する民商事紛争の解決策（例えば、権利保護、契約紛争）が必要です。第三類はWeb3ネイティブプロジェクトチーム：多くのメンバーはアリババやテンセントなどの大企業から来ており、技術はあるが起業経験が不足しており、肉体は国内にいます。彼らへのサービスは二つに分かれます：国内コンプライアンス（例えば、労働契約、ビジネスモデルの合法性）、海外サポート（例えば、投資ファイナンス文書の草案、所在国のコンプライアンス審査）で、海外業務はしばしば海外の弁護士と協力する必要があります。 ビジネス分野から見ると、核心は「コンプライアンス+紛争解決+取引サポート」である：コンプライアンスには国内ビジネスの境界管理、海外ライセンスの申請が含まれる；紛争解決は主に暗号通貨に関する売買、貸付、委託資産管理の紛争である；取引サポートは投資ファイナンス文書の草案作成、Token発行の法的デューデリジェンスなどを含む。 毛捷豪：私は普段、採用の際に候補者にマンキューのビジネスフレームワークを説明します。大体5つの主要なセクターに分かれており、これが業界の主流方向です。

1. 仮想通貨訴訟：民事および商事を含む、核心は「チェーン上の論理分解」—— 例えば、仮想通貨に関する売買、貸借、投資の紛争では、裁判官や相手方の弁護士に「資金の流れ、Tokenの流通」を明確に説明する必要がある。現在、各地の裁判の見解には大きな差があり、司法の解釈も「一律」になっているが、このような業務は非常に安定しており、私は2年以上で30件以上のケースを扱ってきた。
2. ブロックチェーン上の金融サービス：現在実施されている主なものはライセンス申請（例えばEUのMiCAライセンス、シンガポールのMASライセンス）、支払い機関のブロックチェーン上のコンプライアンスです。この種のビジネスの核心は「ブロックチェーン上の論理を理解する」ことです——例えば、マネーロンダリング防止（AML）はBISやFATFの規則に従うだけでなく、ブロックチェーン上のデータを組み合わせてリスク管理を行う必要があります。今後、ブロックチェーン上の金融が成熟するにつれて、これが最大の成長点となるでしょう。
3. 暗号化ファンドビジネス：敏感ではあるが、トレンドは明らかだ —— ますます多くの伝統的ファンドが暗号化ファンドへと転換している。2023年10月に私は判断した、2024年は「米ドル暗号化ファンドを研究する年」であり、2025年から実現が始まる。ビットコインの価格が上昇し、ステーブルコインの規模が拡大するにつれて、資金はさらに暗号化ファンドに流れるだろう。我々のサービスにはファンド構造設計、コンプライアンス尽調、登録サポートが含まれる。
4. RWA（実物資産トークン化）：昨年の朗新の導入以降、私たちはRWAの研究を始め、顧客と共に10か月間探求してきました。パスは比較的成熟しており、最初の取引の推進を進めています。RWAの核心は「伝統的資産+チェーン上のトークン化」で、例えば、票据やファンドの持分のトークン化ですが、現在「トークンの法律属性の明確化」の問題（例えば、証券型トークンに該当するかどうか）に直面しています。将来的には、チェーン上の金融と組み合わせて深いコンプライアンスを行う必要があります。
5. 常法とコンプライアンスサービス：Web3プロジェクトに日常的な法務アドバイザーサービスを提供します。例えば、リスク開示やビジネスモデルの合法性の証明などです。国内ビジネスは兜底的な罪名を回避する必要があり、海外ビジネスは現地の規制（例えば、香港のステーブルコインの新規制）に合わせる必要があります。核心は「顧客にリスクを理解させること——Web3にはゼロリスクはなく、重要なのは制御可能であること」です。 さらに補足する必要があります：民商事弁護士は「刑事思考」を持っている必要があります——多くのWeb3モデル（例えば、トークン発行、DAO運営）は、ラインを越えると刑事リスクに関わる可能性があるため、事前に予測し、クライアントが「民事紛争」から「刑事犯罪」に陥るのを避ける必要があります。 何芳：私は「セグメント市場 + リソース統合」の観点から補足します： ビジネス分野では、毛律や彭律が言及したもののほかに、私たちは「Web3 + 伝統ビジネス」の融合製品を探求しています。例えば、不良資産のトークン化や、暗号化分野での支払いコンプライアンス（伝統的な支払い機関との連携など）です。顧客像については、私が接触しているのは「伝統的なリソースを持つWeb3参加者」が多いです。具体的には、大量の実体資産（工場や手形など）を保有し、RWAを行いたい企業主や、暗号化ファンドを通じて資産を活性化したい機関です。このような顧客には「法律 + ビジネス」の複合サービスが必要です。つまり、法律を理解するだけでなく、彼らがオンチェーンリソース（技術チームやファンドマネージャーなど）と接続できるように支援する必要があります。 例えば最近、上場企業や発電所がRWAについて相談しています。彼らは法律的な提案だけでなく、「どのように買い手を見つけるか、どのようにトークンの流通メカニズムを設計するか」についても知りたいと考えています。これは私たちが業界のリソースを連携させる必要があり、単一の法律サービスを提供するだけではありません。 Q3：暗号化業界の法律サービス市場の需要トレンドについて、どのような判断がありますか？ 東東Robin：現在、世界的な規制が進んでいます（アメリカのステーブルコイン草案や香港のステーブルコイン新規則など）。皆さんにお伺いしたいのですが、仮想通貨業界における法律サービスの市場需要にはどのようなトレンドがあると思いますか？まずは彭弁護士にシェアしてもらいましょう。 彭浩哲：需要のトレンドと規制の動向は高度に関連しており、私は2つの明らかな方向性を観察しました： 第一は「国内コンプライアンス需要の細分化」：最近の社保新規則のように、伝統的な企業だけでなく、多くのWeb3チームも相談に来ています——彼らのコアチームは海外にいますが、国内には開発やマーケティングのスタッフがいます。「給与はUで支払うのか、それとも人民元なのか」「労働関係はどのように認定するのか」「社保の納付コンプライアンスはどうなっているのか」を明確にする必要があります。このような「伝統的な問題 + 暗号化シーン」の需要はますます増えていくでしょう、なぜならWeb3チームの国内での運営がより規範的になるからです。第二は「海外コンプライアンス需要の常態化」：アメリカのMiCAや香港のステーブルコイン新規則が整備された後、顧客はもはや「できるかどうか」と尋ねるのではなく、「どのようにコンプライアンスを守って行うか」と尋ねています——例えば、香港のステーブルコイン発行者は資本充足率や準備資産の要件を満たす必要があり、私たちは顧客に香港の弁護士を紹介し、申請プロセスを整理し、国内業務が海外のコンプライアンスと矛盾しないようにする必要があります。 さらに、RWAの熱気は「伝統的資産の確定 + チェーン上のコンプライアンス」の需要を引き起こすでしょう——例えば、企業が票据のトークン化を行う場合、まず票据の権利問題を解決し、その後チェーン上での流通のコンプライアンスメカニズムを設計する必要があります。これは伝統的な弁護士とWeb3弁護士の協力点です。 何芳：私は「リスク教育 + 市場育成」の観点から補足します： 現在、多くの人々はWeb3についての認識が「投機」にとどまっており、CXや資金集まることによって誤解されています。これにより、「リスク教育＋紛争予防」の需要が生まれるでしょう。例えば、一般投資家に「Web3法律教育」を提供し、詐欺を見分ける手助けをすることや、中小プロジェクトのために「コンプライアンス診断」を提供し、リスクを避けることです。長期的には、「コンプライアンス化」が核心的なトレンドになるでしょう。従来の金融機関などの古い資本が参入するにつれて、顧客の「コンプライアンス」に対する要求が高まります。「野蛮な成長」ではなく、「追跡可能で、規制可能な」法律ソリューションが必要です。例えば、暗号化ファンドは、将来的に伝統的なファンドのように登録および情報開示が必要となり、弁護士が標準化されたコンプライアンスサービスを提供する必要があります。 さらに、川渝地域のWeb3需要が高まっており、私たちはマンコンと連携し、上海や深圳の経験を西南に展開し、地元のRWAや行政ブロックチェーンの需要を掘り起こす計画です。例えば、重慶には製造業の企業が多く、大量の実体資産をトークン化することが可能であり、これは地域市場の機会です。 毛捷豪：私はRWAとDefiコンプライアンスの2つのホットトピックに焦点を当ててトレンドについて話します： RWAの法律サービスは現在「初期探索期」にありますが、将来的には「常態化」するでしょう：核心の根拠はRWAの規模です —— 現在、チェーン上のRWA規模は260-270億ドルに達しており、今年は50%-60%の成長を遂げています。また、安定コインの規模と高度に関連しています（安定コインの規模が大きいほど、RWAの資金プールも大きくなります）。現在の痛点は「トークンの法律的属性が不明確」であることです（例えば、ファンドの持分がトークン化された後、トークンと純資産価値の関連性、証券に該当するかどうかなど）ですが、規制が明確になるにつれ（例えば、香港における証券型トークンの定義）、このような需要は「探索」から「標準化」へと移行するでしょう。DefiコンプライアンスはRWAの「重要な支え」となります：多くのRWA製品（例えば、固定収入型トークン）はDefiプロトコルを通じて流動性を解放する必要があります（例えばMorphyなどのプロトコルでのステーキングなど）が、Defiのコンプライアンス問題（例えば「違法金融活動」に該当するかどうか）はまだ解決されていません。将来的にはDefiコンプライアンスの需要が爆発するでしょう —— 例えば、Defiプロトコルに「コンプライアンスの流動性メカニズム」を設計する手助けをし、RWAトークンがチェーン上で合法的に流通することを確保することが、Web3弁護士の核心的な競争力となります。 さらに、暗号化ファンドの需要は引き続き増加するでしょう：2025年から、ビットコインの価格が安定し、ステーブルコインの規模が拡大するにつれて、より多くの資金が暗号化ファンドに流入します。私たちのサービスは「構造設計」から「投資後コンプライアンス」（資産管理、情報開示など）に移行します。これは、伝統的なファンドの経験と暗号化分野の特性を組み合わせる必要があります。 東東Robin：毛律はRWAの法律サービスの難点と展望についてもう少し詳しく話せますか？ 毛捷豪弁護士：RWAの法的サービスの難点と展望は「伝統資産とチェーン上の論理の適合」に集中している： 難点：一は「法律属性の明確化」——例えばファンドの持分がトークン化された後、トークンは「証券」なのか「商品」なのか？証券と認定される場合、証券規制のルール（例えば香港のSFCライセンス）に従う必要があるが、現在世界的に「資産トークン化の属性」に対する統一基準はなく、ケースバイケースでの証明が必要である。二は「リスク隔離」——従来の資産（例えば手形）にはデフォルトリスクが存在し、トークン保有者の権益はどのように保障されるのか？「準備資産の保管、デフォルト回収メカニズム」を設計する必要があり、これは従来の法律（例えば信託法）とオンチェーン技術（例えばスマートコントラクト）の結合に関わる。前景：従来の機関（例えば銀行、ファンド会社がRWAを行う）と共に、法律サービスは「単一の法律ソリューション」から「全プロセスのサポート」へと移行する——例えば、顧客に「資産の権利確定→トークン設計→コンプライアンス発行→流通監視」の全チェーンサービスを提供し、同時に技術チーム（例えばスマートコントラクト監査）や保管機関（例えば準備資産の保管）と連携する。未来のRWAは「WEB3が従来の金融と接続する」核心的なシーンとなり、法律サービスの市場は非常に大きくなるだろう。 Q4：ビジネスの実践と結びつけて、香港がWeb3において本土に対して果たす役割をどう理解すればよいですか？ 東東Robin：香港は多くの人々に「中国のWeb3の橋頭堡」と見なされていますが、ビジネスの実践から出発して、香港の本土に対する役割についてお話ししていただけますか。まずは毛捷豪弁護士にお願いします。 毛捷豪：香港のコアな役割は「探索の窓口 + つなぎの橋」である： 「探索ウィンドウ」から見ると、香港の規制は「保守的な中の過激」—— 例えば、ステーブルコインの新規制は発行基準を明確にし、流通範囲を制限しています（例えば、専門投資家のみに向けて）。この「コントロール可能な試行錯誤」のモデルは、中国本土に参考を提供することができます。時には香港の規制が保守的すぎると感じることもありますが、ブロックチェーン上のビジネスのコンプライアンスは本来複雑で、「少し遅く」することでリスクを回避できることがあります。例えば、香港の証券型トークンの定義は、将来的に中国本土の規制の考え方に影響を与える可能性があります。「接続の橋」として見ると、中国本土は短期的にはWeb3を全面的に開放しませんが、香港は「中国本土とグローバルWeb3市場のインターフェース」になることができます—— 例えば、中国本土の企業がRWAを行いたい場合、香港でまず試行することができます（例えば、香港の法体系を利用して資産の権利確定やトークン発行を行うことができます）；中国本土の投資家が暗号基金に参加したい場合、香港のコンプライアンスチャネル（例えば、ライセンスを持つ機関を通じて）を利用することができます。私たちが現在クライアントのために行っている香港ライセンスの申請や暗号基金の登録は、基本的に香港の橋渡しの役割を利用し、中国本土のクライアントがグローバル市場と接続する手助けをしています。 彭浩哲：私は「サンドボックス試験場」の位置付けに同意します： 香港の規制は「本土の試金石」—— 本土はWeb3の機会を逃したくないが、分散型化が金融の安全に及ぼす影響を懸念している。香港の試行は本土が「リスクを観察し、経験を積む」のを助けることができる。例えば、香港のステーブルコイン発行メカニズムや暗号化ファンドの登録制度など、将来的に成果が良ければ、本土の自貿区や科学技術創新園区に普及する可能性がある。本土の顧客にとって、香港は「コンプライアンスの海への踏み台」—— 例えば、成都のWeb3チームが海外市場に進出したい場合、まず香港に主体を設立し、香港の法的地位（例えば、普通法体系、国際的な認知度）を利用して海外のリソースに接続することができる。本土の企業がRWAを行う場合、香港の取引所を通じてトークンを発行し、世界中の投資家を引き寄せることができると同時に、本土の規制リスクを回避することができる。 何芳： “個人と企業のニーズ”から見ると、香港には「リソースの集約」という役割もある： 個人（弁護士や専門家など）に対して：香港は「Web3専門人材の集まる場所」です——現在、香港でWeb3に取り組み成果を上げている弁護士は多くありません。中国本土の弁護士は香港のライセンスを通じて国際市場に進出し、より質の高い顧客（例：世界的な暗号化ファンド、国際的なWeb3企業）に接触できます。企業に対して：香港は「Web3と伝統金融の融合点」です——例えば、中国本土の銀行が暗号資産の保管を行いたい場合、香港に子会社を設立して試験的に実施できます。伝統的なファンドが暗号分野に進出したい場合、香港のライセンスを持つ機関を通じて製品を発行できます。私たちは香港でのジョイント・ベンチャーを探求する計画を立てており、香港の資源を活用して中国本土の企業が海外の資金や技術とつながるのを助けるとともに、中国本土の実体資産（例：不良資産、手形）を香港のRWA市場で活性化させることを目指しています。 Q5：最後に、Web3業界に対する洞察を一言で共有してください！ 東東Robin：今日の交流は非常に深いものでした。「転換の心路」から「ビジネス分野」、そして「未来のトレンド」まで、3人のゲストが貴重な経験を共有しました。最後に、皆さんにWeb3業界についての洞察を一言でまとめていただきたいと思います。 毛捷豪：Web3は急成長している業界ですが、弁護士やビジネスをするには「孤独に耐える」ことが必要で、じっくりと深く掘り下げることで、コンプライアンスの波の中で立ち位置を確保することができます。彭浩哲：好奇心を持ち続け、継続的に学ぶこと——Web3には新しいものが非常に多く、常に新しい認識を受け入れることで、業界から取り残されることを避けることができます。何芳：Web3の核心は「接続」であり、弁護士は法律を理解するだけでなく、「リソース統合者」として、伝統とWeb3の壁を打ち破る手助けをすることで、より大きな価値を生み出すことができます。 ゲストと公式アカウントをフォローし、聞きたいトピックを提起してください。毎週木曜日の夜8時にお会いしましょう。ありがとうございました！

原著者：マンキンブランド部