暗号資産が上昇しやすい月：ビットコインの季節性を解説

2025年までのビットコインの過去のリターンには、暦月ごとに依然として明確な違いがあります。10月と11月は中央値ベースで比較的高いパフォーマンスを示す一方、9月は大幅に低調です。投資家にとって、マーケットの季節性は、月次リターンの傾向を単独のシグナルではなく、判断の背景として捉える際に役立ちます。

こうした傾向は、一般に暗号資産の季節性と呼ばれています。本稿では、ビットコインとアルトコインの月次傾向、その統計的な持続性、4年ごとの半減期サイクルや金利などのマクロ環境による影響、そして意思決定の前に季節性データを機関投資家の資金フロー、規制、その他の現在の市場指標とどのように比較すべきかを解説します。

主なポイント

• 10月は、ビットコインの過去の実績が特に良好な月の1つです。2011年から2025年までのBloombergデータによると、10月のリターンの中央値は約15％です。

• 11月の過去の平均リターンは、同月に複数回の大規模なブルマーケット上昇が発生したため、異例に高くなっています。通常の11月をより正確に捉えるには、平均値よりも中央値のほうが適しています。

• 学術研究では、暗号資産全体について、堅固かつ持続的な月次リターンの季節性は確認されていません。そのため、暦月ごとのパフォーマンスは、単独の取引シグナルではなく、過去の状況を理解するための材料として活用するのが適切です。

暗号資産の強気月とブルマーケットの期間とは？

「強気月」とは、過去の実績において、比較的高いリターンを生み出した暦月を指します。

例えば、ビットコインが多くの年で10月を始値より高い水準で終えている場合、トレーダーは10月を「Uptober」と呼び、過去の傾向として強気の月と表現することがあります。

ただし、これは10月そのものがビットコインの上昇を引き起こすという意味ではありません。

この点が重要なのは、ビットコインの取引の歴史が、株式、債券、商品と比べて比較的短いためです。少数の極めて大規模なブルマーケットが、過去の平均値に大きな影響を与える可能性があります。

11月は、その最も明確な例の1つです。

ビットコインは2013年11月に450％を超えて上昇しました。このような極端な値を含めると、通常の11月がはるかに穏やかな動きであったとしても、11月の平均リターンは非常に高く見えます。

そのため、個々の外れ値となる年の影響を受けにくい中央値は、平均値と併せて確認すると有用です。

ビットコインが過去に最も高いパフォーマンスを示した月は？

2011年から2025年までを対象としたBloombergデータでは、ビットコインの月次リターンの中央値に大きな差が見られます。

過去のパフォーマンスは、将来の結果を保証するものではありません。

過去の記録からは、3つの点が分かります。

第1に、個別の大規模な上昇ではなく、リターンの中央値を見ると、10月と11月が際立っています。

第2に、9月は過去の実績において比較的低調です。暗号資産市場で「Rektember」や「Uptober」という表現が使われる背景には、こうした傾向があります。

第3に、このパターンは決して一貫しているわけではありません。過去に強かった月でも損失が発生する可能性があり、過去に弱かった月でもプラスで終わることがあります。

2025年10月は、この点を明確に示しました。ビットコインは月初に約$126,000の史上最高値を付けましたが、最終的に10月を約3.9％下落して終えました。

季節性は、過去のリターン分布を示すものです。次の値動きを決定するものではありません。

平均リターンが誤解を招く理由

ビットコインの初期の歴史には、長期的な平均値を歪める極めて大きな価格変動が複数存在しました。

ある月のリターンが5％、8％、10％、12％、200％だったとします。

平均値は47％になりますが、5つの観測値のうち4つは12％以下です。

ビットコインの過去のデータにも、同様の外れ値が含まれています。

特に2013年11月は重要です。BTCはこの1か月だけで450％を超えて上昇しました。ビットコインの初期には、現在のはるかに大きな市場規模から見ると、代表性が低い極めて大きな値動きも発生していました。

季節性を分析する際、投資家は少なくとも次の3点を確認する必要があります。

• 中央値ベースのリターンは、過去の結果の中央に位置する値を示し、極端な年の影響を抑えます。

• 勝率は、その月がプラスで終わった頻度を示します。

• 平均リターンは過去のパフォーマンスの規模を捉えますが、外れ値の影響を大きく受ける可能性があります。

いずれも、それだけで十分な指標ではありません。

ビットコインの季節性は統計的に信頼できるか？

ここで、証拠の説得力は大幅に低下します。

過去の表からは、ビットコインの月次リターンに明確な差があることが分かります。しかし、過去のパターンを特定することと、そのパターンが統計的に持続し、活用可能であることを証明することは別です。これは、トレーダーが値動きを分析している場合でも同様です。

2024年の研究は、Finance Research Lettersに掲載された「Revisiting Seasonality in Cryptocurrencies」において、500種類の暗号資産の季節性を調査し、リターンの季節性を裏付ける堅固な証拠は見つからなかったと結論付けています。

7つの取引所における1,500万件を超えるビットコインの観測値を調査した過去の研究でも、時間帯によるリターンの異常は確認されましたが、その影響は時間の経過とともに持続しないと結論付けられています。一方、取引活動については、週末の取引高が低下するなど、より明確な反復パターンが確認されました。

2013年から2019年のビットコインを調査した別の研究では、逆1月効果を示す証拠が一部確認されたものの、従来型のハロウィーン効果は確認されませんでした。

これらを総合すると、より慎重な結論が導かれます。

ビットコインは暦月ごとに異なるパフォーマンスを示してきましたが、暦月そのものが安定したリターン上の優位性を生み出すことを示す強い証拠はありません。

そのため、季節性は信頼性の高い予測モデルではなく、記述統計として捉えるべきです。ビットコインサイクルや、より広範な暗号資産市場サイクルは背景情報を補足できますが、いずれも正確なタイミングを判断するツールとして扱うべきではありません。

10月と11月が依然として重要な理由

暦月効果が証明されていないとしても、10月と11月は、これらの月に複数の重要なビットコイン上昇が発生してきたため、依然として注目されます。

例えば、2020年10月には、機関投資家の関心が高まる中でビットコインが13,000ドルを上回り、BTCは大きく上昇しました。

2021年10月も好調で、2023年10月と2024年10月もプラスのリターンを記録しました。

しかし、このパターンは最終的に2025年10月に崩れました。

この失敗は分析上、有用な示唆を与えます。もし10月に信頼できる因果的な優位性があるなら、過去にプラスだったパフォーマンスは、より一貫して続くはずです。

しかし実際の証拠は、月そのものよりも、流動性、機関投資家の需要、投資家センチメントなどのマーケットレジームが重要であることを示しています。

流動性が改善し、機関投資家の需要が増加し、ビットコインのブルマーケットが広がる中での好調な10月と、金融引き締め、デレバレッジ、またはリスク選好の悪化の中で迎える10月では、意味が大きく異なります。

暦月は背景情報を提供できますが、過去の傾向が持続するかどうかを決めるのは、その周囲の市場環境です。規制の進展やその他の重大な出来事も、季節性のパターンを強めたり、崩したりする可能性があります。

ビットコインの4年サイクルや暗号資産市場サイクルは、強気月を説明できるか？

ビットコインの供給スケジュールは、新しいBTCがマイニングを通じて流通するため、重要な背景情報となります。

ビットコインのブロック報酬は、210,000ブロックごと、つまりおよそ4年ごとに半分になります。これが半減期です。

これまでに完了した4回の半減期は、次の日付に実施されました。

最初の3回の半減期の後には、いずれも大規模なビットコインのブルマーケットが発生しました。これにより、4年の暗号資産サイクルという考え方が広く知られるようになりました。

しかし、半減期が12〜18か月続くブルランを引き起こすと断定するのは適切ではありません。

過去のサンプルには、完了した半減期が4回しかなく、それぞれ異なる金融政策、規制、市場環境の下で実施されました。マイナーの降伏も、過去にはサイクルの安値付近で注目されてきました。

半減期は、マイナーに発行される新しいBTCのペースを機械的に低下させます。これは、BTCの総供給量に上限があるため重要です。ただし、その減少が価格上昇につながるかどうかは、需要とより広範な市場環境に左右されます。

したがって、サイクルは特定の過去の期間にリターンが集中する理由を説明する一助にはなりますが、半減期の後に10月、11月、またはその他の月が上昇することを証明するものではありません。次回の半減期は2028年に予定されていますが、それが次のブルマーケットを決めるわけでも、ブルランを保証するわけでもありません。

金利は暗号資産の季節性に影響するか？

マクロ経済の状況は、季節性の傾向を圧倒する可能性があります。

ビットコインがより広範な金融市場との結び付きを強めるにつれて、金融政策、債券利回り、米ドル、投資家のリスク選好と信頼感の変化が、暗号資産価格に与える影響は拡大してきました。

ある研究者は、ビットコインの米国金融政策への反応が時間とともに変化してきたと指摘しています。2020年頃以降、ビットコインは、初期の歴史における値動きよりも、連邦準備制度が金融引き締めを行った際に、他のリスク資産に近い動きを示すようになりました。

ただし、FRBが利下げを行えばビットコインが上昇し、反対に利下げを行えばビットコインが下落するというほど、関係は単純ではありません。

市場は連邦準備制度の決定前に予想を織り込みます。また、政策変更の理由も重要です。経済状況の悪化を受けた利下げと、経済成長が安定する中で実施される金融緩和では、市場の反応が異なる可能性があります。危機、戦争、パンデミックなどの重大なショックは、季節性の傾向にかかわらず、市場を想定外の方向へ動かす可能性もあります。

これも、過去の月次平均を単独で捉えるべきではない理由の1つです。

アルトコインの季節性はどうか？

ビットコイン以外に分析対象を広げると、予測可能な月次季節性を示す証拠はさらに弱くなります。

アルトコインは、ローンチ時期、流動性プロファイル、トークンエコノミクス、市場サイクルがそれぞれ異なります。そのため、暗号資産は独立したアセットクラスとして捉えるのが適切ですが、トークンごとの値動きには依然として大きな差があります。数千種類のアルトコインをまとめて「アルトコインは通常、ビットコインの数週間後に上昇する」といった主張をすると、一貫して確認することが難しいパターンが生じます。

より有用な概念は、マーケットローテーションです。

暗号資産の一部のブルマーケットでは、流入する資金の大きな割合をまずビットコインが取り込みます。その後、リスク選好が広がると、ETHやベータの高いアルトコインが上昇率で上回り始めることがあります。

ただし、この流れが必ず起こるとは限りません。

トレーダーは、ビットコインドミナンス、BTCとETHの相対パフォーマンス、現物取引高、ステーブルコインの流動性、セクター別のパフォーマンスを確認し、市場参加者の資金が実際にビットコイン以外へ広がっているかを判断できます。

したがって、「アルトシーズン」は、暦が11月、12月、1月になったからといって想定するのではなく、現在の市場データから判断すべきです。

暗号資産投資家が暗号資産の季節性を活用する方法

季節性は、それだけで市場指標として使うのではなく、より広範な投資プロセスの1つの材料として活用するのが最も有効です。

ビットコインが現物需要の強まり、支援的なマクロ環境、改善する市場の広がりを伴って10月を迎える場合、過去に10月が好調だったという実績は、すでに建設的な投資環境を補足する情報になります。

一方、同じ月が流動性の低下、高いレバレッジ、価格ボラティリティの上昇、マクロ環境の悪化を伴って始まる場合、過去の平均値から得られる情報の有用性は大幅に低下します。

同じ原則は9月にも当てはまります。過去の実績が低調だからといって、トレーダーが8月末に自動的に売却すべきという意味ではありません。

その代わりに、より広範なボラティリティを含む現在の市場環境と、季節性の傾向を比較してください。

Gateの市場データを利用すれば、暦を単独の取引シグナルとして扱うのではなく、過去の季節性と併せて現物価格、取引高、デリバティブのポジション状況を確認できます。

過去に強かった月が失敗する場合

2025年10月は、最近の有用な例です。

ビットコインは10月6日に約$126,000の新たな史上最高値を付け、「Uptober」という一般的な見方を一見裏付けました。しかし、その水準に到達しても、同じ月の後半に発生した急反落を防ぐことはできませんでした。

月末までに、BTCは10月に約3.9％下落していました。

この出来事は、季節性戦略の重要な弱点を示しています。過去のパターンが当初は機能しているように見えた後でも、月全体の方向性は大きく変化する可能性があります。

2026年のビットコインの市場構造も、初期のサイクルとは異なります。現物ビットコインETF、機関投資家の参加、デリバティブ市場、変化する規制によって、資金がビットコインに流入・流出する仕組みは変化しました。そのため、現在のビットコイン価格には、より幅広い暗号資産投資家と機関投資家の資金フローが反映されています。

したがって、市場そのものが変化するにつれて、過去の季節性も変化する可能性があります。

まとめ

ビットコインの過去の記録には、明確な月次の傾向が見られます。10月と11月は概して過去のリターンが高く、9月は低調なことが多くなっています。

しかし、これらの観察結果を、証明済みの暦月効果と混同すべきではありません。

暗号資産のリターンの季節性は、ボラティリティの高い市場において、特定の月が安定的に超過リターンを生み出すと判断できるほど、堅固でも持続的でもありません。したがって、データを活用する最も有効な方法は、背景情報として捉えることです。暗号資産に投資する際には、従来の金融市場に適用される規制上の保護が同じように適用されると考えるべきではありません。

過去の月次リターンは、ビットコインが過去にどのような動きをする傾向があったかをトレーダーに示します。一方、現在の現物需要、デリバティブのポジション状況、機関投資家の資金フロー、マクロ環境、市場のカタリストは、ビットコインが現在なぜ動いているのかについて、はるかに多くの情報を提供します。

過去に強かった月は、現在の市場構造がその傾向を裏付ける場合に、より大きな意味を持ちます。反対に、証拠が逆方向を示している場合、その意味は大幅に低下します。ただし、こうした傾向はリスクをなくすものではないものの、意思決定の材料として活用できます。

よくある質問

ビットコインが過去に最も好調だった月は？

過去の結果は、対象期間や平均リターンと中央値ベースのリターンのどちらを使うかによって異なります。2011〜2025年を対象としたBloombergデータでは、10月と11月のビットコインの中央値ベースのリターンが特に高くなっています。初期サイクルにおける極端に大きな上昇により、長期平均の一部は代表性が低くなっています。

暗号資産市場で10月がUptoberと呼ばれる理由は？

「Uptober」は、ビットコインが過去に10月に好調だったことを背景とする、暗号資産市場での呼び名です。これは過去の傾向を表すものであり、ルールではありません。ビットコインは月中に史上最高値を付けたにもかかわらず、2025年10月を下落して終えました。

ビットコインは半減期の後に必ず上昇する？

いいえ。過去のビットコインの半減期の後には大規模なブルマーケットが発生しており、そのため長期投資家は現在も半減期後の期間を注視しています。しかし、過去のサンプルは少なく、同じ時期に他の多くの要因も変化していました。半減期は新規BTCの発行量を減少させますが、価格上昇を機械的に保証するものではありません。

アルトコインはビットコインの上昇後に最も好調になる？

暗号資産のブルマーケットでは、資金がビットコインからアルトコインへ広がることがあります。しかし、固定されたタイムラグや暦上のスケジュールは存在しません。ビットコインドミナンス、相対パフォーマンス、市場の広がりのほうが、資金のローテーションが進行しているかを判断するうえで有効な証拠となります。

トレーダーは10月前にビットコインを購入すべき？

10月の過去のパフォーマンスだけでは、投資判断の十分な根拠になりません。季節性については、現物需要、ETFの資金フロー、デリバティブのポジション状況、流動性、マクロ経済環境などの現在の市場環境と比較したうえで、結論を出してください。投資する前に、リスク許容度を検討してください。