Kabar bahwa Bahrain diserang Iran membuat ketegangan di Timur Tengah kembali meningkat. Jika menengok catatan beberapa dekade terakhir, setiap kali terjadi sesuatu di Timur Tengah, reaksi pertama pasar selalu menjatuhkan harga terlebih dahulu, lalu perlahan mencari tahu apakah itu sekadar gesekan lokal atau benar-benar akan meningkat. Kali ini, ritmenya mungkin kurang lebih sama. Kebanyakan orang mengamati harga minyak dan emas, menunggu penembusan, sedangkan saya justru merasa pasar akan turun sebentar dulu. Pola siklus historis sudah terlihat: saat sentimen mencapai puncak, biasanya itu bukan titik balik yang sesungguhnya. Bagaimana menurutmu?

Jika kita melihat rentang waktu yang lebih panjang, pola “jatuh dulu, baru menilai” seperti ini bukan hal asing. Setelah insiden Soleimani terjadi pada awal Januari 2020, harga minyak Brent sempat naik lebih dari 4% dalam perdagangan intrahari, dan emas juga melonjak cepat. Namun, hanya dalam beberapa hari perdagangan, harga minyak mengembalikan sebagian besar kenaikannya, lalu pasar mulai menilai ulang apakah konflik tersebut hanya berupa respons simbolis atau akan terus meningkat. Pada September 2019, setelah fasilitas Saudi Aramco diserang, kenaikan harian minyak Brent sempat mendekati 15%, mencetak lonjakan intrahari yang jarang terjadi selama bertahun-tahun. Namun, dalam beberapa minggu, harga berangsur turun kembali ke kisaran sebelum peristiwa tersebut. Ini menunjukkan bahwa penetapan harga berdasarkan sentimen pada gelombang pertama sering kali bergerak lebih cepat daripada fakta. Lihat juga awal konflik Israel-Palestina pada Oktober 2023: setelah sempat melonjak, harga minyak tidak terus menembus level yang lebih tinggi secara satu arah, sementara pembelian emas sebagai aset lindung nilai juga menunjukkan pola “melonjak dulu, lalu bergejolak, baru kemudian dinilai”. Hal yang sama terjadi selama serangan balasan antara Iran dan Israel pada April 2024: minyak Brent turun kembali setelah melonjak, dan dalam hitungan hari pasar beralih dari kepanikan akan “eskalasi menyeluruh” ke penilaian bahwa itu adalah “pembalasan terbatas”. Kasus-kasus ini belum tentu sepenuhnya sebanding, tetapi kesamaannya jelas: setelah kabar dari Timur Tengah muncul, perdagangan pada gelombang pertama sering kali didorong oleh emosi—gejolak muncul terlebih dahulu, lalu pasar menyesuaikan diri berdasarkan informasi lanjutan.

Jadi, kabar bahwa Bahrain diserang Iran kali ini kemungkinan besar juga akan memicu gelombang singkat pembelian aset lindung nilai: harga minyak mungkin akan diborong lebih dulu, emas mungkin akan langsung dibeli, dan aset berisiko mungkin akan tertekan. Setelah itu, barulah pasar menilai skala serangan, sasaran, korban jiwa, pernyataan lanjutan, serta apakah ada pihak ketiga yang menjadi penengah. Kebanyakan orang mengamati harga minyak dan emas, menunggu penembusan, sedangkan saya justru merasa pasar akan turun sebentar dulu—bukan berarti harga tidak akan naik, tetapi setelah lonjakan pertama, harga sangat mungkin terkoreksi, bahkan sempat membentuk titik terendah akibat sentimen. Pola siklus historis sudah terlihat: saat sentimen mencapai puncak, biasanya itu bukan titik balik yang sesungguhnya. Arah sebenarnya biasanya baru terlihat setelah pernyataan pertama, respons kedua, dan data yang bergerak lebih lambat, seperti kondisi pelayaran, persediaan, dan biaya asuransi, mulai muncul. Bagaimana menurutmu?