Didukung 850,364 BTC, apakah Strategy benar-benar tidak takut dikeluarkan dari indeks? Risiko terbesarnya mungkin bukan tekanan jual!

Jika Strategy adalah sebuah brankas Bitcoin, penyesuaian MSCI kali ini ibarat mencabut kartu keanggotaan premium pemilik brankas itu.
Bitcoin di dalam brankas masih ada, tetapi perlakuan pasar modal terhadapnya mungkin berubah.
Ada yang berpendapat bahwa Strategy memiliki 850,364 BTC dengan nilai aset yang begitu besar, sehingga sama sekali tidak perlu khawatir hanya karena dikeluarkan dari indeks.
Namun, apakah sesederhana itu?
Nilai perusahaan tidak hanya ditentukan oleh total aset, tetapi juga oleh utang, saham preferen, arus kas, dan kemampuan pendanaan.
Terutama karena model bisnis Strategy berbeda dari perusahaan tradisional. Perusahaan ini tidak hanya menyimpan Bitcoin, tetapi juga telah lama memanfaatkan instrumen pasar modal untuk memperbesar cadangannya.
Jika investor bersedia memberikan valuasi dengan premi di atas nilai aset bersihnya, perusahaan akan lebih diuntungkan dalam menghimpun dana untuk membeli Bitcoin.
Sebaliknya, jika pasar mulai meragukan model ini, premi valuasinya menyusut dan biaya pendanaan bisa meningkat.
Inilah yang lebih patut diperhatikan daripada aksi jual jangka pendek.
Tentu saja, bisnis perangkat lunaknya, cadangan kas, serta kemampuan penyangga dari berbagai instrumen pendanaan juga tidak boleh diabaikan. Kita juga tidak bisa menyimpulkan bahwa model bisnis perusahaan telah gagal hanya berdasarkan satu kali penyesuaian indeks.
Indikator terpenting yang perlu dipantau ke depannya adalah jumlah BTC yang dimiliki per saham, mNAV, kemampuan membayar utang, dan biaya pendanaan baru.
Jumlah emas di dalam gudang memang penting, tetapi kemampuan untuk terus mengelola gudang itu dengan baik juga sama pentingnya.$BTC

‌#wctcs9