Kebanyakan orang menunggu terobosan naik, tetapi penilaian saya justru sebaliknya: saya rasa harga akan turun lebih dulu. Drama di Washington ini cukup menarik. Luna menggebrak meja; sekilas terlihat seperti serangan pribadi, tetapi pada dasarnya ini adalah mosi tidak percaya terbuka terhadap kepemimpinan dari dalam Partai Republik. Jangan buru-buru memihak. Dampak hal semacam ini terhadap pasar bukan soal siapa yang menang atau kalah, melainkan apakah laju pengambilan kebijakan akan terganggu. Dalam sejarah, ada banyak kejadian serupa: pada 2013, pemerintah AS mengalami penutupan selama 16 hari; S&P 500 terkoreksi sekitar 3% pada awal kebuntuan, lalu pulih seiring munculnya harapan kompromi. Setelah McCarthy dicopot dari jabatan ketua DPR pada 2023, pemilihan ketua DPR berlarut-larut selama lebih dari tiga minggu, sementara agenda anggaran dan alokasi dana jelas tersendat. Tantangan terbuka seperti yang dilakukan Luna, sekalipun mosinya gagal, akan membuat para pemimpin semakin bergantung pada kelompok garis keras di dalam partai untuk mendorong rancangan undang-undang, sehingga jadwal penerapan kebijakan menjadi lebih panjang. Indeks ketidakpastian kebijakan cenderung melonjak ketika perpecahan internal partai memburuk. Perusahaan juga akan lebih berhati-hati dalam belanja modal dan pembelian kembali saham. Inilah yang sebenarnya perlu diperhitungkan pasar dalam harga.

Likuiditas di sesi Asia rendah, dan kebisingan politik seperti ini sering memicu pergerakan harga yang tidak wajar. Ambil contoh kontrak berjangka S&P 500: volume perdagangan pada awal sesi Asia biasanya hanya 30% hingga 40% dari volume pada waktu yang sama di sesi AS. Buku pesanan tipis, sehingga satu kabar mendadak saja bisa membuat harga menembus level penting, sekaligus memperbesar selisih harga eksekusi. Selama negosiasi plafon utang pada 2023, misalnya, sebuah kabar bahwa “perundingan gagal” sempat membuat kontrak berjangka turun lebih dari 1% dengan cepat pada awal sesi Asia. Namun, setelah sesi AS dibuka, harga kembali naik dan mereka yang buru-buru mengambil posisi jual justru terjebak. Jadi, dalam situasi seperti ini, jangan buru-buru menggunakan berita untuk menjelaskan pergerakan harga. Sebaliknya, ini justru saat yang tepat untuk mengamati kebijaksanaan kolektif—ketika semua orang mengamati hal yang sama, sering kali informasi itu sudah diperhitungkan dalam harga. Ketika proporsi investor yang optimistis, skew opsi, dan tren pencarian semuanya menumpuk di satu sisi, informasi marginal justru berkurang. Harga pun lebih mudah terdorong oleh likuiditas ketimbang fundamental. Jika ada tambahan, silakan tulis di kolom komentar.