Funding rate positif selama tiga hari berturut-turut berarti posisi long di kontrak perpetual membayar biaya kepada posisi short. Pemandangan seperti ini sangat familier bagi saya—tahun lalu, saat menjadi penjual opsi dan mengumpulkan premi, saya suka struktur seperti ini. Saat itu, keuntungan dari menjual opsi berasal dari nilai waktu dan premi volatilitas. Semakin ramai pasar dan semakin bullish sentimennya, semakin besar preminya. Funding rate yang terus positif sekarang pada dasarnya merupakan sinyal serupa: posisi long di pasar kontrak terlalu padat, dan biaya untuk mempertahankan posisi terus meningkat. Berdasarkan mekanisme umum kontrak perpetual, funding rate diselesaikan setiap 8 jam. Bahkan jika hanya 0.01%—0.03% per hari, dalam tiga hari biayanya tetap terasa. Semakin tinggi leverage, semakin berat bebannya. Posisi long kontrak yang terjebak jauh di bawah harus berhadapan dengan margin dan ambang likuidasi; semakin harga turun, semakin terdesak posisinya. Di pasar spot, kondisinya justru lebih mudah karena tidak ada ambang likuidasi—kita bisa menambah posisi secara bertahap, menurunkan harga rata-rata, dan menunggu dengan sabar.

Di level S&P 500 saat ini, yang saya perhatikan adalah ritme investasi berkala, bukan menebak titik terendah. Setiap kali indeks turun satu tingkat, saya menambah satu tingkat; semakin dalam penurunannya, semakin besar tambahan posisi saya. Saya tidak memprediksi, hanya mengakumulasi. Misalnya, bagi posisi menjadi beberapa tingkat. Setiap kali indeks terkoreksi 3%—5%, tambahkan satu porsi. Jika koreksi melebihi 10%, tingkatkan jumlah untuk tiap porsi. Setelah kembali ke kisaran normal, lanjutkan lagi investasi berkala dengan jumlah dasar. Keuntungannya bukan membeli tepat di titik terendah, melainkan mengganti upaya “menebak di mana titik terendah” dengan “mengakumulasi lebih banyak aset saat harganya murah”. Siklus kenaikan suku bunga yang menekan valuasi pada 2022 adalah contohnya: S&P 500 turun sekitar 19% sepanjang tahun, sementara Nasdaq turun sekitar 33%. Mereka yang terus menebak titik terendah saat itu merasa sangat lelah, sedangkan mereka yang mengakumulasi secara bertahap justru bisa menurunkan harga rata-rata.

NVDA terkoreksi 30%, GOOGL sedikit di atas 30%, MCD juga 30%—saham-saham unggulan dipangkas bersama-sama, yang menunjukkan bahwa ini adalah penurunan valuasi yang bersifat sistemik, bukan masalah pada cerita masing-masing saham. Terlebih lagi, MCD yang merupakan saham konsumen unggulan dengan karakter defensif cukup kuat juga turun 30%. Ini semakin menegaskan bahwa masalahnya bukan laporan keuangan satu perusahaan, melainkan penyusutan serentak pada tingkat diskonto, selera risiko, dan likuiditas. Gambaran serupa juga muncul pada 2022: NVDA sempat terkoreksi lebih dari 50%, sementara GOOGL turun sekitar 40%. Saat saham-saham unggulan serentak tertekan, semakin banyak dan riuh beritanya, semakin mudah fakta sebenarnya tertutupi—yang benar-benar penting adalah pergeseran tolok ukur valuasi, bukan setiap judul berita.

Sederhananya, investasi berkala berarti mengakui bahwa kita tidak bisa membaca pergerakan jangka pendek dengan tepat, tetapi bertaruh pada arah jangka panjang. Saat harga turun, jangan panik—itu yang paling penting. Kalau kamu, menunggu sinyal atau langsung membeli sesuai rencana?