#美股财报季 #Gate股票暢聊季 Pertarungan pasar menjelang laporan keuangan NVIDIA kali ini merupakan titik penting ketika tren komputasi AI resmi beralih dari “spekulasi atas ekspektasi” menjadi “verifikasi permintaan nyata”.

Tentang permintaan AI: apakah belanja modal perusahaan cloud dapat menopang pesanan GPU
Basis pesanan yang sudah ada cukup kuat, sementara tambahan pembelian dari luar negeri dapat mendorongnya naik satu tingkat lagi. Rencana kepemilikan GPU lima raksasa teknologi global pada 2025 telah mengamankan kapasitas GB200 dalam jumlah besar. Microsoft telah mengamankan 700 ribu hingga 1,4 juta unit GB200, sementara Google dan Amazon masing-masing telah menetapkan pembelian 400 ribu dan 360 ribu unit. Pembelian GB200 oleh OpenAI sedikitnya mencapai 400 ribu unit, menunjukkan permintaan yang sangat kuat. Arab Saudi dan Uni Emirat Arab juga baru-baru ini berlomba membeli ribuan kartu grafis AI dalam jumlah besar, sehingga pertumbuhan dari pasar baru jauh melampaui ekspektasi sebelumnya. Ekspansi kapasitas yang berkelanjutan oleh perusahaan cloud sepenuhnya dapat menopang pesanan GPU pada tahap berikutnya. Jadwal produksi NVIDIA sudah terisi hingga paruh kedua 2025, sehingga tidak ada risiko pesanan terhenti dalam waktu dekat.

Tentang profitabilitas: mana yang lebih penting, margin laba atau panduan pertumbuhan
Margin laba yang sangat tinggi, di atas 70%, menjadi modal utama saat ini, sedangkan panduan pertumbuhan jangka panjang yang jelas menjadi jangkar valuasi—keduanya sama-sama penting. Penjualan GPU AI NVIDIA pada 2024 diperkirakan mencapai 40 miliar dolar AS dengan pangsa pasar global lebih dari 90%. Pada periode yang sama, penjualan GPU AI AMD hanya 3,5 miliar dolar AS dan Intel hanya 500 juta dolar AS, sama sekali tidak sebanding. Margin laba kotor bisnis chip AI NVIDIA saat ini stabil di atas 70% dalam jangka panjang, tingkat yang tidak mungkin ditiru para pesaing. Pertumbuhan pendapatan, margin laba yang tinggi, dan panduan jangka panjang harus bergerak seiring untuk menopang kapitalisasi pasar saat ini yang mencapai triliunan dolar. Jika hanya pertumbuhan pendapatan yang tinggi sementara margin laba menurun, hal itu justru akan mengindikasikan bahwa keseimbangan penawaran dan permintaan mulai melemah, sehingga pasar akan segera menilai ulang.

Tentang perbedaan pandangan terhadap valuasi: apakah koreksi merupakan pelepasan sentimen atau penyesuaian ulang valuasi
Ini merupakan pelepasan sentimen jangka pendek yang berlangsung cepat, masih jauh dari penataan ulang valuasi secara sistemik. Sebelumnya, rasio harga terhadap laba NVIDIA sempat melonjak hingga 220 kali, tergolong sangat tinggi bahkan di antara saham teknologi AS, sehingga sebagian ekspektasi jangka panjang sudah tercermin dalam valuasinya. Pada Mei, NVIDIA sempat dibuka lebih rendah lalu menguat, naik 7% dalam sehari dan menambah kapitalisasi pasar sebesar 520 miliar yuan dalam satu hari. Ini menunjukkan bahwa modal inti belum keluar. Selama progres pengiriman chip Blackwell sesuai ekspektasi, kinerja keuangan berikutnya akan cepat mengimbangi valuasi tinggi saat ini. Risiko penyesuaian yang sebenarnya bukanlah valuasi yang tinggi itu sendiri, melainkan panduan kuartal berikutnya dalam laporan keuangan yang jauh di bawah ekspektasi pasar.

Tentang peluang pasar: siapa yang paling mungkin pulih lebih dulu dari koreksi
Urutan utamanya adalah saham chip memori pulih lebih dulu, disusul NVIDIA, sementara potensi kenaikan AMD paling lemah. Untuk chip memori, HBM merupakan kekurangan paling mendesak dalam kapasitas komputasi AI saat ini. “Bapak HBM” juga menyatakan bahwa dominasi AI sedang beralih dari GPU ke memori. Bahkan, beredar kabar bahwa NVIDIA mungkin mengakuisisi perusahaan memori untuk menutupi kekurangannya. Keseimbangan penawaran dan permintaan di sektor ini paling ketat, sehingga potensi kenaikannya paling besar setelah koreksi. Untuk NVIDIA, dominasi pangsa pasarnya mutlak dan visibilitas pesanannya sangat tinggi. Begitu laporan keuangan dirilis, ruang untuk kenaikan dapat segera terbuka. Fondasi bisnisnya paling kokoh, dengan potensi kenaikan menengah hingga kuat. Untuk AMD, pangsa pasarnya di GPU AI hanya sekitar 8%, dan kesenjangan produk dengan NVIDIA masih jelas. Tanpa terobosan produk yang melampaui ekspektasi, sulit bagi AMD untuk mencatatkan reli tersendiri, sehingga potensi kenaikannya paling lemah. $NVDA