Sentimen penghindaran risiko yang terlihat pekan lalu telah terkonfirmasi. Data memvalidasi kerugian mingguan Bitcoin, aksi jual besar-besaran di pasar saham, kenaikan harga emas dan perak, serta lonjakan indeks volatilitas. Telah terkonfirmasi bahwa pasokan stablecoin di bursa menyusut sekitar $6.5 miliar—penurunan mingguan paling tajam tahun ini—sementara jumlah uang beredar berbasis dolar AS mencapai rekor tertinggi $23.4 triliun, naik 5.7% dibandingkan tahun sebelumnya. Selain itu, indikator momentum yang mendekati wilayah jenuh jual dan pelebaran spread kredit berimbal hasil tinggi selaras dengan temuan ini.

Garis tren telah ditembus, tetapi ceritanya belum berakhir di sini.

Pekan lalu, Bitcoin menembus garis tren naik yang telah menopangnya dalam waktu lama, sehingga harga mundur menuju zona support jangka panjang yang kritis. Dalam istilah teknis, garis tren berfungsi seperti pegangan tangga yang menopang harga saat menanjak; ketika pegangan itu patah, penurunan semakin cepat karena level yang sebelumnya membuat pembeli merasa aman telah kehilangan validitasnya.

Gelombang aksi jual yang langsung menyusul penembusan tersebut dipicu oleh likuidasi paksa posisi long dengan leverage. Dengan kata lain, sebagian aksi jual bukan berasal dari trader yang secara aktif memilih untuk menjual, melainkan dari posisi yang sudah merugi dan tak lagi dapat dipertahankan. Aksi jual seperti ini biasanya berlangsung tajam tetapi singkat, dan sering kali menandai saat pasar mencapai titik terendah.

Indikator momentum saat ini mendekati wilayah jenuh jual. Ini menunjukkan bahwa tekanan jual mulai menguras tenaganya, meski hal ini saja tidak menjamin terjadinya pembalikan arah. Yang perlu dicermati adalah apakah harga dapat merebut kembali garis tren yang ditembus dan apakah zona support di sekitar $75,000 akan bertahan. Mengapa saldo stablecoin di dompet terus menyusut?

Pekan lalu, pasokan stablecoin di bursa menyusut sekitar $6.5 miliar—penurunan mingguan paling tajam sepanjang tahun ini. Angka ini signifikan karena stablecoin berfungsi sebagai komponen “uang tunai siap pakai” di pasar kripto. Siapa pun yang ingin melakukan pembelian baru, menunggu di luar pasar, atau bersiap membuka posisi mengandalkan modal ini. Ketika pasokan uang tunai ini menyusut, daya beli ikut berkurang—mirip toko ritel yang tak bisa menerima pelanggan baru saat kasirnya kehabisan uang tunai.

Mekanismenya cukup sederhana: ketika penerbitan stablecoin meningkat, modal baru masuk ke pasar dan menciptakan daya beli baru. Sebaliknya, ketika penerbitan melambat, dana yang tersisa akan mundur untuk menghindari risiko atau keluar sepenuhnya dari ekosistem kripto. Situasi saat ini mengarah pada skenario yang terakhir; selera terhadap risiko jelas telah melemah.

Meski demikian, menarik kesimpulan bahwa terjadi eksodus permanen berdasarkan data satu pekan saja bisa menyesatkan. Sebagian aksi jual ini mungkin hanya reaksi sementara—hilangnya kepercayaan setelah insiden siber besar. Indikator utama yang perlu dicermati adalah apakah pasokan stablecoin terus turun di bawah $292 billion, atau justru pulih di atas $300 billion, yang menandakan stabilisasi.

Apakah rekor M2 menjadi mesin tersembunyi untuk jangka panjang?

Meski prospek jangka pendek tampak suram, sesuatu yang menarik sedang terjadi di balik layar. Per Oktober, jumlah uang beredar dalam denominasi dolar AS telah mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sebesar $23.4 triliun, tumbuh dengan laju tahunan 5.7%—laju tercepat dalam beberapa tahun terakhir. Setelah bertahan di kisaran beberapa triliun dolar sepanjang tahun 2000-an, angka ini memasuki skala yang sama sekali berbeda setelah lonjakan besar pada 2020, dan sejak itu terus meningkat.

Hubungan antara jumlah uang beredar dan aset berisiko menjadi salah satu kompas paling andal bagi investor jangka panjang. Ketika jumlah uang yang beredar dalam perekonomian meningkat, sebagian darinya pasti mengalir ke aset—seperti saham, komoditas, dan mata uang kripto—untuk mencari imbal hasil yang lebih tinggi. Karena itu, periode ekspansi jumlah uang beredar secara historis menjadi faktor pendorong bagi aset berisiko. Mekanisme serupa turut berperan dalam lonjakan pasar kripto setelah 2020.

Namun, ada catatan penting: rekor ini tidak serta-merta menjelaskan pergerakan harga saat ini. Bayangkan jumlah uang beredar sebagai “iklim” dan pergerakan harga sebagai “cuaca”—badai tetap bisa muncul meskipun iklim secara keseluruhan hangat. Dalam waktu dekat, ekspektasi suku bunga jangka pendek dan pengetatan likuiditas menjadi kekuatan yang dominan. Yang perlu dipantau investor adalah apakah ekspansi jumlah uang beredar terus berlanjut dan bagaimana—atau kapan—hal itu akhirnya berubah menjadi likuiditas pasar. Bagi investor yang sabar, inilah kerangka berpikir yang perlu diingat saat kepanikan melanda.

Mengapa spread kredit membunyikan alarm senyap?

Di luar ranah kripto, ada indikator lain—yang jauh lebih jarang diperhatikan, tetapi sama pentingnya: premi risiko obligasi berimbal hasil tinggi. Spread ini mengukur bunga tambahan yang harus dibayar oleh peminjam paling rentan. Pekan lalu, premi risiko ini melebar mendekati level tertingginya tahun ini, menandakan bahwa pasar semakin enggan memberikan pinjaman kepada perusahaan yang lebih berisiko.

Bayangkan dengan analogi pohon: saham adalah daun di bagian atas, sedangkan pasar kredit adalah batang dan akarnya. Saat akar mulai mengering, daun mungkin masih tampak hijau, tetapi kesehatan pohon sudah mulai memburuk. Pelebaran spread kredit persis seperti itu—sinyal peringatan dini hilangnya kepercayaan yang belum sepenuhnya terlihat di pasar saham dan kripto.

Agar pandangannya seimbang, perlu dicatat bahwa meski spread ini berada di titik terlebarnya dalam setahun terakhir, nilainya masih jauh di bawah rata-rata historis. Dengan kata lain, ini adalah alarm, tetapi belum tentu pertanda kehancuran. Hal utama yang perlu dicermati adalah apakah pelebaran ini semakin cepat; jika ya, aliran modal ke aset berisiko dapat menipis secara signifikan.

Suku bunga dan dolar 🤔

Di balik semua perkembangan ini terdapat tren yang lebih luas: seiring kenaikan imbal hasil Treasury AS, dolar terus menguat. Penambahan 165,000 lapangan kerja yang kuat pada Oktober, disertai penurunan tingkat pengangguran, memperkuat sikap hawkish Federal Reserve; pasar kini menilai kemungkinan kenaikan suku bunga lagi pada Desember cukup tinggi. Saat suku bunga naik, biaya peluang untuk menyimpan uang tunai berkurang, sementara daya tarik aset berisiko melemah.

Sederhananya, reaksi berantainya seperti ini: data ekonomi yang kuat memicu ekspektasi kenaikan suku bunga, yang mendorong imbal hasil obligasi naik dan memperkuat dolar—hingga akhirnya menekan aset kripto dan saham. Pekan lalu, setiap mata rantai dalam rangkaian ini bergerak, diperparah oleh inflasi tahunan yang masih berada pada level mengkhawatirkan sebesar 3.7%. Skenario ini tidak serta-merta menuntut pesimisme tanpa batas. Jika perekonomian sekuat ini—artinya perusahaan menghasilkan laba, lapangan kerja tetap stabil, dan permintaan bertahan—hal tersebut tidak menciptakan lingkungan yang buruk bagi aset berisiko dalam jangka panjang. Pertanyaan sebenarnya adalah kapan tekanan likuiditas akan mereda. Data CPI yang akan dirilis pada Selasa akan menjadi indikator paling penting untuk mengetahui apakah pelonggaran seperti itu sudah di depan mata.

Apa pelajaran bagi investor ritel pekan ini?

Menjelang akhir pekan, berikut nasihat paling jujur yang dapat saya berikan: Anda tidak dapat memahami sepenuhnya pergerakan kelas aset mana pun tanpa terlebih dahulu memahami dinamika likuiditas. Pekan ini, saham, mata uang kripto, dan kredit berisiko tinggi semuanya mengalami aksi jual, sementara emas dan perak diburu pembeli. Ini bukan kebetulan; modal beralih dari aset berisiko ke “aset safe haven”—rotasi yang sebelumnya sudah tercermin dalam indikator likuiditas.

Pelajaran utama dari pasar adalah pentingnya membedakan berbagai jangka waktu. Dalam jangka pendek, Anda mungkin melihat reaksi yang didorong oleh penyusutan stablecoin dan tekanan suku bunga; namun, dalam jangka panjang, rekor jumlah uang beredar dan dinamika penawaran-permintaan menceritakan hal yang berbeda. Periode ketika dua kenyataan ini berbenturan bukanlah saatnya bagi mereka yang bertindak tergesa-gesa, melainkan bagi mereka yang mengamati proses yang mendasarinya dengan saksama. Data CPI hari Selasa, disusul komentar pejabat Federal Reserve, akan menunjukkan kekuatan mana yang lebih unggul. Kelola risiko posisi Anda dengan melihat gambaran besarnya, bukan hanya berfokus pada satu pekan.

👉Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan bukan merupakan nasihat investasi.✔️

$BTC $ETH $XRP $SOL $PEPE
#USCPIDataIncoming #USAIStocksHitHard #USNonfarmPayrolls #BTCETFOutflowsContinue
#ShareWeekly