Nomura mengatakan, “Pemilu paruh waktu tak bisa menyelamatkan saham teknologi, hanya The Fed yang bisa” — kalimat ini membongkar kartu makro

Beberapa hari terakhir, semua analisis mencari penyebab anjloknya pasar: Demokrat menang telak, kekhawatiran terhadap regulasi AI, dan aksi ambil untung. Namun, sebelum pemilu, Naka Matsuzawa, ahli strategi di Nomura Securities, sudah menyampaikan satu pernyataan yang sangat tajam: dampak hasil pemilu paruh waktu terhadap pasar saham jauh lebih kecil daripada perkiraan pasar. Saat ini, satu-satunya katalis yang benar-benar dapat mengakhiri penurunan saham teknologi adalah penghentian kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve.

Pernyataan ini menyingkap lapisan persoalannya. Pemilu adalah peristiwa politik, dan peristiwa politik mengubah “ekspektasi regulasi”. Namun, jangkar valuasi saham teknologi, terutama saham pertumbuhan bervaluasi tinggi, selalu berupa suku bunga. Pada rapat November, Federal Reserve mempertahankan suku bunga di kisaran 3.75% hingga 4%. Namun, Nomura menunjukkan bahwa pasar menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga tambahan dari hampir 90 basis poin sebelum pemilu menjadi sedikit di atas 50 basis poin, sementara probabilitas kenaikan suku bunga pada Desember masih 82%. Jalur kenaikan suku bunga dalam jangka pendek belum berubah. Presiden Federal Reserve Bank of Cleveland Hammack dan Presiden Federal Reserve Bank of Richmond Barkin sama-sama menyampaikan sinyal hawkish sebelum dan sesudah kejatuhan pasar, mengisyaratkan bahwa kenaikan suku bunga masih mungkin terjadi di masa mendatang.

Apa artinya ini? Artinya, tekanan valuasi yang dihadapi saham teknologi tidak bisa dihilangkan hanya dengan mengganti anggota Kongres. Semakin lama suku bunga bertahan di level tinggi, semakin rendah nilai kini dari laba di masa depan, dan semakin besar tekanan yang ditanggung aset dengan rasio P/E tinggi. Penurunan rasio P/E Nvidia dari 45 kali menjadi 25 kali pada dasarnya adalah repricing valuasi yang terjadi dalam lingkungan suku bunga seperti ini.

Namun, kabar ini tidak sepenuhnya buruk. Nomura juga menunjukkan bahwa pasar mulai memperkirakan Federal Reserve mungkin akan berhenti setelah dua kali kenaikan suku bunga. Ekspektasi suku bunga terminal turun menjadi 4.27%, sehingga obligasi jangka panjang mendapat dukungan. Jika ekspektasi ini berangsur terwujud, puncak suku bunga akan mulai terlihat jelas, dan dasar valuasi saham pertumbuhan bervaluasi tinggi pun akan mulai terlihat jelas.

Bagi para trader, ini berarti dua hal. Pertama, memantau perubahan pernyataan Federal Reserve jauh lebih berguna daripada memantau hasil pemilu. Kedua, jika terjadi rebound setelah kejatuhan tajam sebelum ada sinyal “perubahan arah The Fed”, kemungkinan besar rebound itu rapuh; jika terjadi setelah sinyal tersebut, barulah rebound itu berpotensi berkelanjutan.

Topik dalam Musim Diskusi Saham Gate tidak terbatas pada saham individual. Analisis makro, rotasi sektor, dan dampak suku bunga terhadap valuasi juga bisa dibahas. Daftar untuk mendapatkan kupon percobaan 10 USDT, buat postingan dengan #Gate股票畅聊季 , dan ceritakan menurutmu kapan “jeda” The Fed akan benar-benar tiba.

#MusimDiskusiSahamGate
#每周来晒
$AMD