#美股史诗级抛售 #每周来晒 #Gate股票畅聊季 Bagaimana menyikapi kejatuhan tajam saham AS?

Pada 5 November waktu AS, tiga indeks utama AS, S&P 500, Nasdaq, dan Dow Jones, masing-masing turun 4.4%, 5.5%, dan 3.4%. Semuanya mencatat penurunan harian terbesar sejak guncangan tarif pada April 2025. Rantai industri AI mengalami penurunan paling besar. Nasdaq 100 turun lebih dari 6%, sementara Indeks Semikonduktor Philadelphia anjlok sekitar 12%. Keduanya mencatat penurunan harian terbesar sejak Maret 2020.
Bagaimana menyikapi kejatuhan tajam saham AS dan pergerakan selanjutnya? Berikut ulasan singkat:

一、Ciri-ciri kejatuhan tajam kali ini: penurunan tajam dan meluas, dengan tanda-tanda kepanikan serta aksi jual beruntun
1）Penurunannya sangat tajam. Penurunan Indeks Semikonduktor Philadelphia dan Nasdaq 100 sama-sama setara dengan penurunan harian yang terjadi saat kondisi ekstrem seperti pandemi pada Maret 2020.
2）Penurunan terjadi secara luas. Berbeda dengan periode-periode sebelumnya saat antusiasme terhadap AI mereda, ketika saham defensif dan saham berkapitalisasi kecil justru naik tipis, kemarin seluruh 11 sektor saham AS turun. Bahkan sektor konsumsi pokok dan utilitas yang defensif pun ikut melemah. Seolah-olah “tak ada tempat untuk bersembunyi”, ini merupakan tanda bahwa aksi jual beruntun mungkin terjadi.
3）Volatilitas dan kepanikan meningkat. VIX naik ke 28 (di atas 25 sudah merupakan tingkat berbahaya, tertinggi kedua setelah situasi Iran pada awal tahun). Selisih antara VIX spot dan futures tiga bulan melebar ke level tertinggi sejak April 2025. Ini sering kali mencerminkan kepanikan pasar secara langsung, bahkan menjadi pertanda tekanan lebih lanjut.

二、Penyebab kejatuhan tajam kali ini: kekhawatiran soal regulasi AI diperbesar oleh sentimen
Pemicu langsung penurunan kali ini tetaplah kekhawatiran pasar bahwa setelah Partai Demokrat menang dalam pemilu sela, mereka mungkin akan memperketat regulasi AI dan menghentikan pembangunan pusat data.
Gina Hinojosa, anggota Partai Demokrat yang baru terpilih sebagai gubernur Texas, mengatakan dalam wawancara dengan media pada hari Kamis bahwa “Texas akan mengesahkan undang-undang untuk melindungi warga dari dampak pusat data”; di tingkat federal, Sanders juga kembali menyerukan penghentian pembangunan pusat data di seluruh negeri. Sikap kebijakan di tingkat negara bagian dan federal ini berkembang bersamaan, memperbesar kekhawatiran pasar mengenai laju pembangunan infrastruktur AI dan keberlanjutan investasinya.
Dalam dua hari terakhir, pasar berulang kali berubah arah: futures anjlok sebelum pembukaan pasar pada hari pemungutan suara, tanggal 3; kemudian rebound dan memulihkan sebagian kerugian, sementara pasar global melonjak; lalu hari ini kembali anjlok. Seperti yang kami sampaikan dalam ulasan mengenai implikasi aset dari “sapuan bersih” Partai Demokrat, banyak isu yang diangkat Partai Demokrat dapat berdampak sangat berlawanan terhadap aset yang sama. Selama belum jelas isu mana yang dapat didorong lebih dahulu dan apakah isu-isu tersebut dapat didorong, pasar global “memilih” satu arah untuk diperdagangkan. Misalnya, baik kenaikan maupun penurunan tajam sebenarnya sama-sama bisa dijelaskan dengan banyak alasan.
Pada dasarnya, dampak utama pemilu sela terhadap penetapan harga aset bergantung pada apakah kekuatan utama yang menggerakkan pasar adalah upaya penyeimbangan untuk “meluruskan kembali” (inflasi, situasi Iran, Federal Reserve, tarif), atau gangguan yang berorientasi pada “menentang demi menentang” (AI, fiskal). Dua hari lalu pasar memperdagangkan skenario pertama, sedangkan kemarin skenario kedua. Namun, apakah pasar benar-benar tahu arah mana yang akan berkembang lebih dahulu? Kami meragukannya. Misalnya, kekhawatiran soal regulasi AI memang perlu diperhatikan karena tekanan di tingkat lokal, tetapi kekuatan Partai Demokrat di Senat saat ini belum cukup untuk mengesahkan RUU regulasi AI di tingkat federal.

三、Bagaimana menyikapi penurunan hingga level ini?
Dalam jangka pendek, perhatikan likuiditas. Agar pasar stabil, diperlukan proses pembersihan posisi dan katalis; perhatian pasar tertuju pada emas dan Hang Seng Tech.

Berdasarkan ciri-ciri penurunan yang dibahas di atas, apa pun penyebab dan pemicunya, serta apakah kekhawatiran selanjutnya terbukti atau tidak, pergerakan jangka pendek saat ini tidak lagi didominasi oleh faktor fundamental.

► Jika kepanikan dan aksi jual beruntun terjadi, perlu waktu untuk mengetahui apakah akan muncul likuidasi paksa lebih lanjut dan risiko likuiditas. Misalnya, kita telah melihat pengumuman likuidasi dari sejumlah hedge fund.
Tingkat leverage di saham AS sebelumnya telah naik ke rekor tertinggi. Data FINRA menunjukkan tingkat leverage tersirat dari saldo margin naik ke rekor tertinggi 3.4, sementara rasio posisi terbuka opsi CBOE bullish terhadap bearish juga naik ke 1.33, tertinggi sejak akhir 2018. Ini juga berarti pasar semakin sensitif terhadap perubahan harga dan volatilitas. Begitu penurunan tajam memicu margin call, pengurangan posisi secara paksa, dan penyesuaian lindung nilai derivatif, tekanan jual dapat menyebar dari sektor AI ke aset lain yang dimiliki, sehingga penurunan harga dan pengurangan leverage saling memperkuat.
Untuk saat ini, dampaknya masih terbatas pada pasar saham. Jika terlihat bahwa imbal hasil obligasi pemerintah AS dan dolar sama-sama tinggi, kita perlu lebih waspada. Ini berarti investor menjual aset, termasuk aset aman seperti obligasi pemerintah AS, untuk memenuhi kekurangan dana, sehingga risiko likuiditas dapat meningkat tajam.
► Agar pasar stabil, diperlukan proses pembersihan posisi secara alami atau katalis kuat yang membalikkan ekspektasi pesimistis. Dari sudut mana pun, hal ini membutuhkan kesabaran.
Saat ini, AI berada dalam masa transisi tanpa katalis yang jelas. Masalah utamanya adalah belum ada narasi dan katalis baru terkait permintaan maupun model, sehingga risiko kredit dan tekanan regulasi juga semakin besar. Ditambah dengan belanja modal yang tinggi dan terus menekan arus kas bebas penyedia layanan cloud, kekhawatiran mengenai kecepatan realisasi pendapatan AI dan tingkat pengembalian investasi terus meningkat.
Paruh pertama tahun depan akan menjadi periode pembuktian yang penting. Pasar perlu melihat terobosan nyata dalam bisnis, seperti kinerja Anthropic pada kuartal pertama tahun ini yang melampaui ekspektasi, agar kepercayaan meningkat. Jika tidak, seiring habisnya kesabaran pasar, prospek belanja modal dan imbal hasil pada 2028 juga akan semakin suram, dan tema utama perdagangan pasar mungkin beralih ke perdagangan resesi.
Dari sisi teknikal, Nasdaq telah menembus ke bawah garis tahunan dan kini berada di garis 60 minggu yang penting. Jika tidak bertahan di level ini, indeks akan menguji level support berikutnya.
► Dari sisi lain, berdasarkan pengamatan terhadap pergerakan pasar selama dua hari pemilu sela ini, arah dengan hambatan paling kecil dalam perdagangan pasar secara bertahap mengerucut pada Hang Seng Tech dan emas.
1）Hang Seng Tech dipilih karena eksposurnya terhadap AI rendah, sehingga risiko AI tidak terlalu mengkhawatirkan. Ekspektasi bahwa penurunan risiko geopolitik akan membawa penurunan harga minyak dan inflasi juga dapat mengurangi tekanan untuk menaikkan suku bunga.
2）Emas diuntungkan oleh meningkatnya risiko akibat persaingan politik, dan juga oleh penurunan harga minyak serta inflasi yang mengurangi tekanan kenaikan suku bunga, melemahnya dolar, dan turunnya imbal hasil obligasi pemerintah AS.
Namun, masalah Hang Seng Tech sejak awal bukan berasal dari faktor eksternal, melainkan internal. “Keunggulannya” adalah valuasinya yang sudah cukup rendah dan eksposur AI yang kecil. Namun, jika rebound hanya mengandalkan perbaikan lingkungan eksternal dan realokasi dana, hambatannya berasal dari tekanan fundamental dan meningkatnya kembali risiko geopolitik. Selama rebound dalam dua hari terakhir, penjualan bersih besar-besaran oleh investor daratan melalui Stock Connect ke selatan dan meningkatnya volume penjualan short saham Hong Kong sama-sama menunjukkan makin besarnya perbedaan pandangan pasar (Bagaimana pasar dapat menemukan titik terendah?).
Dibandingkan dengan itu, hambatan bagi emas lebih kecil, dan beberapa faktor pendukungnya masih sejalan.