Dalam sehari, 3 triliun dolar AS menguap. Aku menatap angka itu lama sekali, berulang kali mencoba membayangkan besarnya: kira-kira setara dengan PDB setahun sebuah negara berekonomi menengah, dan mendekati beberapa persen dari total kapitalisasi pasar S&P 500. Nasdaq 100 ditutup turun 6,4%. Berdasarkan level indeks saat itu, itu berarti penurunan lebih dari seribu poin. Hampir tak ada saham teknologi berkapitalisasi besar yang selamat. Nama-nama yang biasanya menopang indeks, seperti Apple, Microsoft, Nvidia, dan Tesla, serentak menjadi beban. Indeks ketakutan VIX melonjak, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS dan indeks dolar bergerak naik turun tak menentu. Terakhir kali kejatuhannya separah ini adalah Maret 2020. Saat itu aku di rumah berebut membeli tisu toilet, rak supermarket di bawah sudah kosong separuh, sementara ponselku penuh notifikasi soal penghentian perdagangan dan kejatuhan pasar. Memang begitulah absurditas yang terasa seperti sejarah.

Malam ini yang kupantau bukan pasar, melainkan laporan ketenagakerjaan pukul 14:30. Dengan 33 hari tersisa sebelum keputusan The Fed pada 9 Desember, data ini pada dasarnya akan menentukan arah ekspektasi pemangkasan suku bunga. Pasar kini bertaruh soal peluang pemangkasan suku bunga melalui CME FedWatch, dan sedikit saja perubahan langsung membuat ekspektasi pasar disesuaikan kembali. Jika data ketenagakerjaan kuat—misalnya penambahan lapangan kerja nonpertanian jauh melampaui perkiraan, tingkat pengangguran terus turun, dan upah rata-rata per jam tidak turun secara bulanan—ekspektasi pemangkasan suku bunga harus diturunkan, imbal hasil obligasi pemerintah AS akan naik, dan saham-saham bertumbuh akan lebih dulu terpukul dari sisi valuasi. Jika data ketenagakerjaan lemah—misalnya penambahan lapangan kerja merosot ke level rendah dan tingkat pengangguran naik—pasar kembali akan mengkhawatirkan resesi, dan aset berisiko tetap akan tertekan. Serbasalah, begitulah situasi rumit ketika “data bagus adalah kabar buruk, data buruk juga kabar buruk”.

Menjelang dini hari, likuiditas paling tipis dan antrean order di buku pesanan jarang-jarang, sehingga harga paling mudah bergerak tajam sesaat. Tak usah tanya bagaimana aku tahu—saat sisi bid dan ask tipis, beberapa order besar saja bisa membuat harga anjlok seketika lalu pulih lagi. Order stop-loss tersapu seperti kartu domino. Begitu kamu sempat bereaksi, candle sudah meninggalkan ekor panjang. Dalam situasi seperti ini, manajemen posisi lebih penting daripada pandanganmu soal pasar.

Kalau kamu, kali ini mengurangi posisi atau bertahan mati-matian?