Tesla turun sekitar 10% pada Kamis, dengan harga saham berada di sekitar $346, turun 29% dari rekor tertinggi pada Desember 2025. Sekilas, penurunannya tampak besar, tetapi setelah menelaah laporan laba rugi, terlihat fakta yang tidak nyaman: harga saham turun lebih lambat daripada laba.

Laba operasional turun dari puncak $13,7 miliar pada 2022 menjadi $8,9 miliar pada 2023, $7,1 miliar pada 2024, dan $4,4 miliar pada 2025. Dalam empat kuartal terakhir, totalnya hanya sekitar $3,5 miliar—kira-kira seperempat dari puncaknya pada 2022. Margin laba operasional menyusut dari 17% menjadi 4,6% pada 2025, lalu turun lebih jauh menjadi 2,6% pada Q3 tahun ini. Laba per saham selama empat kuartal terakhir hanya $0,91, 16% lebih rendah daripada sepanjang 2025.

Meski sudah turun 29%, rasio P/E Tesla saat ini masih sekitar 380 kali. Bahkan jika labanya secara ajaib kembali ke level puncak 2022, dengan laba per saham 2022 sebesar $3,62, harga saat ini masih setara dengan P/E hampir 96 kali. Ini bukan struktur valuasi yang menunjukkan bahwa sahamnya “turun hingga menjadi bernilai”.

Dua hal yang ditunggu pasar—pertumbuhan kembali laba operasional tanpa keuntungan satu kali dan jumlah keuntungan yang diperoleh Robotaxi untuk setiap mil berbayar—belum tercermin dalam laporan keuangan. Risiko peninjauan regulasi terhadap perusahaan-perusahaan milik Musk setelah pemilu paruh waktu juga terus meningkat, menambah ketidakpastian pada ekspektasi laba yang sudah rapuh. Sikap saya jelas: penurunan 29% bukan alasan untuk membeli; titik balik laba-lah yang menjadi pertimbangan. dengan #Gate股票畅聊季