Banyak orang mengaitkan anjloknya pasar pada hari Kamis dengan “deleveraging setelah kenaikan tajam”, tetapi pemicunya sebenarnya sangat spesifik: setelah pemilu sela, ekspektasi terhadap regulasi AI berubah drastis dalam semalam.

Partai Demokrat menguasai DPR dan Senat, dan pasar langsung mulai memperhitungkan empat bentuk pengetatan: pembatasan ekspansi pusat data, kewajiban bagi pusat data untuk menanggung seluruh biaya koneksi ke jaringan listrik, pengenaan pajak atas layanan AI, dan dipertahankannya kewenangan regulasi di tingkat negara bagian. Situasi di Texas sangat penting—negara bagian ini memiliki jumlah proyek pusat data yang direncanakan paling banyak di seluruh AS, dan gubernur Demokrat yang baru terpilih secara tegas menyatakan bahwa persetujuan proyek baru harus tetap ditangguhkan sampai parlemen negara bagian mengesahkan “langkah perlindungan yang sesungguhnya”. Ini bukan soal sentimen; asumsi paling mendasar dalam model arus kas telah berubah.

Karena itu, penurunan kali ini pada dasarnya berbeda dari deleveraging teknis semata: penurunan akibat deleveraging selesai begitu saja, sedangkan ketidakpastian kebijakan tidak akan terurai dalam sehari. Yang paling saya khawatirkan adalah jika perlambatan persetujuan pusat data berubah dari sekadar “ekspektasi” menjadi “kenyataan”, saham semikonduktor tidak hanya menghadapi kontraksi valuasi, tetapi juga penurunan ekspektasi permintaan akhir. Sebelum faktor ini benar-benar terwujud, saya akan sangat berhati-hati dalam membeli saham semikonduktor saat harganya turun.

#每周来晒 #美股史诗级抛售