Laporan keuangan Circle ini cukup menarik. Kinerjanya memang bagus, tetapi kalau dicermati lebih dalam, ada beberapa hal yang perlu diperhatikan👀

Tadi malam, Circle $CRCL mengumumkan laporan keuangan Q3. Pendapatan mencapai 865 juta dolar AS, naik 17% dibandingkan tahun lalu. Laba per saham sebesar 0.84 dolar AS, jauh melampaui ekspektasi pasar yang sekitar 0.4 dolar AS. EBITDA yang disesuaikan bahkan tumbuh 85% dibandingkan tahun lalu.

Namun, ada satu detail yang patut diperhatikan:

Pada kuartal ini, Circle membukukan pendapatan sebesar 182 juta dolar AS dari prapenjualan token ARC, atau sekitar 21% dari total pendapatan. Sementara itu, pendapatan bunga dari cadangan USDC yang merupakan sumber tradisional justru turun 8% dibandingkan tahun lalu.

Yang lebih menarik, volume transaksi USDC di blockchain pada kuartal ini tumbuh 49% dibandingkan tahun lalu, tetapi jumlah USDC yang beredar pada akhir periode pada dasarnya tidak berubah dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Ini menunjukkan bahwa aktivitas penggunaan USDC memang meningkat, tetapi ekspansi skalanya untuk sementara belum mengimbanginya.

Menurut saya, hal yang patut dinantikan dari Circle ke depan sudah cukup jelas: mainnet Arc, jaringan pembayaran, dan kemitraan institusional—semuanya berupaya membuka sumber pertumbuhan di luar pendapatan bunga.

Hanya saja, kinerja yang melampaui ekspektasi kali ini sedikit banyak terbantu oleh pendapatan yang bersifat satu kali.

Ke depannya, yang benar-benar patut diamati adalah apakah bisnis-bisnis baru ini mampu menghasilkan pendapatan secara berkelanjutan. Bagaimanapun, penjualan token bisa memberikan kejutan dalam satu kuartal, tetapi valuasi jangka panjang tetap harus ditopang oleh laba yang berkelanjutan.