Menurut saya, cerita di balik reli emas kali ini baru saja dimulai. Persediaan emas fisik di tangan bank sentral berbagai negara semakin ketat. Ini bukan sekadar masalah harga, melainkan juga masalah persediaan dan penyerahan fisik. Data World Gold Council menunjukkan bahwa pembelian bersih emas oleh bank sentral global telah melampaui 1.000 ton selama tiga tahun berturut-turut: sekitar 1.136 ton pada 2022, 1.037 ton pada 2023, dan 1.045 ton pada 2024. Angka ini jelas meningkat dibandingkan rata-rata tahunan 400–500 ton selama sepuluh tahun terakhir. Sementara itu, persediaan bebas di gudang emas London dan stok COMEX yang bisa diserahkan secara fisik—bantalan yang “terlihat”—tidak ikut bertambah. Karena itu, sejumlah pakar mengingatkan bahwa tanda-tanda perebutan emas global mulai muncul.

Saya bukan pendukung fanatik yang selalu optimistis terhadap emas, dan saya juga tidak beranggapan bahwa harga emas hanya akan terus naik. Namun, kekurangan emas di bank sentral bukanlah sesuatu yang bisa diatasi hanya dengan beberapa pernyataan atau laporan. Pembelian emas oleh bank sentral merupakan bagian dari alokasi cadangan, dengan siklus panjang dan pergerakan lambat. Jika berlangsung terus-menerus, pembelian ini akan sedikit demi sedikit menyerap emas fisik dari pasar, sementara peningkatan produksi tambang dan lonjakan pasokan emas daur ulang membutuhkan waktu. Saat pandemi menghantam pada Maret 2020, penerbangan dihentikan dan kilang berhenti beroperasi. Selisih harga antara kontrak berjangka emas COMEX dan harga spot London sempat melebar hingga puluhan dolar. Itu adalah contoh terputusnya hubungan antara emas kertas dan emas fisik ketika rantai pasokan fisik mengetat.

Ada satu detail lagi: volume transaksi pada akhir pekan hanya sekitar 30% dari volume pada hari kerja. Pasar tipis dan spread lebar, sehingga sedikit saja volume bisa mendorong harga naik. Dalam situasi seperti ini, jangan buru-buru keluar dari pasar. Saat likuiditas rendah, harga mudah terdorong oleh arus dana dan juga mudah mengguncang investor yang tidak sabar hingga mereka keluar dari pasar. Cara saya sendiri tetap seperti biasa: jual saat harga tinggi dan beli saat harga rendah, jangan mengejar harga. Praktiknya, lakukan secara bertahap: kurangi posisi sedikit saat harga naik tajam, tambah posisi sedikit saat harga turun dalam. Jangan bertaruh hanya pada satu arah, hindari leverage tinggi, dan sisakan cukup uang tunai untuk menghadapi volatilitas. Untuk logika emas jangka menengah hingga panjang, saya melihatnya dari ketatnya pasokan emas fisik di bank sentral dan fungsinya sebagai lindung nilai terhadap mata uang fiat. Namun, untuk pergerakan jangka pendek, kita tetap harus menghormati pasar. Bagaimana menurut kalian? Kalau punya pendapat berbeda, silakan sampaikan alasannya.