Pasokan stablecoin—indikator likuiditas paling mendasar di pasar kripto—telah menyusut sekitar $17 miliar sejak April. Ini bukan sekadar penurunan angka, melainkan cerminan perilaku modal.

Nilai totalnya turun dari sekitar $280 miliar menjadi $263 miliar—penurunan 6% dalam enam bulan dan level terendah dalam lebih dari setahun. Pada Oktober saja, terjadi arus keluar bersih sebesar $6.9 miliar, yang menandakan percepatan penyusutan ini. Dengan harga saat ini, jumlah tersebut setara dengan daya beli sekitar 90,000 Bitcoin.

Mengapa penyusutan ini semakin cepat?

Tiga faktor berperan secara bersamaan.

Pertama, selera risiko menurun dan kepercayaan memudar. Berbagai analisis menyoroti lemahnya permintaan dan terbatasnya arus masuk likuiditas, yang diperparah oleh perkembangan geopolitik dan ekonomi, serta kerentanan keamanan yang terus berulang di dalam ekosistem. Investor kini menganggap bahwa menyimpan dana di pasar semakin berisiko.

Kedua, ada guncangan yang spesifik pada platform. Pada akhir Oktober, salah satu platform besar di industri ini mengalami arus keluar besar-besaran—salah satu yang terbesar dalam catatan—dengan total $6.3 miliar, lebih dari 65% di antaranya berupa stablecoin. Rata-rata nilai stablecoin selama 90 hari di platform tersebut turun dari $51 miliar menjadi $34 miliar. Dengan kata lain, penurunan ini bukan sekadar cerminan tren pasar yang lebih luas, tetapi juga akibat langsung dari krisis kepercayaan.

Ketiga, tidak ada modal baru yang masuk ke pasar. Arus keluar bulanan sebesar $6.9 miliar menunjukkan bahwa modal yang sudah ada sedang keluar, sementara arus masuk baru terhenti. Karena stablecoin berfungsi sebagai gerbang masuk ke pasar kripto, penyusutan pasokannya tak terhindarkan menyebabkan penurunan potensi permintaan beli. Apakah fondasi utama pasar masih kokoh?

Meskipun terjadi penyusutan, struktur pasar tetap berpusat pada dua pemain utama. USDT, dengan pasokan sekitar $175 miliar, dan USDC, dengan sekitar $65 miliar, membentuk dua kumpulan terbesar. Pertumbuhan pasokan yang berkelanjutan pada kedua aset ini dianggap sebagai indikator paling jelas bahwa likuiditas kripto yang lebih luas dapat terdukung. Namun, kondisi saat ini menunjukkan hal sebaliknya: dukungan ini melemah.

Akibatnya, kinerja kedua aset inti ini menjadi sama pentingnya dengan pasokan pasar secara keseluruhan. Jika likuiditas kembali, diperkirakan kedua aset inilah yang akan lebih dahulu menunjukkannya.

Mengapa dampaknya berbeda bagi Bitcoin dan altcoin?

Secara historis, peningkatan pasokan stablecoin bertepatan dengan pasar bullish Bitcoin, sementara periode penyusutan dikaitkan dengan pergerakan harga yang mendatar atau menurun. Meskipun Bitcoin berhasil bertahan di sekitar level $80,000, momentum pemulihan apa pun diyakini akan tetap terbatas tanpa pertumbuhan pasokan stablecoin baru.

Dampaknya lebih terasa pada altcoin karena sangat sensitif terhadap likuiditas. Ketika modal mengalir keluar, aset dengan kapitalisasi pasar yang lebih kecil sering mengalami penurunan harga yang lebih tajam. Karena itu, tekanan likuiditas pertama-tama terlihat di pasar altcoin, sementara Bitcoin cenderung relatif lebih tangguh.

Apakah pemulihan mungkin terjadi tanpa kembalinya likuiditas?

Para analis sepakat dengan jelas: pasar sangat membutuhkan likuiditas baru. Jika modal tetap langka, tren positif yang muncul dalam beberapa bulan terakhir dapat berbalik arah.

Berikut tiga sinyal yang perlu dipantau: Apakah total pasokan stablecoin mulai tumbuh kembali? Apakah ada arus masuk yang jelas ke dua kumpulan stablecoin utama? Dan apakah arus keluar yang dipicu kekhawatiran keamanan telah berhenti, dengan simpanan mulai kembali? Sulit untuk membicarakan tren kenaikan yang berkelanjutan tanpa ketiga faktor ini.

Singkatnya, harga sulit melonjak dengan sendirinya tanpa masuknya modal. Likuiditas adalah bahan bakar bagi harga, dan saat ini tangkinya mulai kosong.

Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan bukan merupakan saran investasi.

#StablecoinMarketCapShrinks17BInSixMonths
$GUSD $RLUSD $USDC $USD1 $USDP