Transformasi Regulasi SEC: Memasuki Bab Baru Era Enkripsi

Depresi Besar tahun 1929 mempercepat lahirnya Undang-Undang Perdagangan Sekuritas dan SEC, namun setelah itu SEC gagal mencegah inovasi atau krisis keuangan secara efektif. Setelah peristiwa LTCM tahun 1998, peraturan sistem perdagangan elektronik mulai berlaku pada tahun 1999, dan perdagangan kuantitatif berkembang pesat. Setelah krisis keuangan 2008, meskipun ada regulasi terhadap perdagangan di kolam gelap, namun efeknya terbatas.

Pada tahun 2025, SEC di bawah kepemimpinan ketua baru, bertekad untuk mengadopsi teknologi blockchain. Perubahan ini terutama tercermin dalam dua aspek: on-chain dan kepatuhan. On-chain berarti bahwa transaksi, distribusi aset, dan pendapatan di masa depan akan berputar di sekitar blockchain. Kepatuhan berkaitan dengan normalisasi berbagai aktivitas enkripsi seperti airdrop dan staking.

Peralihan regulasi SEC dapat dibagi menjadi tiga fase: pengunduran diri ketua sebelumnya, pembentukan kelompok kerja khusus enkripsi, dan peluncuran rencana Project Crypto. Perubahan ini berasal dari berbagai tekanan, termasuk hasil kasus seperti Ripple, serta desakan dari perusahaan seperti Coinbase untuk melonggarkan regulasi.

Persetujuan penempatan fisik dan penebusan ETF Bitcoin dan Ethereum adalah kemajuan besar, tetapi aset enkripsi lainnya masih perlu ditinjau kasus per kasus. Menghadapi potensi ancaman pergeseran kekuasaan, SEC harus mengambil tindakan proaktif untuk mempertahankan pengaruhnya di bidang regulasi enkripsi.

Proyek Crypto mengatur industri DeFi dari tiga aspek: personel, dana, dan aturan. Ini mendorong pengembang untuk melakukan inovasi di dalam negeri Amerika, menyederhanakan proses kepatuhan, dan menetapkan on-chain sebagai arah utama pengembangan. Rencana ini mencakup regulasi komprehensif dari penerbitan token hingga berbagai aktivitas on-chain.

Untuk tokenisasi aset riil (RWA), SEC telah menetapkan peraturan yang lebih rinci, yang mencakup berbagai kategori seperti saham, obligasi, ekuitas, dan aset fisik. Ini dapat memicu perubahan keuangan yang lebih mendalam daripada digitalisasi, di mana setiap aset yang dapat dibiayai berpotensi untuk ditokenisasi.

Transformasi regulasi ini dapat menandakan bahwa DeFi menjadi bentuk keuangan utama yang baru, bukan hanya pelengkap dari keuangan tradisional. Namun, seberapa besar kebijakan baru ini dapat diterapkan dan diterima masih harus dilihat. Di masa depan, batas antara barang digital dan sekuritas digital mungkin akan menjadi kabur, yang juga berarti fungsi CFTC dan SEC mungkin akan semakin menyatu.