Pertarungan Algoritme Kontrak CEX dan DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Pada bulan Maret 2025, kontrak JELLYJELLY menyebabkan gejolak pasar di sebuah platform pertukaran terdesentralisasi. Dalam waktu hanya beberapa jam, harga kontrak melonjak 429%, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam kas likuiditas on-chain, menyebabkan kerugian mengambang sebesar puluhan juta dolar. Ketika posisi on-chain berada dalam keadaan kritis, sebuah platform pertukaran terpusat dengan cepat meluncurkan perdagangan kontrak perpetual JELLYJELLY, situasi semakin tegang.
Menjelang krisis yang akan meletus, validator platform terdesentralisasi secara mendesak memberikan suara untuk campur tangan, memaksa penghapusan, penutupan posisi dan pembekuan transaksi. Peristiwa ini memicu keraguan komunitas kripto terhadap bursa "terdesentralisasi", sekaligus mengungkapkan satu masalah inti: di platform perdagangan terdesentralisasi, harga ditentukan oleh siapa? Siapa yang benar-benar menanggung risiko? Apakah algoritme benar-benar netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai titik awal untuk menganalisis perbedaan algoritme dari tiga platform utama dalam mekanisme inti kontrak berkelanjutan - harga indeks, harga tanda, dan tingkat biaya modal. Kami akan mendalami konsep keuangan dan mekanisme transmisi risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritme yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis pelaku, serta bagaimana mereka menentukan kemampuan bertahan pedagang dalam badai pasar.
Ini bukan hanya analisis teknologi kontrak, tetapi juga pertarungan filosofis tentang desain tatanan pasar.
Ringkasan Perdagangan Kontrak Berkelanjutan
Perdagangan kontrak berkelanjutan terdiri dari tiga elemen utama:
Harga indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, adalah "jangkar teoritis". Beberapa platform menyebutnya harga oracle.
Harga tanda: digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan, likuidasi, dan harga keputusan peristiwa kunci lainnya.
Biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan dunia spot dan kontrak, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke harga spot.
Perbedaan algoritme dari tiga platform utama dalam mekanisme inti ini adalah sebagai berikut:
Perbandingan Harga Indeks/Harga Oracle
Harga indeks di suatu platform terdesentralisasi disebut harga oracle, sepenuhnya independen dari pasarnya sendiri, dibangun oleh node validator. Ini menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga yang ekstrem, memiliki ketahanan manipulasi yang kuat, tetapi frekuensi pembaruannya lebih lambat (sekali setiap 3 detik). Desain ini bertujuan untuk menghilangkan nilai-nilai ekstrim dan fluktuasi, sehingga harga menjadi lebih halus. Frekuensi pembaruan yang lebih lambat juga merupakan mekanisme pelunakan, tidak selalu menjadi kekurangan.
Perbedaan mekanisme harga acuan dan detail algoritme
Algoritme harga acuan di platform terpusat tertentu didasarkan pada dua prinsip: "kelancaran harga" dan "refleksi kedalaman pasar". Ini menggunakan harga tengah dari pesanan beli/jual terbaik di pasar kontrak, harga transaksi, dan median harga dampak. Harga dampak mencerminkan biaya likuiditas nyata dengan mensimulasikan pengaruh pesanan pasar besar terhadap buku pesanan. Dengan menggabungkan median yang diproses menggunakan EMA, perubahan harga acuan menjadi halus, tahan terhadap lonjakan, dan cocok untuk penempatan modal besar yang stabil serta strategi arbitrase institusi.
Platform terpusat lainnya menggunakan pendekatan yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah dari buku pesanan beli/sell sebagai sumber harga acuan. Algoritme ini sangat sensitif terhadap transaksi kecil dan mudah mengalami fluktuasi yang tajam karena order besar yang mempengaruhi buku pesanan. Meskipun volatilitasnya lebih tinggi, harga kembali ke pasar spot lebih cepat, lebih cocok untuk trader frekuensi tinggi, pemain pin dan operasi jangka pendek.
Struktur harga tanda dari platform terdesentralisasi menggabungkan kedua metode di atas. Ini dikendalikan oleh beberapa node, mempertimbangkan harga oracle dan selisih harga kontrak dengan EMA, median dari harga beli dan jual platform itu sendiri, serta median tertimbang dari harga perpetual di beberapa bursa terpusat. Mekanisme ini membentuk tingkat tertentu dari "algoritme demokrasi", yang meningkatkan kemampuan anti manipulasi.
Algoritme biaya modal dan mekanisme umpan balik perilaku pasar
Platform terdesentralisasi memperkenalkan indeks premium pada algoritme tarif biaya modal, mengambil sampel setiap 5 detik, dihitung berdasarkan rata-rata per jam, untuk mencegah fluktuasi tajam dalam waktu singkat. Untuk mengatasi kelemahan kecepatan pemulihan harga yang lambat, platform ini menerapkan tiga pengaturan khas:
Dalam kondisi ekstrem, tarif biaya modal dapat mencapai 4% per jam.
Biaya modal berdasarkan harga oracle dan bukan harga tanda, untuk mencegah manipulasi harga.
Biaya dana dikenakan setiap jam sebesar satu per delapan, mempercepat kembalinya harga.
Biaya dana dari suatu platform terpusat bergantung pada periode penyelesaian yang lebih panjang (biasanya 8 jam), menggabungkan kedalaman order book untuk mensimulasikan dampak dari order pasar besar pada harga beli dan jual, sambil mempertimbangkan suku bunga pinjaman yang tetap. Desain ini memberikan biaya dana yang lebih halus dan dapat diprediksi bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Algoritme biaya modal platform terpusat lainnya relatif sederhana, dihitung berdasarkan penyimpangan harga beli dan jual di order book, dan periode penyelesaian juga cukup panjang. Kurangnya pertimbangan komprehensif terhadap kedalaman order book dan biaya pinjaman menyebabkan fluktuasi biaya modal yang signifikan, cocok untuk strategi agresif jangka pendek dan frekuensi tinggi, tetapi juga membawa risiko likuidasi yang lebih tinggi.
Algoritme Menentukan Nasib: Strategi Perdagangan yang Disesuaikan dengan Berbagai Platform dan Filosofi Keuangan di Baliknya
Harga algoritme, logika penyelesaian, dan mekanisme pendanaan dari tiga platform mencerminkan berbagai filosofi dan nilai keuangan.
Platform ini dirancang secara keseluruhan dengan kecenderungan "institusional dan moderat", dengan filosofi inti "membuat pasar dapat diprediksi". Ini sangat sesuai dengan aliran keuangan kuantitatif dan hipotesis pasar efisien, yang mengasumsikan bahwa pasar pada umumnya rasional dan dapat dijinakkan melalui pemodelan statistik.
Manifestasi mekanisme:
Mekanisme penghalusan harga acuan memastikan stabilitas harga dan ketahanan terhadap manipulasi
Pemodelan biaya modal yang halus dan dapat diprediksi menyediakan biaya modal yang lancar dan dapat diperkirakan.
Dilengkapi dengan dana asuransi besar dan mekanisme pengurangan otomatis untuk mengurangi kerugian sosial
Desain ini menarik bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang yang mencari hasil stabil dan risiko yang dapat dikendalikan.
Desain strategi platform ini mendekati "cepat, keras, dan tepat", filosofinya adalah "pasar adalah cerminan dari sifat manusia". Ini sejalan dengan logika keuangan perilaku, menerima kenyataan bahwa pasar tidak rasional dan trader bersifat emosional.
Perwujudan mekanisme:
Harga acuan sangat sensitif terhadap perdagangan kecil, mudah menyebabkan fluktuasi yang tajam
Fluktuasi tarif dana yang tajam, kurangnya pertimbangan menyeluruh terhadap kedalaman buku pesanan
Logika penyelesaian langsung dan cepat
Mekanisme ini menarik para trader frekuensi tinggi, "penusuk jarum" dan trader jangka pendek, yang ahli dalam menangkap deviasi harga instan, mencari keuntungan dalam kekacauan.
Platform ini mencoba menciptakan paradigma keuangan yang baru: pemerintahan terdesentralisasi + mekanisme harga yang dapat diprogram. Filosofinya adalah: algoritme bukan untuk memprediksi pasar, tetapi untuk menetapkan ketertiban.
Manifestasi mekanisme:
Harga konsensus validator meningkatkan kemampuan anti-manipulasi
Gudang likuiditas berfungsi sebagai mekanisme pembuatan pasar dan penyelesaian di tingkat protokol
Tingkat biaya modal frekuensi tinggi dan batas ekstrem mempercepat pengembalian harga pasar
Semua data transaksi dan proses penyelesaian dicatat secara terbuka di blockchain
Desain ini menarik bagi para trader yang mencari untuk membangun kembali sistem kepercayaan melalui kode yang dapat diverifikasi dan tata kelola terdistribusi. Namun, dalam situasi ekstrem, masih perlu menghadapi ujian "hukum manusia".
Kesimpulan
Berbagai platform perdagangan, melalui desain algoritme masing-masing, berusaha menjawab pertanyaan inti tentang bagaimana mempercayai pasar yang tidak terlihat. Beberapa sistem mengambil stabilitas sebagai jangkar, beberapa memilih volatilitas sebagai jangkar, dan yang lainnya mencoba menuliskan segalanya ke dalam kontrak di blockchain. Namun, ketika pasar berada dalam situasi ekstrem, algoritme mungkin mundur, dan faktor manusia tetap memainkan peran penting.
Akhirnya, harga tidak hanya ditentukan oleh algoritme, tetapi juga tergantung pada siapa yang kita pilih untuk percaya dalam penentuan tersebut. Meskipun tidak mungkin merancang sistem yang sempurna, kita dapat merancang sistem yang terus memperbaiki diri dalam ketidaksempurnaan. Di dunia keuangan masa depan, algoritme akan terus memperluas wilayahnya, tetapi setiap logika yang ditulis dalam kode memproyeksikan penilaian nilai.
Mari kita selalu menjaga sikap hormat terhadap pasar, menyadari bahwa pada akhirnya manusia harus bertanggung jawab atas nilai-nilai mereka. Dalam mengejar kebebasan, keadilan, dan transparansi, kita sebenarnya sedang mencari ilusi suatu tatanan. Apa pun platform perdagangan yang dipilih, perlu dipertimbangkan dengan hati-hati filosofi desain di baliknya dan dampaknya terhadap strategi perdagangan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
4
Bagikan
Komentar
0/400
BoredWatcher
· 08-05 00:17
Gelombang trader bearish ini benar-benar hancur.
Lihat AsliBalas0
DancingCandles
· 08-05 00:14
Ini tidak hanya mengungkapkan bentuk aslinya, kan?
Lihat AsliBalas0
GateUser-00be86fc
· 08-05 00:03
Ini sudah menjadi besar.
Lihat AsliBalas0
PumpStrategist
· 08-04 23:51
Kenaikan ini adalah titik pemotongan yang khas untuk play people for suckers.
CEX vs DEX: Menyelami Filosofi Keuangan di Balik Algoritme Perpetual Futures
Pertarungan Algoritme Kontrak CEX dan DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Pada bulan Maret 2025, kontrak JELLYJELLY menyebabkan gejolak pasar di sebuah platform pertukaran terdesentralisasi. Dalam waktu hanya beberapa jam, harga kontrak melonjak 429%, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam kas likuiditas on-chain, menyebabkan kerugian mengambang sebesar puluhan juta dolar. Ketika posisi on-chain berada dalam keadaan kritis, sebuah platform pertukaran terpusat dengan cepat meluncurkan perdagangan kontrak perpetual JELLYJELLY, situasi semakin tegang.
Menjelang krisis yang akan meletus, validator platform terdesentralisasi secara mendesak memberikan suara untuk campur tangan, memaksa penghapusan, penutupan posisi dan pembekuan transaksi. Peristiwa ini memicu keraguan komunitas kripto terhadap bursa "terdesentralisasi", sekaligus mengungkapkan satu masalah inti: di platform perdagangan terdesentralisasi, harga ditentukan oleh siapa? Siapa yang benar-benar menanggung risiko? Apakah algoritme benar-benar netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai titik awal untuk menganalisis perbedaan algoritme dari tiga platform utama dalam mekanisme inti kontrak berkelanjutan - harga indeks, harga tanda, dan tingkat biaya modal. Kami akan mendalami konsep keuangan dan mekanisme transmisi risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritme yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis pelaku, serta bagaimana mereka menentukan kemampuan bertahan pedagang dalam badai pasar.
Ini bukan hanya analisis teknologi kontrak, tetapi juga pertarungan filosofis tentang desain tatanan pasar.
Ringkasan Perdagangan Kontrak Berkelanjutan
Perdagangan kontrak berkelanjutan terdiri dari tiga elemen utama:
Harga indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, adalah "jangkar teoritis". Beberapa platform menyebutnya harga oracle.
Harga tanda: digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan, likuidasi, dan harga keputusan peristiwa kunci lainnya.
Biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan dunia spot dan kontrak, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke harga spot.
Perbedaan algoritme dari tiga platform utama dalam mekanisme inti ini adalah sebagai berikut:
Perbandingan Harga Indeks/Harga Oracle
Harga indeks di suatu platform terdesentralisasi disebut harga oracle, sepenuhnya independen dari pasarnya sendiri, dibangun oleh node validator. Ini menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga yang ekstrem, memiliki ketahanan manipulasi yang kuat, tetapi frekuensi pembaruannya lebih lambat (sekali setiap 3 detik). Desain ini bertujuan untuk menghilangkan nilai-nilai ekstrim dan fluktuasi, sehingga harga menjadi lebih halus. Frekuensi pembaruan yang lebih lambat juga merupakan mekanisme pelunakan, tidak selalu menjadi kekurangan.
Perbedaan mekanisme harga acuan dan detail algoritme
Algoritme harga acuan di platform terpusat tertentu didasarkan pada dua prinsip: "kelancaran harga" dan "refleksi kedalaman pasar". Ini menggunakan harga tengah dari pesanan beli/jual terbaik di pasar kontrak, harga transaksi, dan median harga dampak. Harga dampak mencerminkan biaya likuiditas nyata dengan mensimulasikan pengaruh pesanan pasar besar terhadap buku pesanan. Dengan menggabungkan median yang diproses menggunakan EMA, perubahan harga acuan menjadi halus, tahan terhadap lonjakan, dan cocok untuk penempatan modal besar yang stabil serta strategi arbitrase institusi.
Platform terpusat lainnya menggunakan pendekatan yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah dari buku pesanan beli/sell sebagai sumber harga acuan. Algoritme ini sangat sensitif terhadap transaksi kecil dan mudah mengalami fluktuasi yang tajam karena order besar yang mempengaruhi buku pesanan. Meskipun volatilitasnya lebih tinggi, harga kembali ke pasar spot lebih cepat, lebih cocok untuk trader frekuensi tinggi, pemain pin dan operasi jangka pendek.
Struktur harga tanda dari platform terdesentralisasi menggabungkan kedua metode di atas. Ini dikendalikan oleh beberapa node, mempertimbangkan harga oracle dan selisih harga kontrak dengan EMA, median dari harga beli dan jual platform itu sendiri, serta median tertimbang dari harga perpetual di beberapa bursa terpusat. Mekanisme ini membentuk tingkat tertentu dari "algoritme demokrasi", yang meningkatkan kemampuan anti manipulasi.
Algoritme biaya modal dan mekanisme umpan balik perilaku pasar
Platform terdesentralisasi memperkenalkan indeks premium pada algoritme tarif biaya modal, mengambil sampel setiap 5 detik, dihitung berdasarkan rata-rata per jam, untuk mencegah fluktuasi tajam dalam waktu singkat. Untuk mengatasi kelemahan kecepatan pemulihan harga yang lambat, platform ini menerapkan tiga pengaturan khas:
Biaya dana dari suatu platform terpusat bergantung pada periode penyelesaian yang lebih panjang (biasanya 8 jam), menggabungkan kedalaman order book untuk mensimulasikan dampak dari order pasar besar pada harga beli dan jual, sambil mempertimbangkan suku bunga pinjaman yang tetap. Desain ini memberikan biaya dana yang lebih halus dan dapat diprediksi bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Algoritme biaya modal platform terpusat lainnya relatif sederhana, dihitung berdasarkan penyimpangan harga beli dan jual di order book, dan periode penyelesaian juga cukup panjang. Kurangnya pertimbangan komprehensif terhadap kedalaman order book dan biaya pinjaman menyebabkan fluktuasi biaya modal yang signifikan, cocok untuk strategi agresif jangka pendek dan frekuensi tinggi, tetapi juga membawa risiko likuidasi yang lebih tinggi.
Algoritme Menentukan Nasib: Strategi Perdagangan yang Disesuaikan dengan Berbagai Platform dan Filosofi Keuangan di Baliknya
Harga algoritme, logika penyelesaian, dan mekanisme pendanaan dari tiga platform mencerminkan berbagai filosofi dan nilai keuangan.
Platform terpusat tertentu: desain rasional institusi
Platform ini dirancang secara keseluruhan dengan kecenderungan "institusional dan moderat", dengan filosofi inti "membuat pasar dapat diprediksi". Ini sangat sesuai dengan aliran keuangan kuantitatif dan hipotesis pasar efisien, yang mengasumsikan bahwa pasar pada umumnya rasional dan dapat dijinakkan melalui pemodelan statistik.
Manifestasi mekanisme:
Desain ini menarik bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang yang mencari hasil stabil dan risiko yang dapat dikendalikan.
Platform terpusat lainnya: desain trader instinctif
Desain strategi platform ini mendekati "cepat, keras, dan tepat", filosofinya adalah "pasar adalah cerminan dari sifat manusia". Ini sejalan dengan logika keuangan perilaku, menerima kenyataan bahwa pasar tidak rasional dan trader bersifat emosional.
Perwujudan mekanisme:
Mekanisme ini menarik para trader frekuensi tinggi, "penusuk jarum" dan trader jangka pendek, yang ahli dalam menangkap deviasi harga instan, mencari keuntungan dalam kekacauan.
Platform terdesentralisasi: desain strukturalis on-chain
Platform ini mencoba menciptakan paradigma keuangan yang baru: pemerintahan terdesentralisasi + mekanisme harga yang dapat diprogram. Filosofinya adalah: algoritme bukan untuk memprediksi pasar, tetapi untuk menetapkan ketertiban.
Manifestasi mekanisme:
Desain ini menarik bagi para trader yang mencari untuk membangun kembali sistem kepercayaan melalui kode yang dapat diverifikasi dan tata kelola terdistribusi. Namun, dalam situasi ekstrem, masih perlu menghadapi ujian "hukum manusia".
Kesimpulan
Berbagai platform perdagangan, melalui desain algoritme masing-masing, berusaha menjawab pertanyaan inti tentang bagaimana mempercayai pasar yang tidak terlihat. Beberapa sistem mengambil stabilitas sebagai jangkar, beberapa memilih volatilitas sebagai jangkar, dan yang lainnya mencoba menuliskan segalanya ke dalam kontrak di blockchain. Namun, ketika pasar berada dalam situasi ekstrem, algoritme mungkin mundur, dan faktor manusia tetap memainkan peran penting.
Akhirnya, harga tidak hanya ditentukan oleh algoritme, tetapi juga tergantung pada siapa yang kita pilih untuk percaya dalam penentuan tersebut. Meskipun tidak mungkin merancang sistem yang sempurna, kita dapat merancang sistem yang terus memperbaiki diri dalam ketidaksempurnaan. Di dunia keuangan masa depan, algoritme akan terus memperluas wilayahnya, tetapi setiap logika yang ditulis dalam kode memproyeksikan penilaian nilai.
Mari kita selalu menjaga sikap hormat terhadap pasar, menyadari bahwa pada akhirnya manusia harus bertanggung jawab atas nilai-nilai mereka. Dalam mengejar kebebasan, keadilan, dan transparansi, kita sebenarnya sedang mencari ilusi suatu tatanan. Apa pun platform perdagangan yang dipilih, perlu dipertimbangkan dengan hati-hati filosofi desain di baliknya dan dampaknya terhadap strategi perdagangan.