Direktur Jenderal IMF menyoroti masalah dalam perlombaan stablecoin global

Wakil Direktur Utama di IMF Bo Li melihat dua masalah yang belum terpecahkan dalam perjuangan global untuk dominasi stablecoin, khususnya dalam cara stablecoin diklasifikasikan.

Selama pidatonya di panel pada pertemuan Musim Panas Davos Forum Ekonomi Dunia yang dilaporkan oleh Caixin, Wakil Direktur Jenderal Dana Moneter Internasional atau IMF berbicara tentang percepatan eksplorasi stablecoin di berbagai wilayah di seluruh dunia. Dia menyebutkan kemajuan besar yang dibuat di wilayah seperti Amerika Serikat, Eropa, dan Asia untuk mengatur stablecoin.

"Saat ini, sejumlah besar eksperimen dan eksplorasi regulasi mata uang digital atau stablecoin sedang dilakukan di seluruh dunia," kata Bo Li dalam pernyataannya di Summer Davos 2025.

Menurut Li, banyak negara saat ini sedang bekerja untuk membangun kerangka hukum dan regulasi stablecoin yang sesuai. Sebagai imbalannya, lembaga keuangan dan berbagai perusahaan mengincar layanan stablecoin untuk mengakomodasi potensi peningkatan adopsi.

Namun, Li juga menyoroti beberapa kelemahan dalam kerangka kerja yang belum ditangani. Ia percaya bahwa masih ada ambiguitas mengenai apakah stablecoin diklasifikasikan sebagai jenis mata uang moneter atau sebagai aset keuangan seperti emas, saham, atau lainnya.

Karena, Li melanjutkan, tergantung pada jenis kelas aset yang termasuk, regulasi untuk stablecoin akan sepenuhnya berbeda.

"Tetapi ini hanyalah titik awal. Masih ada banyak masalah yang harus diselesaikan dan konsensus global perlu diperkuat lebih lanjut," kata Wakil Direktur Umum IMF.

Li percaya bahwa jika stablecoin termasuk dalam mata uang, seperti sifat aset yang dipatok, maka pembuat undang-undang juga perlu mempertimbangkan apakah itu termasuk dalam M0 atau M2 dalam sistem keuangan. Perbedaan dalam kategori secara langsung berdampak pada pembentukan mekanisme seperti pencucian uang dan persyaratan likuiditas.

Mengapa IMF khawatir tentang klasifikasi stablecoin?

Seperti yang disebutkan dalam pidato Wakil IMF, M0 adalah singkatan dari Basis Moneter atau uang tunai yang beredar. Ini mengacu pada bentuk uang yang paling likuid, yaitu uang tunai fisik. Kelas mata uang ini mencakup koin, uang kertas, dan cadangan bank komersial yang disimpan di bank sentral. Semua ini dihitung sebagai cadangan 1:1 untuk banyak stablecoin yang beredar saat ini.

Sementara itu, M2 atau Uang Broad adalah kelas yang berbeda. Selain M0, M2 mencakup simpanan permintaan, rekening tabungan serta likuiditas lain yang tidak secara langsung termasuk dalam mata uang yang dapat dibelanjakan. Jenis instrumen moneter ini lebih mirip dengan total uang yang tersedia di ekonomi yang digunakan untuk tabungan, investasi, dan pengeluaran.

Jika stablecoin diperlakukan sebagai M0, maka mereka akan diperlakukan sebagai ekuivalen uang tunai digital, yang memerlukan regulasi ketat terkait penerbitan, penukaran, likuiditas, dan cadangan. Ini bisa menyebabkan bank sentral mempertimbangkan apakah stablecoin dapat bersaing dengan penerbitan mata uang kedaulatan, seperti mata uang digital bank sentral atau CBDC.

Di sisi lain, jika stablecoin dianggap sebagai M2, maka mereka akan diperlakukan sama seperti simpanan bank atau dana pasar uang. Instrumen-instrumen ini akan dikenakan regulasi untuk perantara keuangan.

Baru-baru ini, AS menyalakan api dalam perlombaan global untuk adopsi stablecoin setelah mereka mengesahkan Undang-Undang Genius yang bertujuan untuk memberikan kejelasan regulasi bagi stablecoin yang didukung USD. Sementara itu, Hong Kong juga telah mengesahkan kerangka Ordinansi Stablecoin yang akan mulai berlaku pada 1 Agustus. IMF mencatat perubahan ini dalam lanskap ekonomi global.

Negara-negara lain seperti Rusia, Korea Selatan, dan bahkan China telah melihat peningkatan tekanan dari pemain institusional dan ritel untuk meningkatkan kerangka regulasi stablecoin mereka agar tidak tertinggal dari Amerika dan wilayah lainnya.