Lelang obligasi pemerintah Jepang senilai $3,5 miliar untuk jangka 40 tahun pada hari Rabu baru saja jatuh di bawah level terendah dalam sepuluh bulan, dengan rasio tawaran terhadap penutupan sebesar 2,2, level terlemah sejak Juli 2024, menurut Financial Times.
Angka tersebut mengukur berapa banyak tawaran yang diajukan dibandingkan dengan seberapa banyak utang yang ditawarkan. Untuk pasar obligasi yang biasanya berjalan secara otomatis, hasil ini adalah sirene.
Penjualan tersebut adalah bagian dari penerbitan utang jangka panjang yang dijadwalkan di Jepang, tetapi partisipasi investor turun dengan cepat karena perusahaan asuransi jiwa domestik dan pembeli jangka panjang menarik diri. Penurunan ini digambarkan oleh para pedagang sebagai "pemogokan pembeli".
Pemilih yang lemah mengikuti hari yang bergejolak di pasar. Pada hari Selasa, imbal hasil obligasi 40-tahun turun menjadi 3,29%, mencapai level terendah tiga minggu, setelah laporan bahwa kementerian keuangan telah menjangkau investor dan pialang
Itu menyebabkan spekulasi bahwa pemerintah mungkin mulai mengurangi seberapa banyak utang jangka panjang yang dijualnya. Namun, pada pagi hari lelang, suasana itu berubah. Hasil imbal hasil naik kembali menjadi 3,32%, dan setelah hasil diumumkan, mereka meningkat lebih tinggi menjadi 3,37%.
Lelang 20 tahun memicu kekhawatiran atas obligasi berdurasi lebih lama
Lelang obligasi 20 tahun minggu lalu memicu gelombang kecemasan ini. Permintaan cukup lemah untuk mendorong imbal hasil utang tersebut mencapai 2,6%, tingkat yang belum terlihat dalam beberapa dekade. Kerusakan tidak berhenti di situ. Imbal hasil obligasi 30 tahun naik menjadi 3,185%, dan obligasi 40 tahun sempat mencapai 3,675%.
Semua ini memperburuk ketakutan bahwa pasar utang super-panjang Jepang tidak berfungsi seperti dulu. Analis Barclays mengatakan bahwa penampilan yang buruk mengkonfirmasi keseimbangan permintaan-penawaran yang rapuh, terutama karena minat sektor swasta terus menghilang.
Perdana Menteri Shigeru Ishiba menambah tekanan lagi minggu lalu dengan membandingkan posisi fiskal Jepang dengan Yunani — sebuah nama yang tidak ingin ada orang di Tokyo yang disebutkan dalam kalimat yang sama. Rasio utang terhadap PDB Jepang telah di atas 200% sejak 2020. Angka itu tidak bergerak. Beban pinjaman pemerintah kini telah bertabrakan dengan perubahan perilaku investor, dan itu membuat semua orang cemas.
Pejabat memantau tetapi tidak memberikan sinyal yang jelas
Sebelum lelang, Menteri Keuangan Katsunobu Kato mengatakan kepada wartawan bahwa ia "mengawasi dengan cermat" perkembangan di pasar obligasi.
Pada saat yang sama, Kazuo Ueda, yang memimpin Bank of Japan, mengatakan bahwa bank sentral sedang memantau volatilitas pada imbal hasil super-jangka panjang, dengan fokus pada bagaimana hal itu mungkin mempengaruhi sisa kurva, terutama obligasi jangka pendek. Para trader membaca komentar tersebut sebagai menunggu dan melihat — tidak terlalu menenangkan mengingat betapa cepatnya imbal hasil bergerak.
Stephen Spratt, seorang ahli strategi di Société Générale, mengatakan bahwa hasilnya "lembut, tetapi sejalan" dengan apa yang diharapkan pasar. "Judulnya akan mengatakan terendah sejak Juli lalu, tetapi dalam konteks guncangan luas pada imbal hasil, hasilnya tidak terlalu mengejutkan," katanya.
Namun, semua ini tidak terjadi dalam kekosongan. Pasar obligasi di negara kaya lainnya juga telah mengalami penjualan saat para investor menyadari kenyataan lebih banyak pengeluaran, lebih banyak pinjaman, dan tidak cukup jawaban. Tetapi di Jepang, masalah pasar memiliki banyak lapisan.
Negara tersebut masih berusaha untuk menarik dirinya keluar dari era kebijakan moneter yang sangat longgar. Keluar dari situasi ini telah tertunda sejak bank sentral mulai memberikan sinyal pemotongan pembelian obligasi.
Pada bulan Juni 2024, BoJ mengumumkan bahwa mereka akan mulai mengurangi pembelian JGB sebesar ¥400 miliar ($2,75 miliar) per kuartal. Pengurangan itu direncanakan akan berlanjut dari Agustus 2024 hingga Maret 2026. Masalahnya sekarang adalah bahwa ketika pembelian publik menurun, permintaan sektor swasta belum meningkat. Dan dengan perusahaan asuransi jiwa dan dana domestik yang tetap di pinggir, celah tersebut semakin terlihat… cepat.
Akademi Cryptopolitan: Ingin mengembangkan uang Anda pada tahun 2025? Pelajari cara melakukannya dengan DeFi di kelas web kami yang akan datang. Amanakan Tempat Anda
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Penjualan obligasi 40 tahun Jepang senilai $3,5 miliar mencatat permintaan terlemah sejak Juli 2024
Lelang obligasi pemerintah Jepang senilai $3,5 miliar untuk jangka 40 tahun pada hari Rabu baru saja jatuh di bawah level terendah dalam sepuluh bulan, dengan rasio tawaran terhadap penutupan sebesar 2,2, level terlemah sejak Juli 2024, menurut Financial Times.
Angka tersebut mengukur berapa banyak tawaran yang diajukan dibandingkan dengan seberapa banyak utang yang ditawarkan. Untuk pasar obligasi yang biasanya berjalan secara otomatis, hasil ini adalah sirene.
Penjualan tersebut adalah bagian dari penerbitan utang jangka panjang yang dijadwalkan di Jepang, tetapi partisipasi investor turun dengan cepat karena perusahaan asuransi jiwa domestik dan pembeli jangka panjang menarik diri. Penurunan ini digambarkan oleh para pedagang sebagai "pemogokan pembeli".
Pemilih yang lemah mengikuti hari yang bergejolak di pasar. Pada hari Selasa, imbal hasil obligasi 40-tahun turun menjadi 3,29%, mencapai level terendah tiga minggu, setelah laporan bahwa kementerian keuangan telah menjangkau investor dan pialang
Itu menyebabkan spekulasi bahwa pemerintah mungkin mulai mengurangi seberapa banyak utang jangka panjang yang dijualnya. Namun, pada pagi hari lelang, suasana itu berubah. Hasil imbal hasil naik kembali menjadi 3,32%, dan setelah hasil diumumkan, mereka meningkat lebih tinggi menjadi 3,37%.
Lelang 20 tahun memicu kekhawatiran atas obligasi berdurasi lebih lama
Lelang obligasi 20 tahun minggu lalu memicu gelombang kecemasan ini. Permintaan cukup lemah untuk mendorong imbal hasil utang tersebut mencapai 2,6%, tingkat yang belum terlihat dalam beberapa dekade. Kerusakan tidak berhenti di situ. Imbal hasil obligasi 30 tahun naik menjadi 3,185%, dan obligasi 40 tahun sempat mencapai 3,675%.
Semua ini memperburuk ketakutan bahwa pasar utang super-panjang Jepang tidak berfungsi seperti dulu. Analis Barclays mengatakan bahwa penampilan yang buruk mengkonfirmasi keseimbangan permintaan-penawaran yang rapuh, terutama karena minat sektor swasta terus menghilang.
Perdana Menteri Shigeru Ishiba menambah tekanan lagi minggu lalu dengan membandingkan posisi fiskal Jepang dengan Yunani — sebuah nama yang tidak ingin ada orang di Tokyo yang disebutkan dalam kalimat yang sama. Rasio utang terhadap PDB Jepang telah di atas 200% sejak 2020. Angka itu tidak bergerak. Beban pinjaman pemerintah kini telah bertabrakan dengan perubahan perilaku investor, dan itu membuat semua orang cemas.
Pejabat memantau tetapi tidak memberikan sinyal yang jelas
Sebelum lelang, Menteri Keuangan Katsunobu Kato mengatakan kepada wartawan bahwa ia "mengawasi dengan cermat" perkembangan di pasar obligasi.
Pada saat yang sama, Kazuo Ueda, yang memimpin Bank of Japan, mengatakan bahwa bank sentral sedang memantau volatilitas pada imbal hasil super-jangka panjang, dengan fokus pada bagaimana hal itu mungkin mempengaruhi sisa kurva, terutama obligasi jangka pendek. Para trader membaca komentar tersebut sebagai menunggu dan melihat — tidak terlalu menenangkan mengingat betapa cepatnya imbal hasil bergerak.
Stephen Spratt, seorang ahli strategi di Société Générale, mengatakan bahwa hasilnya "lembut, tetapi sejalan" dengan apa yang diharapkan pasar. "Judulnya akan mengatakan terendah sejak Juli lalu, tetapi dalam konteks guncangan luas pada imbal hasil, hasilnya tidak terlalu mengejutkan," katanya.
Namun, semua ini tidak terjadi dalam kekosongan. Pasar obligasi di negara kaya lainnya juga telah mengalami penjualan saat para investor menyadari kenyataan lebih banyak pengeluaran, lebih banyak pinjaman, dan tidak cukup jawaban. Tetapi di Jepang, masalah pasar memiliki banyak lapisan.
Negara tersebut masih berusaha untuk menarik dirinya keluar dari era kebijakan moneter yang sangat longgar. Keluar dari situasi ini telah tertunda sejak bank sentral mulai memberikan sinyal pemotongan pembelian obligasi.
Pada bulan Juni 2024, BoJ mengumumkan bahwa mereka akan mulai mengurangi pembelian JGB sebesar ¥400 miliar ($2,75 miliar) per kuartal. Pengurangan itu direncanakan akan berlanjut dari Agustus 2024 hingga Maret 2026. Masalahnya sekarang adalah bahwa ketika pembelian publik menurun, permintaan sektor swasta belum meningkat. Dan dengan perusahaan asuransi jiwa dan dana domestik yang tetap di pinggir, celah tersebut semakin terlihat… cepat.
Akademi Cryptopolitan: Ingin mengembangkan uang Anda pada tahun 2025? Pelajari cara melakukannya dengan DeFi di kelas web kami yang akan datang. Amanakan Tempat Anda