Weiterleiten des Originaltitels 'RWA & Tokenized Credit Pt 2: Gedanken eines Investors zur digitalen Kreditlandschaft'

Einführung

In meinem letzter Artikel, Ich habe einen Überblick über RWA mit Schwerpunkt auf tokenisiertem Kredit gegeben und die Marktmöglichkeiten im grenzüberschreitenden Kreditgeschäft und Handelsfinanzierung erläutert. Jetzt werde ich einen genauen Blick auf aufstrebende Stars im RWA-Bereich werfen und wie ich als Investor über diesen Markt denke.

Bitte beachten Sie, dass ich als jemand, der Beziehungen in diesem Bereich pflegen muss, wahrscheinlich einige meiner kontroverseren Ansichten auslassen werde.

Meine Kriterien für RWA-Projekte

Als VC verbringe ich viel Zeit damit, Projekte sowohl für Investitions- als auch für Landschaftszwecke zu evaluieren. Die stärksten Projekte in diesem Bereich werden Möglichkeiten bieten, damit risikoarme Investoren auf sichere und konforme Weise Web3-Private-Kreditrenditen nutzen können.

In diesem Sinne sind die wichtigsten Kriterien, die ich zur Bewertung von Projekten in diesem Bereich verwende, folgende:

1. Hat das Team umfangreiche Underwriting-Erfahrung?

Dies ist wahrscheinlich das wichtigste Stück für meine Bewertung von privaten Kreditprojekten, und ein erfolgreiches RWA-Projekt benötigt wirklich ein Team, das den Prozess versteht. Wenn Sie nicht viel Zeit mit der Recherche von privaten Krediten verbracht haben, sind Sie wahrscheinlich nicht wirklich sicher, was 'Underwriting' bedeutet.

Underwriting ist der Prozess der Bewertung, Beurteilung und Preisgestaltung des mit der Ausgabe eines Darlehens verbundenen Risikos – d.h. der Bestimmung der Wahrscheinlichkeit, dass ein Kreditnehmer seinen Schulden nicht nachkommt, und der entsprechenden Festlegung des Zinssatzes. Um dies zu bewerten, werden die Underwriter die Cashflows des Unternehmens, die Kreditgeschichte, die Bilanz und andere Indikatoren für die finanzielle Gesundheit prüfen.

Die Underwriting beinhaltet auch das ganzheitliche Risikomanagement über alle ausstehenden Kredite hinweg. Sie können den Underwriting-Prozess als eine Methode zur Kategorisierung von Portfolios basierend auf ihrer Kreditwürdigkeit und Wahrscheinlichkeit des Ausfalls betrachten, wobei spezifische „Boxen“ erstellt werden, die durch bestimmte Kriterien definiert sind, einschließlich der erwarteten Ausfallrate und Preisgestaltung (zum Beispiel Zinssätze). Andere Einschränkungen und Überlegungen können ebenfalls eine Rolle spielen, wie beispielsweise Versicherung oder Hebelwirkung.

Wenn sich ein Portfolio innerhalb eines vorbestimmten „Kastens“ befindet und die festgelegten Kriterien erfüllt, wird der Kreditgeber das Darlehen zum für diesen Kasten festgelegten Preis erwerben. Liegt das Portfolio außerhalb des Kastens, kann der Kreditgeber die Schulden zu einem anderen Preis kaufen oder gar nicht.

Der Underwriting-Prozess ist umfangreich und erfordert erhebliche Erfahrung, um ordnungsgemäß durchgeführt zu werden. Er ist auch sehr teuer.

Meiner Meinung nach gibt es einfach keinen Ersatz für traditionelle Finanzerfahrung, und es handelt sich nicht um einen Prozess, der anonym durchgeführt werden kann. Auch bei der Kreditvergabe an KMU erfordert dieser Prozess in der Regel Fachkenntnisse in den Märkten, in denen die Kredite vergeben werden, daher ist es sicherer, sich auf eine bestimmte Region zu konzentrieren, anstatt zu versuchen, gleichzeitig viele Regionen zu bedienen.

Da der Underwriting-Prozess so umfangreich und spezialisiert ist, bevorzuge ich Teams, die über mindestens etwa ein Jahrzehnt kollektive Underwriting-Erfahrung im TradFi-Bereich verfügen. Oder, wie im Fall von OpenTrade, einen Partner-Underwriter, der den Prozess in ihrem Auftrag durchführt.

Dies ist nicht unbedingt der stärkste Indikator dafür, ob ein Produkt massiv erfolgreich sein wird, aber es ist der stärkste Indikator dafür, ob ein Projekt massiv scheitern wird.

2. Hat das Team einen durchdachten und robusten Go-to-Market (GTM) Plan?

Zu viele Gründer scheinen unter dem Eindruck zu stehen, dass ein starkes Produkt das Einzige ist, was Sie benötigen, um Kunden anzuziehen, und verbringen viel zu wenig Zeit damit, ihre GTM-Strategie zu überdenken.

Zunächst einmal werden RWA-Projekte auf Kundenseite weitgehend standardisiert sein. Für den durchschnittlichen Kunden besteht kein starker Produktunterschied zwischen einem ertragbringenden Token und einem anderen. Ein Ertrag von 5 % bei tokenisierten T-Bills ist so ziemlich dasselbe, wie Sie es auch drehen und wenden, plus oder minus ein paar Prozentpunkte. Vielleicht vereinfache ich es etwas, aber eine starke Differenzierung in diesem Markt erfordert unbedingt eine großartige GTM.

Wie denken Sie darüber, Off-Chain-Kapital On-Chain zu bringen? Wie planen Sie das zu tun? Konzentrieren Sie sich auf Privat- oder institutionelle Anleger, und warum? Welche Vermögenswerte unter Verwaltung (AUM) sind für die Rentabilität erforderlich (zum Beispiel würde diese Zahl bei der Rechnungsfakturierung ~$10M betragen)? Wie werden Sie dieses Kapital am ersten Tag beschaffen und behalten? Wie werden Sie Markenbekanntheit aufbauen? Auch, auf welche Märkte/Regionen konzentrieren sie sich und warum?

Je nach Art des zugrunde liegenden Kredits (angenommen, wir sprechen nicht über einen tokenisierten Geldmarkt-Fonds), könnte ich auch fragen, wie gut sie den Markt/die Region kennen, in der sie tätig sind, und wie gut vernetzt sie mit lokalen Kreditnehmern sind.

Das ist der größte Grund, warum ich optimistisch bin für OpenTrade und CredBull - sie haben fantastische GTM-Strategien. Wie ich bereits gesagt habe - mehr dazu später...

3. Gibt es einen starken Grund, das zugrunde liegende Vermögenswert zu tokenisieren?

Ich habe viel zu viele Projekte in der Krypto gesehen, die versuchen, Dinge auf eine web3-native Art und Weise zu tun, nur um der web3-Nativität willen, anstatt etwas zu bauen, das der Markt tatsächlich benötigt (und ich spreche nicht nur über RWA). Nehmen Sie dies mit einer Prise Salz, denn ich sitze ständig auf demMittlere Kurve:format(jpg)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/coindesk/OLWOZBFM7BHMNER4A6UTYAQG3Y.png) und liege sehr oft falsch, aber das ist der Grund, warum ich nicht besonders optimistisch in Bezug auf Rohstoffe und Devisen im Krypto-Bereich bin - die Trader, die klug genug sind, um in diesen Märkten tätig zu werden, haben bereits eine robuste TradFi-Infrastruktur.

Ein benötigter Anwendungsfall wäre zum Beispiel die Einführung einer blockchain-nativen Anlageklasse für Web2-Benutzer oder die Bereitstellung von T-Bill-Exposition für Nicht-US-Bürger. Wer würde dieses Produkt nutzen und warum? Und in welchem ​​Umfang? Und unter welchen Marktbedingungen würde die Beliebtheit dieses Produkts steigen und fallen (denken Sie beispielsweise an Zinssatzregime, Opportunitätskosten in einem Bullenmarkt usw.)?

Alternativ, wie nutzt dieses Projekt Krypto als Fintech, um das TradFi-System zu ergänzen und weiterzuentwickeln? Blockchain hat viele großartige Anwendungsfälle wie erhöhte Zugänglichkeit und Liquidität, sofortige Abwicklung (und damit erhöhte Kapitaleffizienz, da weniger Kapital in der Latenz der Abwicklung "gefangen" sein wird), programmierbares Geld und verbesserte Effizienz. Die Stärken nutzen, um das bestehende System zu verbessern, anstatt zu versuchen, es zu ersetzen (wie es in der Kryptowelt schon immer die Erzählung war), gibt mir Vertrauen, dass ein Gründer praktisch und nicht idealistisch denkt.

4. Wie denken sie über die Einhaltung von Vorschriften nach?

Jedes Projekt hat unterschiedliche Compliance-Anforderungen, daher handelt es sich hierbei nicht um etwas, für das ich einen Standardrahmen habe. Ich stelle mir viele Fragen. Was sind die Compliance-Anforderungen dieses Projekts? Wo sind sie ansässig und welche Lizenzen werden sie dementsprechend benötigen? Wie wird sich die Kryptoregulierung in ihrer Heimatregion entwickeln und wie werden sie sich anpassen können? Stehen sie US-Bürgern offen? Wenn nicht, gibt es ausreichende Liquidität in ihrem Markt, um das 10-fache meines Investments zu erzielen?

Was passiert jetzt bei tokenisierten Schulden und was ist zu beachten

Wenn Sie schon eine Weile in der Krypto-Welt unterwegs sind, weiß ich, was Sie denken: Hat sich die Erzählung von "tokenisiertem privatem Kredit" nicht schon einmal abgespielt? Verdammt, der Handel mit Finanzierungen war einer der früheste theoretisierte Anwendungsfälle für BlockchainWas ist mit allen anderen privaten Kreditplattformen passiert, und was ist jetzt anders?

Ich denke, es gibt einige wesentliche Unterschiede. Der erste ist, dass in den Anfangstagen der Kryptowährung, als Projekte wie Goldfinch entwickelt wurden, der Raum ungetestet war und für Technologen attraktiver war als für traditionelle Finanzgurus. Daher gab es einen Mangel an erfahrenem Finanztalent. Wie viele frühe Kryptoprojekte waren auch frühe KMU-Kreditprotokolle in der Theorie sehr cool, aber wie ich bereits dargelegt habe, ist die Kreditvergabe ein äußerst komplexer Prozess, der viele Jahre Erfahrung erfordert, um ihn ordnungsgemäß durchzuführen und zu verstehen.

Darüber hinaus wissen Kreditexperten, dass es schwierig ist, ein globales Portfolio ordnungsgemäß zu unterzeichnen (was bisher bei den meisten dieser KMU-Kreditprojekte der Fall war), anstatt sich auf eine bestimmte Region zu konzentrieren, in der ein Team Fachwissen in einem bestimmten Markt entwickeln kann.

Aufgrund schwacher Underwriting-Praktiken waren viele dieser Projekte den Gefahren der negativen Selektion ausgesetzt - was bedeutet, dass riskantere Kreditnehmer wahrscheinlicher sind, Handelsfinanzierungskredite zu beantragen, was zu höheren als akzeptablen Ausfallraten führte.

Aber die Möglichkeit im Krypto-Bereich ist inzwischen klar geworden, und in den letzten Jahren hat der Krypto-Bereich einen stetigen Zustrom von TradFi-Veteranen gesehen, von denen viele reichlich Erfahrung mit Krediten haben.

Ein weiterer Faktor ist die rechtliche Reform. ~80% des weltweiten Handels unterliegen dem englischen Recht, das historisch vorschrieb, dass nur Papierdokumente rechtlich bindend sind. Elektronisches Handelsdokumentengesetzwird bald die rechtliche Anerkennung elektronischer Handelsdokumente bereitstellen.

In diesem Sinne möchte ich gerne einige aufstrebende Stars im tokenisierten Kreditbereich hervorheben und dabei die Kriterien durchgehen, die ich zuvor für Anlageüberlegungen skizziert habe:

Ökosysteme

Plume

Plume ist eine modulare L2-Blockchain auf Arbitrum Orbit, die sich ausschließlich an alle RWAs richtet, die die Tokenisierung von Vermögenswerten und Compliance-Anbieter direkt in die Kette integriert. Plume vereinfacht die komplizierten Prozesse der Bereitstellung von RWA-Projekten (einschließlich Compliance) und bietet ein Blockchain-Ökosystem zum gegenseitigen Austausch und zur Investition in verschiedene RWAs.

Plume aggregiert andere Dienstleister, damit Bauherren den gewünschten Teil des modularen Stapels auswählen können, aber diese Anbieter werden nahtlos integriert (d.h. sie kommunizieren miteinander).

Das Team differenziert sich durch überlegene Geschäftsentwicklung und die Leichtigkeit des Aufbaus auf ihrer Plattform, insbesondere aus rechtlicher und administrativer Sicht.

Plume verfügt über 50+ Integrationen in ihrem modularen Stack, um die schwierigen Aufgaben bei der Tokenisierung von realen Vermögenswerten zu bewältigen. Sie decken die rechtlichen und administrativen Dinge ab, wie z. B. die Einrichtung von juristischen Personen, Depotbanken, SPVs, On/Offramps, Cap-Table-Übertragungen, Edge-Management, Dokumentenverwaltung, KYC/AML und alle möglichen Dinge, die Sie wahrscheinlich noch nie in Betracht gezogen haben.

Nun, dies ist kein tokenisiertes privates Kreditprotokoll, aber ich denke, dass es in Zukunft für das On-Chain-Privatkreditwesen entscheidend sein wird.

Einhaltung:

Das Verständnis des Ansatzes von Plume zur Einhaltung von Vorschriften ist entscheidend für das Verständnis des Produkts und warum ich denke, dass es Meilen voraus ist gegenüber geschlossenen Ökosystemen (wenn Sie meinen letzten Artikel gelesen haben, verstehen Sie, warum diese problematisch sind). Ein häufiges Problem bei konformen/berechtigten Ökosystemen ist, dass Personen, die anonym bleiben möchten, offensichtlich nicht verwendet werden können, und Plume hat eine großartige Antwort darauf.

Abgesehen von all dem oben genannten rechtlichen/administrativen Kram hat Plume einen modularen Compliance-Stack für Projekte, die berechtigte Produkte entwickeln möchten. Für Produkte im Plume-Ökosystem, die eine KYC (oder KYB/KYT/AML) erfordern, wird KYC auf der dApp-Ebene durchgeführt, sodass Sie nur für dieses eine Produkt KYC durchführen müssen. Allerdings funktioniert KYC für ein Produkt auch für ein anderes Produkt innerhalb des Plume-Ökosystems, sodass Benutzer sich nur einmal KYC durchführen müssen, ohne dabei die Anonymität für dApps zu gefährden, die es nicht erfordern.

Kurz gesagt können sowohl KYC- als auch Nicht-KYC-Produkte gleichzeitig im Plume-Ökosystem existieren und miteinander kombinierbar sein. Es ist das Beste aus beiden Welten.

Zusätzlich hat Plume über einen Partner Zugang zu einer Broker-Dealer-Lizenz, sodass sie von Projekten in ihrem Ökosystem genutzt werden kann, wenn dies erforderlich ist.

Warum wird Plume benötigt?

Derzeit dauert es mehrere Jahre, um einen Projekt-Token zu tokenisieren, und die meisten Menschen, die diese Dinge jetzt aufbauen, sind Finanzleute, die die Blockchain nutzen wollen. Techniker bauen mittelmäßige Finanzprodukte, und Finanzleute haben Schwierigkeiten, schnell Krypto-/Tech-Produkte zu entwickeln.

Aber noch interessanter: Plume baut ein RWA DeFi-Ökosystem um diese Dinge herum auf. Das ist der Schlüssel dazu, warum ich persönlich außergewöhnlich optimistisch gegenüber Plume bin.

Aktuell kann man mit RWA nicht viel anfangen. 10-12% Rendite bei privaten Krediten oder tokenisierten Solaranlagen sind in Ordnung, aber nicht attraktiv in einem Bullenmarkt. Stellen Sie sich jedoch vor, Sie könnten diese (weitgehend) sicheren Renditen maximal nutzen. Das Schöne hierbei ist, alle krypto-eigenen Tools wie gehebeltes Looping und 'Restaking' (bzw. einfache Rehypothekation) sowie alle anderen krypto-eigenen Funktionen zu nutzen, die wir seit dem letzten Bullenmarkt verwendet haben, aber mit Erträgen und Werten, die aus RWA stammen, anstatt aus Emissionen oder ETH-Staking.

Plötzlich wurde Ihre tokenisierte Weinflasche oder Ihr Handelsfinanzierungsertrag viel interessanter.

Ich könnte einen ganzen Artikel darüber schreiben, warum ich mich in die Idee von echtem DeFi für RWA verliebt habe und warum ich denke, dass Plume die perfekte Umgebung dafür ist, aber um fokussiert zu bleiben, schweife ich ab.

Team

Das Plume-Team stammt aus einer Mischung aus Web2 und Web3, mit Alumni von Unternehmen wie Robinhood, Coinbase, J.P. Morgan, Galaxy Digital, dYdX, Binance und Google. Ihr CEO, Chris Yin, hat bereits mehrere erfolgreiche Ausstiege als Gründer hinter sich und ist ein produktiver Investor, und sein Mitbegründer, Teddy Pornprinya, ist der ehemalige BD-Leiter für die BNB-Chain.

Das Team ist sehr gut gerüstet, um ein RWA-Ökosystem zu leiten, und ich bin sehr gespannt, wohin das führt.

Go-to-Market (GTM)

Plume hat viel Zeit damit verbracht, mit externen Gemeinschaften zusammenzuarbeiten, um ihr Ökosystem aufzubauen und hochwertige Entwickler anzuziehen. Derzeit bauen 150 Projekte auf Plume. Sie haben Sammlerstücke, privaten Kredit, DeFi, Immobilien, ertragbringende Vermögenswerte, Landwirtschaft, Rohstoffe, Energie usw.

Die Bemühungen im Bereich der Geschäftsentwicklung konzentrieren sich auf bestimmte Bereiche, auf die sie optimistischer sind - insbesondere auf Produkte, die sich mehr wie krypto-native Produkte anfühlen (denken Sie an DAI). Ich habe eine beträchtliche Zeit damit verbracht, mit Jason Meng, dem Leiter der Geschäftsentwicklung von Plume, zu sprechen, und unsere Thesen zur Zukunft von RWA scheinen ziemlich eng ausgerichtet zu sein, was bedeutet, dass ich glaube, dass ihre Bemühungen in der Geschäftsentwicklung in eine sehr pragmatische Richtung weisen.

Für Integrationen konzentriert sich das Plume-Team auf Dinge, die sehr liquide, mit hoher Rendite, geringem Risiko und einfach zu verstehen sind. Privatkredit, ja (einschließlich eines3-Wege-Partnerschaft mit Credbull und Centrifuge) , sondern auch Dinge wie Econergy.

Was ist Econergy? Econergy ist ein 500-Millionen-Dollar-Fonds, der Solarfarmen in den gesamten USA besitzt. Die Farmen sind bereits gebaut und haben jeweils 30-jährige Verträge mit lokalen Schulen, Krankenhäusern, Regierungsstellen und anderen sehr stabilen Einnahmequellen. Econergy tokenisiert diesen Ertrag und druckt jedes Jahr 12% APY in Stablecoins, die monatlich an die Inhaber ausgezahlt werden.

In Bezug auf die größere Strategie spielt Plume sowohl das kurze als auch das lange Spiel. Kurzfristig wird die konsistenteste Liquiditätsquelle in DeFi weiterhin der Einzelhandel und der Pro-Tail sein, weshalb Plume darauf abzielt, ein Ökosystem aufzubauen, das auf Degens zugeschnitten ist – und dabei aufgrund ihrer Modularität institutionell freundlich bleibt.

Das Team führt regelmäßige Gespräche mit großen Institutionen sowohl in Web2 als auch in Web3, mit dem Ziel, im Laufe der Zeit weiterhin institutionelle Kapitalzuflüsse in den Raum zu lenken. Institutionen bewegen sich jedoch mit einer glazialen Geschwindigkeit, weshalb ich denke, dass es brillant ist, sich sowohl auf das langfristige als auch auf das kurzfristige Spiel zu konzentrieren - insbesondere, da viele Wettbewerber, die ich gesehen habe, dazu neigen, zu viele Eier nur in einen dieser Körbe zu legen.

Um am ersten Tag erfolgreich zu sein, hat Plume mehr als 100 Millionen US-Dollar an vorab zugesagtem TVL von Investoren und Partnern sowie Wallet-Partnerschaften mit Bitget, Binance, Liberty, OKX und Coinbase (Anmerkung: Wallets, nicht Börsen). Das Testnetz hat >3,2 Millionen aktive Wallets, und ihre Twitter (480k followers) und Discord (350k Mitglieder) Communities gedeihen.

Ich erwarte einen sehr erfolgreichen Mainnet-Start für Plume.

Herkunft / Figure Markets

Obwohl bis vor Kurzem in der DeFi-Community relativ unbekannt, Herkunft, eine Layer-1-Blockchain im Cosmos-Ökosystem, die sich hauptsächlich auf die Unterstützung institutioneller RWA konzentriert, hat begonnen, blockchain-basierte private Kredite zu dominieren. Um Marktplätze für auf Provenance basierende RWA zu schaffen, hat Provenance Figure Technologies aufgebaut und ausgegliedert (Figure MarketsundFigure Lending) , das von Jump, Pantera, CMT Digital und Lightspeed Faction unterstützt wird.

Ich plane, Figure Markets und Provenance in einem zukünftigen Artikel etwas genauer zu erkunden (insbesondere im Fokus auf die institutionelle Seite von RWA), da die Gelegenheit für Risikokapitalinvestitionen hier gekommen und gegangen ist, aber es ein wichtiger Teil der aktuellen digitalen Kreditlandschaft ist.

Ich kann die Dominanz von Figure auf dem Gebiet des Privatkredits nicht genug betonen. Ihr herausragendes Kreditvolumen übertrifft den Rest des Marktes bei weitem. Bisher hat sich Figure hauptsächlich auf HELOC (Home Equity Line of Credit) Kredite konzentriert, erweitert jedoch stark ihren Anwendungsbereich.

Team

Provenance ist ein großes, institutionelles Unternehmen mit einem renommierten Team. Der CEO der Provenance Blockchain Foundation, Anthony Moro, verbrachte mehr als 2 Jahrzehnte als Führungskraft bei BNY Mellon. Ihr COO, Dan Garzia, verbrachte Jahre in großen Finanzinstituten und Fortune-500-Unternehmen wie Franklin Templeton, BlackRock und Electronic Arts und war zeitweise als CMO von Securitize(wenn Sie mit Securitize nicht vertraut sind, ist es eines der wichtigsten Elemente der RWA-Landschaft).

Die Schlüsselfigur von Interesse sowohl für Provenance als auch für Figure ist Mitbegründer Mike Cagney, der zuvor mitbegründet hat.SoFi, ein an der Börse notiertes FinTech- und Online-Banking-Unternehmen (Sie erkennen den Namen möglicherweise vom SoFi-Stadion in Inglewood, Kalifornien). Mike hat eine lange Geschichte erfolgreicher Unternehmungen im institutionellen Finanzbereich, und Sie können sicher sein, dass er über die Beziehungen verfügt, um Provenance / Figure in den Zenit des institutionellen digitalen Vermögensraums zu führen.

Andere Informationen

Ich möchte nicht zu viel Zeit damit verbringen, mich in Provenance / Figur zu vertiefen, da, wie bereits erwähnt, Diskussionen zu diesem Thema besser in einen Folgeartikel über institutionelle digitale Finanzen passen würden. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass es trotz seiner nicht allzu großen Bekanntheit in der Web3-Arena bereits eine der erfolgreichsten Blockchains ist, die derzeit existieren. Und sie wächst weiterhin schnell.

Weitere Informationen zu aktuellen Updates findenhier.

Private Credit Projekte

Mit diesem Abschnitt werde ich mich hauptsächlich auf Neulinge konzentrieren, anstatt auf „alteingesessene“ private Protokolle wie Goldfinch, Maple, Ondo usw.

Credbull

Credbullist eine DeFi-Kreditplattform im Bereich SME RWA, die einzelnen Anlegern Zugang zu einem fortschrittlichen und inklusiven Finanzökosystem bietet, einschließlich 10% festem Ertrag auf TVL + 20% Beteiligung an der Spanne (unabhängig von Marktzyklen), vollständigem Eigentum, Governance und Transparenz über die Bereitstellung der zugrunde liegenden Vermögenswerte sowie einem laufenden Engagement- und Belohnungsprogramm.

Team

Das Gründerteam verfügt über mehr als 50 Jahre kombinierte Erfahrung in den Bereichen Vermögensverwaltung, Kreditvergabe, Schuldenstrukturierung und Risikomanagement in TradFi sowie Web3-Expertise mit einer der größten NFT-Gaming-Plattformen (Cross the Ages), Asiens größtem Krypto-OTC-Brokerage und Europas größter dezentraler Kapitalmarktbörse.

Mit jahrzehntelanger Kredit- und internationaler Bankenerfahrung von Unternehmen wie JP Morgan und Scotiabank kann man sagen, dass diese Leute wissen, was sie tun.

Markteinführung (GTM):

Um ihre B2C gamifizierte Investmentstrategie zu ergänzen (inCredbull Earn, eine Investment-Engage-&-Earn-Plattform mit einer gamifizierten UI/UX), verfolgt Credbull einen B2B2C-Ansatz, baut Partnerschaften mit Ökosystemen, CEXs, Treuhändern und Neo-Banken auf, die ihren Kunden hohe Renditen bieten möchten. Diese Zugänglichkeit erweitert nicht nur die Marktreichweite, sondern verstärkt auch die Aussichten auf finanziellen Gewinn durch verbesserte Kapitalzuflüsse und eine größere Produktnutzung.

Ihre aktuellen strategischen Partnerschaften umfassen Plume, Centrifuge, Arbitrum und Copper.

Eine der Stärken von CredBull liegt in ihrem sehr spezifischen regionalen Fokus, der sich speziell auf Kreditvergabe an Importeure und Exporteure zwischen Indien und dem Golf-Kooperationsrat (GCC) konzentriert, zu dem die VAE, Saudi-Arabien, Katar, Oman, Kuwait und Bahrain gehören, wobei die VAE als „Hub“ in einem Naben-und-Speichen-Modell dienen und sich zunächst auf den Handelskorridor von Indien nach VAE konzentrieren.

Meiner Meinung nach stellen die MENA- und SSEA-Regionen attraktive Wachstumsschwerpunkte dar, da die Regionen eine hohe Wachstumsrate aufweisen und es an ausreichenden Cashflow-Finanzierungen für KMU bei grenzüberschreitenden Finanzierungen mangelt. In Indien sind 65 % der bankfähigen KMU unterversorgt. Diese Zahl steigt auf 80 % in den Vereinigten Arabischen Emiraten, mit Indien-Importen im Wert von 50 Mrd. $+ – von denen viele oft auf internationale Märkte reexportiert werden.

Compliance:

CredBull und Opal agieren über Einheiten in den VAE, Kaimaninseln, EU/Malta und Estland unter klaren regulatorischen Rahmenbedingungen. Die tokenausgebenden und DeFi-betreibenden Einheiten stehen in der EU unter der Regulierung gemäß der Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA), während das betreibende Unternehmen für Opal unter dem umfassenden VARA-Rahmenwerk Dubais reguliert wird.

OpenTrade

Handelsplattform öffnenbietet sowohl Institutionen als auch Einzelhändlern Zugang zu verschiedenen On-Chain-Kreditprodukten, einschließlich tokenisierter T-Bills, Handelspapiere und Handelsfinanzierung. Anleger können USDC gegen erstklassige Sicherheiten verleihen und stabile, vorhersehbare Erträge erzielen.

Mannschaft

Das OpenTrade-Team sind die ehemaligen Gründer des Marco Polo Network, einem der ersten und größten institutionellen Handelsfinanzierungs- und Blockchain-Projekte, das von großen Banken wie BNY Mellon und SMBC genutzt wurde. Zu den Unterstützern gehörten ING Ventures und BNP Paribas, und die Infrastruktur wird weiterhin im Rahmen des Next-Gen-Lieferkettenfinanzierungsprogramms der Bank of America (nach der Übernahme) verwendet.

Auch wenn die Marco Polo Netzwerkwurde zahlungsunfähig, die Erfahrung des Teams hier ist tatsächlich ein wichtiger Faktor für meine positive Sicht auf das Projekt. Sie haben nicht nur umfangreiche Erfahrung im Bereich Blockchain-Handelsfinanzierung, sondern der Ansatz von OpenTrade wurde direkt von den Herausforderungen informiert, die bei Marco Polo Barrieren darstellten. Zum Beispiel, während Marco Polo versuchte, den gesamten Handelslebenszyklus anzugehen, konzentriert sich OpenTrade nur auf das Finanzierungselement der Transaktion. Marco Polo konzentrierte sich auf große Institutionen als Kunden, was einen gefährlich langen Verkaufszyklus beinhaltet, während OpenTrade B2B-Partner hat, die in ihrem Namen verkaufen.

Das OpenTrade-Team hat direkt mit über 30 der weltweit größten Finanzinstitute und Dutzenden ihrer Unternehmenskunden in allen Bereichen der Lieferkettenfinanzierung zusammengearbeitet, und bei meiner Sorgfaltspflicht im Rahmen des Projekts habe ich von ihren Partnern bei Circle, Woo und Enigma Securities nichts als lobende Kritik gehört.

Jetzt weiß ich, was du denkst – was ist mit unternehmensspezifischer Erfahrung? Das Kredit-Underwriting von OpenTrade wird von Experten bei FiveSigma durchgeführt. Bevor FiveSigma gegründet wurde, hat dieses Team kumulativ an Vermögenswerten im Wert von $200–300 Mrd. in privaten und öffentlichen Krediten gearbeitet und sehr komplexe Deals in Bereichen wie KMUs, Handelsfinanzierung und Hypotheken unterzeichnet. Ich fühle mich sehr wohl mit dem Underwriting in ihren Händen.

Go-to-Market (GTM):

Wie CredBull konzentriert sich OpenTrade in erster Linie auf den B2B- und B2B2C-Ansatz.

OpenTrade's Zusammenarbeit mit CeFi-Plattformen wie Littio und Woo zur Ermöglichung von digitalen Dollar-/Euro-Konten erweitert seine Marktpräsenz und stärkt seine Fähigkeit, Renditen zu erzielen. Diese Zusammenarbeit wird wahrscheinlich zu einem größeren adressierbaren Markt, erhöhten Transaktionsvolumina und einem erhöhten Umsatzpotenzial führen.

Zusätzlich wird OpenTrade von Circle unterstützt und arbeitet mit ihnen zusammen, was ihren Bemühungen im Bereich der Geschäftsentwicklung enorm zugute kommt.

Compliance:

OpenTrade arbeitet mit hoch regulierten Partnern und Kunden zusammen und erfüllt einen sehr hohen Standard an Compliance.

OpenTrade arbeitet mit verschiedenen Vertragspartnern im Prozess ihres Geldflusses zusammen und betreibt mehrere unterschiedliche Unternehmen im Vereinigten Königreich und auf den Cayman Islands. FiveSigma, das zahlreiche Dienstleistungen im Namen von OpenTrade erbringt, wird auch vollständig von der britischen Regierung reguliert.

OpenTrade implementiert einen konformen Rahmen für Finanzverbrechen, der Anforderungen an KYC, AML und Sanktionsprüfungen während der Einführung und kontinuierlich bei allen Liquiditätsanbietern (die durch ihr B2B2C-Rahmenwerk erleichtert werden) umfasst, und haben Reed Smith (eine hoch angesehene institutionelle Anwaltskanzlei) als ihren Rechtsbeistand engagiert.

Huma Finanzen

Huma Finanzenist ein Einkommens-gestütztes Kreditprotokoll für Unternehmen und Einzelpersonen, das darauf abzielt, die On-Chain-RWA durch die Ermöglichung komplexerer Instrumente zu ergänzen und die Kreditwürdigkeitsprüfung in DeFi zu verbessern, indem Reputation, Einnahmen und Einkommen (sowohl On- als auch Off-Chain) einbezogen werden.

Huma unterscheidet sich von den anderen Unternehmen auf dieser Liste dadurch, dass sie sich in erster Linie auf die Infrastruktur für RWA konzentrieren, was komplexe Schuldinstrumente und strukturierte Finanzierungen ermöglicht.

In Anbetracht dessen, dass sich dieser Artikel auf private Kredite konzentriert, werde ich nicht zu tief auf ihre Expansion in PayFi eingehen, aber Sie können darüber lesen hier, und ich werde darauf in meinem nächsten Artikel über institutionelle digitale Finanzen eingehen.

Team

Ein Team von Serienunternehmern mit Hintergründen in führenden Positionen bei Meta, Google und Lyft, trafen sich die Gründer von Huma bei EarnIn, einem führenden Fintech-Unternehmen für Barvorschüsse mit über 15 Mrd. US-Dollar an Ursprung und weniger als 1% Risikoverlust. Der Risikomotor bei EarnIn wurde von Ji Peng, einem der Gründer von Huma, entwickelt.

Erbil Karaman hat mehrere Wachstumsinitiativen bei Facebook geleitet, darunter das 1-Milliarden-Projekt zur Gewinnung der ersten Milliarde Nutzer von Facebook, und war später Head of Product bei Lyft.

Richard Liu war Engineering Director bei Google, wo er mehrere Null-zu-Eins-Projekte durchgeführt hat, darunter GoogleFi. Später gründete er ein Maschinenlernunternehmen, das von Facebook übernommen wurde.

Wie Sie sehen können, verfügt Huma über ein erfahrenes Team mit erstklassigem Hintergrund in Produkt, Datenwissenschaft, Fintech und maschinellem Lernen, was meiner Meinung nach sehr vielversprechend für Huma ist.

Go-to-Market (GTM):

RWA-Protokolle müssen an 2 Seiten des Marktes denken: die Vermögensseite und die Liquiditätsseite. Das Huma-Team konzentriert sich hauptsächlich auf die Vermögensseite und strebt danach, nur die hochwertigsten Kreditvermögenswerte zu unterstützen. Von 100 potenziellen Partnern, die bewertet wurden, hat sich Huma vorerst nur dazu entschlossen, mit 5 von ihnen zusammenzuarbeiten.

Auf der Liquiditätsseite konzentriert sich das Team von Huma nicht auf die Liquidität für Krypto-Einzelhändler. Stattdessen wird die erste Charge an Liquidität von Family Offices und TradFi-Unternehmen kommen, die mit hohem Volumen investieren können. Sie konzentrieren sich auch hauptsächlich auf Asien und den Nahen Osten, wobei sie ein besonderes Interesse am Markt in Hongkong haben.

Um zukünftige Kreditrisiken zu vermeiden, konzentriert sich Huma auf sehr kurzfristige Kredite. Der Großteil von Humas Kapital wird durchArf, einer der Partner auf ihrer Plattform, dessen zugrunde liegende Forderungsdauer 1-6 Tage beträgt.

Compliance:

Huma startet mit Fokus auf Hongkong.

In den letzten Jahren hat Hongkong große Fortschritte gemacht, um zu einer globaler Web3-Hub, und Richard glaubt, dass Hongkong aus Notwendigkeit weiterhin freundlich mit Krypto umgehen wird, um im Wettbewerb mit ihrem Nachbarn Singapur wettbewerbsfähig zu bleiben.

Es wird sicherlich interessant sein, zu beobachten, wie das Krypto-Regime Hongkongs sich entfaltet, insbesondere mit dem X-Faktor der möglichen Versuche der chinesischen Regierung, sie einzudämmen. Die wirtschaftlichen Anreize für eine pro-Blockchain-Politik sind jedoch klar.

Jia.xyz

Jiahilft lokalen Unternehmen in Schwellenländern mit Mikrofinanzierungslösungen (d. h. sehr kleinen Krediten). Für kleine Unternehmen in diesen Regionen sind die Transaktionen so klein, dass die mit der Kreditvergabe verbundenen Kosten den Zugang zum Kredit vollständig verhindern. Jias Mission ist es, den finanziellen Zugang in diesen Märkten zu erweitern.

Team

Zach, der visionäre Mitbegründer und CEO hinter Jia, erkannte erstmals den Bedarf an Mikrofinanzierung in lokalen Märkten, als er Englisch in Ländern wie Brasilien, Indien und Äthiopien unterrichtete. Seine Reise führte ihn durch verschiedene Phasen der Mikrofinanzierung, beginnend mit gemeindegetriebenen Initiativen an der Basis in herausfordernden Umgebungen wie dem Südsudan und Kenia. Im Laufe der Zeit beobachtete er das Aufkommen von mobilbasierten Mikrofinanzlösungen. Bei Jia kanalisiert Zach nun sein tiefes Engagement in die Nutzung der Blockchain-Technologie, um Finanzdienstleistungen zugänglicher zu machen. Seine Mission besteht darin, sicherzustellen, dass selbst kleine Unternehmen wie Straßensamosa-Läden einfachen Zugang zu Krediten haben.

Das Gründungsteam traf sich während seiner Arbeit bei Tala, einem Fintech-Unternehmen, das Kreditzugang für unterversorgte Bevölkerungsgruppen ermöglicht. Jias frühere Leiterin des Kreditbereichs, Yuting Wang, ist eine hochrangige Datenwissenschaftlerin, die einige Zeit als Leiterin der Datenabteilung bei EarnIn verbracht hat (Klingt vertraut? Das liegt daran, dass sie mit Richard von Huma zusammengearbeitet hat). Obwohl Yuting inzwischen zu Tencent gewechselt ist, hat sie Jias Risikomanagementkriterien entwickelt und hat den Staffelstab an Michael Dettmar weitergegeben, einen ehemaligen Risikoanalysten bei Stripe Capital (und zuvor ein leitender Kreditmanager bei Tala).

Go-to-Market (GTM):

Eine der größten Herausforderungen bei der Erschließung kleiner Unternehmen in Schwellenländern besteht darin, einen Weg zu finden, um sie im großen Maßstab zu erreichen. Es ist schwierig, Daten zu sammeln und Kredite zu beschaffen, insbesondere aufgrund eines Mangels an Vertrauen seitens der Einheimischen. Um diese Probleme zu umgehen, arbeitet Jia mit lokalen Organisationen zusammen, die über große Netzwerke von KMU verfügen, wie Sarisuki, ein Lebensmittelgroßhändler auf den Philippinen, um Daten über ihre Kunden und Partner zuzugreifen. Sarisuki bedient Zehntausende von Sari-Sari-Läden und sammelt daher Kundendaten in Bezug auf Umsätze, Kosten, Cashflows, Lagerbestände, Einkaufshistorie und mehr – alles Informationen, die für die Kreditvergabe unerlässlich sind. Anhand dieser Informationen entwickelt Jia für jeden potenziellen Endkunden eine Kreditwürdigkeitsbewertung und verwendet diese, um ihr Kreditlimit zu bestimmen.

Auf der Angebotsseite bietet Jia in ihren Liquiditätspools auf Huma ~15% APYs sowie Optionsscheine für ihren noch nicht gestarteten Token an. Abhängig vom Ausfallrisiko und der Art der Finanzierung (zum Beispiel Rechnungsfactoring vs. Lagerfinanzierung) kann Jia zwischen 24 und 48% APRs generieren (unter Berücksichtigung von Ausfällen). Nach Kapitalkosten und Betriebsausgaben erzielen sie Renditen zwischen 9 und 21%.

Ein wesentlicher Aspekt, den das Jia-Team berücksichtigen muss, ist das FX-Risiko - wenn Jia von LPs Dollar zu einem Zinssatz von 15% APR leiht und die lokale Währung abwertet, zahlen sie einen zusätzlichen Kapitalkosten, die je nach dem proportionalen Wert der Währung zum Dollar äußerst signifikant sein könnten.

Compliance:

Einer der Gründe, warum Jia sich hauptsächlich auf die Philippinen und Kenia konzentriert, ist, dass sie in der Lage waren, Kreditlizenzen in diesen Ländern zu erhalten, die (relativ) kryptofreundlich sind.

Sie müssen auch die Datenschutz-, faire Datenverwendung- und informierte Einwilligungsgesetze einhalten, was aufgrund der Art und Weise, wie sie ihre Daten sammeln, besonders wichtig ist.

Zusätzlich zögert das Jia-Team, ihren Token freizugeben, und wartet ab, wie die Kreuzzug der SEC gegen Krypto verläuft, dessen Ergebnis andere Nationen sicherlich verfolgen werden, da die USA eine führende Position in der Finanzregulierung einnehmen.

Helix / Helicap

Helixist ein weiteres tokenisiertes Schuldenprotokoll, das die Blockchain verwendet, um Zugang zu außerhalb der Kette befindlichen privaten Krediten in Schwellenländern zu ermöglichen, hauptsächlich in Südostasien.

Helix kommt aus Helicap, einem in Singapur ansässigen FinTech-Unternehmen, das akkreditierten Anlegern Co-Investment-Möglichkeiten bietet.

Team

Die Helix- und Helicap-Teams verfügen über jahrzehntelange Erfahrung im Bereich FinTech und Bankwesen (obwohl hauptsächlich auf der Technologie- und Eigenkapitalseite), die von großen Institutionen wie Goldman Sachs, Morgan Stanley und Credit Suisse stammen.

Helix's CEO, Jitendra, ist ein führender Experte im Bereich FinTech und hat mehr als ein Jahrzehnt damit verbracht, Plattformmanagement und Handelstechnologie für Goldman Sachs aufzubauen, und zuvor für IBM.

Auf kreditbezogene Fachkenntnisse — Zhang Quan, der Helicaps Investmentursprung, die Due Diligence und die Durchführung leitet, verbrachte 2 Jahre als Manager bei Enterprise Singapore, das ein Kreditportfolio von 1,5 Milliarden US-Dollar verwaltet. Ich denke jedoch, dass das Team von zusätzlicher Expertise im Bereich Kredit profitieren könnte - ich wäre beruhigter, wenn das Team jemanden mit 8-10 Jahren Erfahrung speziell im Kreditrisikomanagement hinzufügen würde. Trotzdem sprechen Helicaps Bärenmarktrenditen (jährlich 10-15%, >50% seit der Gründung) für sich. Aber beachten Sie, dass Helicap bisher ausschließlich auf Web2 fokussiert hat.

Go-to-Market (GTM):

Helix konzentriert sich derzeit darauf, Krypto-gebundene institutionelle Investoren (DAOs, digitale Family Offices, digitale Vermögensverwalter usw.) und vermögende Privatpersonen (HNWIs) mit privaten Kreditmöglichkeiten zu verbinden. Die Liquidität, die sie von diesen Investoren beziehen, wird dann an regulierte Nicht-Banken-Finanzinstitute oder Kreditgeber (sowohl traditionelle als auch digitale) in Südostasien verliehen.

Helix's Risikomanagementstrategie beinhaltet eine eingehende Analyse des gesamten Kreditportfolios der On-Book-Kreditgeber. Diese Analyse liefert Erkenntnisse über Kreditnehmer, Kreditzwecke und Leistungskennzahlen und hilft bei der Erkennung von betrügerischen Aktivitäten.

Aufgrund der Notwendigkeit regionaler Kenntnisse bei der Kreditvergabe wird die Expansionsstrategie von Helix darin bestehen, weltweit neue Büros zu gründen und Partnerschaften mit lokalen Unternehmen zu bilden, ähnlich wie Helicap.

Während der Einzelhandel nicht im Mittelpunkt steht, wird das Team letztendlich B2B2C-Angebote in Betracht ziehen.

Compliance:

Helix erfordert institutionelle KYC/AML-Checks für alle Benutzer und Geldbörsen und bedient vorübergehend ausschließlich akkreditierte Investoren.

Das Team beschäftigt auch einen Sicherheitsagenten im Darlehensstrukturierungsprozess, um zusätzliche Überwachung und Einhaltung von regulatorischen Standards zu gewährleisten.

Helicap besteht aus 3 Einheiten: Helicap Securities (lizenzierter Wertpapierhändler), Helicap Investments (registriertes Fondsmanagementunternehmen) und Helicap Labs (Web3-Innovationszentrum und Entwickler von Helix, das alle Vermögenswerte und geistiges Eigentum des Protokolls besitzt).

Ehrenvolle Erwähnungen:

Credixist ein dezentrales Kreditmarktökosystem, in dem Vermögensursprungsberechtigte ihre Vermögenswerte tokenisieren, verbriefen und anschließend finanzieren können. Wie Helix arbeitet Credix mit Kredit-FinTechs und Nicht-Bank-Kreditgebern in Schwellenländern zusammen, wobei derzeit der Fokus auf Kreditgebern in der LATAM-Region liegt. Wenn neue Kreditgeschäfte live gehen, wird ihre Senior-Tranche von Liquiditätsanbietern im Protokoll finanziert, wobei die LP-Sperrfristen 90 Tage betragen. Credix arbeitet nur mit institutionellen Kreditnehmern zusammen und kooperiert mit erfahrenen Vermögensverwaltern, um neue Märkte zu erschließen und institutionelle Eignungskriterien und Kreditrahmen für Kreditnehmer zu definieren.

DigiFiist eine Kreditplattform mit einer Reihe von Tools zur Automatisierung. Sie haben sich mit Scienaptic KIAI-gestützte Kreditentscheidung bereitzustellen und einen ausgezeichneten Einblick in das revolutionäre Potenzial von Blockchain-Schienen für traditionelle Finanzen zu bieten.

Haftungsausschluss：

1. Dieser Artikel wird von [ wieder abgedrucktHashKey Capital Insights]. Leite den Originaltitel 'RWA & Tokenized Credit Teil 2: Gedanken eines Investors zur digitalen Kreditlandschaft' weiter. Alle Urheberrechte gehören dem Originalautor [Jack Ratkovich]. Wenn es Einwände gegen diesen Nachdruck gibt, wenden Sie sich bitte an den Gate LernenTeam, und sie werden es prompt bearbeiten.
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