#Gate广场中秋团圆局 #XAU La forte chute du cours international de l’or s’est concrétisée, mais la logique haussière de long terme reste inchangée
Cette semaine, le marché de l’or au comptant international a fortement corrigé, affichant globalement une divergence entre « faiblesse à court terme et fermeté à long terme ». Sous la pression conjuguée de la flambée des rendements des bons du Trésor américain, du renforcement de l’indice du dollar et des anticipations de politiques hawkish de la Fed, le cours de l’or au comptant a brusquement cassé le seuil clé de 4 300 dollars l’once. Vendredi, lors de la séance asiatique, le cours de l’or est resté faible et volatil sous 4 300 dollars, évoluant autour de 4 275 dollars l’once, pour une baisse cumulée d’environ 2,5 % sur la semaine.
À court terme, le marché est dominé par les données macroéconomiques américaines, la trajectoire des hausses de taux de la Fed et la situation géopolitique, tandis que la volatilité continue de s’amplifier ; toutefois, plusieurs grandes institutions estiment unanimement que les soutiens structurels — achats persistants d’or par les banques centrales, diversification des réserves mondiales et risques budgétaires américains — restent solides. La logique haussière de l’or à moyen et long terme n’a pas été brisée ; le marché devrait principalement évoluer dans une fourchette afin d’accumuler de la force, avant une progression régulière à plus long terme.
Plusieurs facteurs défavorables se concentrent, le cours de l’or recule sous pression à court terme
Le principal moteur de la correction du cours de l’or cette semaine provient de la double pression exercée par les marchés des taux d’intérêt et des changes américains, l’environnement macroéconomique des taux étant devenu le facteur déterminant de l’évolution du cours. Les données indiquent que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé jusqu’à 5,11 %-5,21 %, un niveau élevé de ces dernières années, augmentant fortement le coût d’opportunité de la détention d’un actif non rémunérateur comme l’or et pesant directement sur la demande d’achat. Parallèlement, l’indice du dollar a franchi avec vigueur le seuil de 101, atteignant son plus haut niveau depuis près de deux mois. L’or libellé en dollars a ainsi subi une pression accrue, amplifiant davantage l’ampleur de la correction. Les solides données économiques du secteur privé américain ont fortement renforcé les anticipations de resserrement de la politique monétaire de la Fed. Cette semaine, la probabilité d’une nouvelle hausse des taux de la Fed en octobre, intégrée dans les prix du marché, est passée d’environ 55 % à 70 %, les anticipations de politiques hawkish continuant de peser sur le sentiment du marché de l’or.
En outre, les incertitudes géopolitiques et les forces opposées liées à l’appétit pour le risque ont encore accentué la volatilité à court terme. Les déclarations du président iranien à l’Assemblée générale des Nations unies ont engendré une incertitude géopolitique ponctuelle, susceptible de perturber le marché ; à l’inverse, les nouvelles favorables concernant les échanges entre les hauts responsables chinois et américains ainsi que la prolongation de la trêve commerciale ont légèrement atténué l’aversion mondiale au risque, mais leur effet reste limité et ne suffit pas à compenser les facteurs défavorables fondamentaux liés aux taux et aux changes.
Cette correction du cours de l’or a également entraîné un affaiblissement simultané du marché de l’or au comptant à l’étranger.
Selon Jateen Trivedi, vice-président de la recherche sur les matières premières et les devises chez LKP Securities, sous l’effet de la hausse des rendements des bons du Trésor américain et du renforcement du dollar, le cours intérieur de l’or en Inde a baissé d’environ 1 000 roupies cette semaine. À court terme, sa fourchette de fluctuation devrait être comprise entre 148 000 et 152 500 roupies les 10 grammes.
Sur le plan technique, après avoir cassé le support clé de 4 300 dollars, la tendance faible à court terme du cours de l’or est désormais établie, et son orientation future dépendra largement des données américaines sur l’emploi et l’inflation. Si les données économiques et l’inflation américaines restent solides, les anticipations de hausse des taux de la Fed pourraient encore se renforcer, et le cours de l’or devrait probablement tester le support de 4 200 dollars l’once ; si le marché du travail se refroidit, que l’inflation recule ou que les risques géopolitiques au Moyen-Orient s’apaisent temporairement, les achats opportunistes pourraient rapidement revenir, favorisant un rebond et une reprise du cours. Les institutions restent unanimement optimistes à moyen et long terme ; après une phase de consolidation, un nouveau record est possible
Malgré la correction marquée du cours de l’or à court terme, les grandes institutions ne sont pas devenues pessimistes quant à ses perspectives à long terme. Elles restent au contraire unanimement favorables à sa valeur d’allocation à moyen et long terme, estimant que cette baisse constitue une correction saine et que la logique de hausse structurelle demeure solide.
La dernière étude publiée par Elara Securities prévoit clairement une évolution du cours de l’or en plusieurs étapes : pendant le reste de 2026, le cours devrait évoluer dans une large fourchette comprise entre 4 200 et 4 700 dollars l’once, en accumulant de la force grâce au soutien du plancher ; à mesure que le rythme du resserrement des banques centrales mondiales ralentira progressivement, le cours pourrait sortir de cette fourchette d’ici fin 2027 et monter vers une zone élevée de 5 000 à 5 200 dollars l’once.
L’étude indique qu’après avoir reculé de plus de 26 % depuis son plus haut niveau de l’année, le cours de l’or a déjà rebondi de 8,4 % depuis son plus bas annuel, ce qui signifie que l’espace de correction est relativement suffisant et que le risque de baisse reste maîtrisable.
À long terme, plusieurs facteurs structurels établissent un solide plancher pour le cours de l’or.
Premièrement, l’accumulation persistante des risques budgétaires américains et l’affaiblissement progressif du statut de valeur refuge des bons du Trésor américain réduisent l’attrait des actifs libellés en dollars et favorisent la demande de préservation de la valeur via l’or ;
deuxièmement, l’évolution de l’environnement des sanctions mondiales pousse les pays à accélérer la diversification de leurs actifs de réserve. En tant qu’actif stratégique exempt de risque de contrepartie et résistant aux sanctions, l’or voit sa valeur d’allocation continuer de se renforcer ;
troisièmement, la demande de consommation au détail en Chine et les achats d’or des banques centrales continuent de se libérer, formant un soutien stable de demande structurelle. Les achats réguliers d’or par les banques centrales constituent le principal fondement de la vigueur de l’or à long terme.
Les données indiquent que depuis le début de 2026, les achats d’or déclarés par les banques centrales mondiales ont atteint 130 tonnes, soit un niveau légèrement inférieur aux 160 tonnes de la même période l’an dernier, mais la volonté d’augmenter les réserves s’est nettement renforcée. À la fin du deuxième trimestre, 45 % des banques centrales mondiales avaient accru leurs réserves d’or sur un an, contre 32 % fin 2021, une forte progression. De plus, les achats d’or des banques centrales relèvent d’une allocation stratégique à long terme et non d’une opération tactique à court terme ; le recul du cours pourrait au contraire stimuler davantage la demande officielle d’achats opportunistes et fournir un solide plancher au cours de l’or. Parallèlement, les modèles de corrélation du marché révèlent également la nouvelle logique de valorisation de l’or.
Les données d’Elara montrent que chaque hausse de 100 points de base de l’indice du dollar sur un an correspond à une baisse de 130 points de base du cours de l’or, ce qui souligne la pression exercée à court terme par le dollar sur l’or ; parallèlement, la corrélation entre le pétrole brut Brent et l’or est passée de +10 % entre 2010 et 2019 à -31 % actuellement. Si la situation au Moyen-Orient s’apaise et que le cours du pétrole recule, cela réduira efficacement les taux d’intérêt réels du marché et soutiendra indirectement le cours de l’or, mais la politique monétaire de la Fed continuera de limiter son potentiel de hausse à court terme.
Concernant les opérations à court terme, l’analyste Renisha Chainani a défini une fourchette de négociation précise. Elle estime que l’or au comptant évoluera à court terme entre 4 250 et 4 450 dollars l’once. La tendance haussière globale reste inchangée ; elle recommande aux investisseurs de profiter des replis vers les supports pour se positionner et de réduire modérément leurs positions sur les résistances afin de saisir les opportunités de fluctuations.
Synthèse de la logique fondamentale du marché et enseignements pour les investisseurs
Dans l’ensemble, le marché actuel de l’or présente une configuration nette, dominée à court terme par les facteurs défavorables mais soutenue à long terme par les facteurs favorables. À court terme, les taux d’intérêt réels élevés aux États-Unis, la vigueur du dollar et les anticipations de hausse des taux de la Fed sont les principaux déclencheurs de la volatilité et de la correction du cours de l’or. La volatilité du marché pourrait continuer de s’amplifier, tandis que la situation géopolitique ainsi que les données américaines sur l’emploi et l’inflation seront les principaux indicateurs d’orientation à court terme.
À moyen et long terme, la diversification des réserves des banques centrales mondiales, les risques pesant sur la viabilité budgétaire américaine et l’incertitude géopolitique persistante constituent ensemble le socle du cours de l’or ; la tendance haussière de long terme ne s’est pas inversée. Les institutions prévoient généralement qu’au cours des deux à trois prochains trimestres, le cours de l’or évoluera principalement dans une fourchette afin d’absorber les facteurs défavorables et d’accumuler de la force, avant de bénéficier d’une nouvelle phase de hausse avec l’ouverture du cycle d’assouplissement des politiques monétaires mondiales en 2027.
Pour les investisseurs, il convient de distinguer clairement les opérations tactiques à court terme de l’allocation stratégique à moyen et long terme, afin d’éviter de suivre aveuglément les hausses ou de vendre dans la panique sous l’effet des fluctuations à court terme. À court terme, il faut suivre en priorité l’évolution des anticipations concernant la politique de la Fed, les principales données économiques américaines et la situation géopolitique au Moyen-Orient, tout en s’appuyant sur les supports et résistances clés pour maîtriser le rythme des opérations ; à long terme, il est possible de maintenir la logique fondamentale de l’or comme actif de couverture contre l’inflation et les risques, et de profiter des corrections pour se positionner sur le moyen et long terme.
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