#USSeptemberJobs29K #ShareWeekly La semaine où le cycle de hausses a perdu son élan : 29 000 emplois et la route vers décembre

Le rapport sur l'emploi de septembre a livré un seul chiffre qui a changé toute la perspective sur les taux : 29 000 emplois créés contre des attentes de 84 000–90 000, avec un chômage en hausse à 4,2 % et les chiffres de juillet/août révisés à la baisse de 60 000 emplois au total (août ramené à 133 000). Ce qui a suivi a été l'un des réajustements des anticipations de la Fed les plus rapides de l'année.

La chronologie montre à quelle vitesse le consensus s'est fissuré. Une semaine avant le rapport, le marché Kalshi évaluait à **près de 70 % la probabilité d'une hausse en octobre** ; le jour de la publication, celle-ci s'était effondrée à **18 %**. FedWatch n'affiche désormais que **17 % de chances** d'un mouvement en octobre et une **probabilité de 84 % d'un statu quo** lors de la réunion des 27 et 28 octobre. C'est sur la perspective de décembre que se concentre le véritable débat : les probabilités sont passées de **89 % avant la publication du PCE à moins de 50 %**, et le marché est désormais véritablement partagé entre une dernière décision de la Fed cette année consistant en « une hausse supplémentaire » ou en une décision de « ne plus rien faire ».

Les dirigeants de la Fed ont immédiatement adopté une position accommodante. Le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré qu'il n'y avait **« pas besoin d'urgence »** et qu'une nouvelle hausse « serait probablement suffisante », tandis que le vice-président Philip Jefferson a indiqué que les responsables **« pourraient avoir besoin de plus de temps »**. Mais les faucons ne se sont pas tus — la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, soutient toujours que la Fed a besoin d'**au moins 50 points de base supplémentaires** pour achever de refroidir l'inflation. C'est cette division interne qui maintient décembre sur la table, même si octobre est désormais écarté.

Les actifs à risque ont interprété ce chiffre faible comme un feu vert, et la rotation a suivi un schéma classique. Le S&P 500 a progressé d'environ **0,9 %**, le Nasdaq 100 d'environ **1,2 %**, et le Bitcoin est monté à environ **85 550 dollars, en hausse d'environ 0,8 %**, le réajustement accommodant ayant affaibli le dollar et fait baisser les rendements des bons du Trésor — celui à 10 ans à **5,18 %** et celui à 30 ans à **5,57 %**. La baisse des rendements à long terme réduit directement le taux d'actualisation des actifs de croissance, ce qui explique pourquoi les cryptomonnaies et les actions ont évolué de concert à la publication.

La nuance qui distingue cette situation d'une simple opération du type « les mauvaises nouvelles sont de bonnes nouvelles », c'est que le marché du travail se refroidit sans s'effondrer. Un chiffre de 29 000 met la Fed en pause sans signaler une récession — et c'est précisément dans cette zone intermédiaire que les actifs à risque tendent à trouver leur meilleur environnement, car elle élimine la menace de taux à court terme sans provoquer de crainte concernant la croissance.

La feuille de route dépend désormais des données. L'**IPC du 14 octobre** constitue l'élément décisif, le **FOMC du 28 octobre** est le point de décision, et les **élections de mi-mandat du 3 novembre** forment le contexte politique. Jusqu'à la publication de l'IPC, le marché négocie sur une seule question binaire : la dernière décision de la Fed en 2026 sera-t-elle une hausse en décembre ou un arrêt total ? Chaque donnée macroéconomique publiée d'ici là constituera un vote dans ce débat.