#CLARITY法案关键投票在即 #Gate广场中秋团圆局

Le marché réservera-t-il une surprise ce soir ? Décryptage du passage de la loi CLARITY devant le Sénat !

Dans moins de 12 heures, la très attendue loi CLARITY sera soumise au vote du Sénat américain. Bien que Kalshi affiche actuellement une probabilité de son adoption cette année tombée à 25 %, Xiao Caishen estime que la soirée pourrait réserver une surprise :

I. Commençons par examiner le contenu principal du texte soumis au vote ce soir :

La « Digital Asset Market Clarity Act » a pour objectif central de répartir les compétences de la SEC et de la CFTC en matière de cryptomonnaies : les tokens matures et décentralisés (BTC, ETH, etc.) seront classés comme des marchandises numériques et placés sous la supervision de la CFTC ; les tokens présentant les caractéristiques de valeurs mobilières relèveront de la SEC ; un cadre réglementaire distinct sera établi pour les stablecoins ; les développeurs de blockchains non dépositaires ainsi que les mineurs / validateurs bénéficieront d’une protection limitée en matière de conformité ; et des règles fédérales de supervision du marché spot des cryptomonnaies seront mises en place, mettant fin au chaos de plusieurs années de « régulation par l’application de la loi ». Parmi ces mesures, la « clause éthique » précédemment proposée par le Sénat a déjà été approuvée par le président Trump, levant ainsi un obstacle majeur à l’avancement du texte.

II. Le vote pourra-t-il se dérouler sans encombre ?

Fondamentaux du vote

Les républicains disposent de 53 sièges au Sénat, mais certains opposants potentiels existent au sein du parti, ce qui ramène le socle fiable à environ 51 voix. Pour atteindre 60 voix, il faut au moins le soutien transpartisan de 9 sénateurs démocrates, ce qui constitue la principale difficulté. Bien que le texte ait intégré 126 modifications proposées par les démocrates, renforçant la protection des consommateurs, l’éthique des responsables publics, la lutte contre le blanchiment d’argent et les dispositions de protection bancaire des stablecoins, les groupes de pression du secteur bancaire, certains sénateurs démocrates expérimentés et le procureur général de l’État de New York restent publiquement opposés au texte, exprimant leurs inquiétudes concernant les dispositions sur les stablecoins, les failles de conformité de la DeFi et l’étendue de la protection accordée aux développeurs. De nombreux démocrates restent donc réservés.

Évaluation des scénarios

1. Scénario de référence (valorisation dominante du marché) : le vote de procédure n’obtient pas 60 voix et le passage échoue (probabilité plus élevée). En cas d’échec, le texte sera pour l’essentiel mis de côté jusqu’à la fin de la législature actuelle, sans possibilité de relance cette année. La probabilité de 25 % d’une adoption législative cette année affichée par Kalshi intègre déjà, en substance, le risque élevé d’un échec du vote de procédure.

2. Scénario optimiste : le seuil des 60 voix est franchi de justesse. Cela signifie seulement que le Sénat peut ouvrir le débat et accepter des amendements. Cela ne signifie pas que le texte est adopté. Il devra encore passer par les négociations sur les amendements, le vote final du Sénat, l’harmonisation des textes des deux chambres et la signature du président. Le nombre de jours de travail restants au Congrès est très limité. Même en cas de réussite du vote de procédure, il restera très difficile de mener à bien l’ensemble du processus législatif cette année, ce qui explique principalement pourquoi Kalshi n’attribue que 25 % de probabilité à une adoption cette année.

3. Compromis à faible probabilité : reporter le vote, poursuivre les négociations et repousser le scrutin.

III. Quel serait l’impact des différents résultats du vote sur le marché des cryptomonnaies ?

Scénario A : le vote de procédure n’atteint pas 60 voix → échec (attentes de référence)

1. Évolution à court terme : il s’agirait d’une « matérialisation d’une mauvaise nouvelle ». Le marché a déjà continuellement revu à la baisse ses anticipations d’une adoption cette année avant le vote, et la mauvaise nouvelle a déjà été intégrée dans les cours. À court terme, le marché pourrait d’abord chuter rapidement, puis rebondir tout aussi vite (« vendre les anticipations, acheter les faits »).

Actifs : BTC, ETH et XRP connaîtraient une forte volatilité à court terme ; les actions liées aux cryptomonnaies COIN et CRCL seraient d’abord sous pression.

Logique : le projet américain de loi fédérale sur la structure du marché des cryptomonnaies échouerait à court terme, la réglementation revenant à l’ancien modèle principalement fondé sur les actions en justice de la SEC. Les anticipations d’afflux supplémentaires de capitaux vers les ETF spot se refroidiraient, et le marché continuerait d’être guidé par les taux directeurs macroéconomiques et la liquidité en dollars.

2. À moyen et long terme : la fenêtre de législation américaine sur les cryptomonnaies se refermerait, et le secteur devrait attendre la prochaine législature ; l’incertitude concernant les voies de conformité du secteur reviendrait à un niveau élevé, tandis que les plateformes d’échange offshore et les marchés conformes étrangers en bénéficieraient relativement.

Scénario B : le vote de procédure est adopté et obtient 60 voix → choc favorable

1. Évolution à court terme : une forte impulsion haussière, avec une progression rapide de BTC, ETH et des actions liées aux cryptomonnaies, les capitaux misant sur l’anticipation d’une possible mise en place du cadre réglementaire américain des cryptomonnaies. Toutefois, la hausse sera probablement impulsive et il sera difficile d’assister à un marché haussier durable à sens unique. Le marché intégrera immédiatement l’incertitude liée aux négociations sur les amendements et à l’harmonisation entre les deux chambres, sans valoriser directement une adoption du texte cette année.

2. Narratif à moyen et long terme :

Favorable au marché spot des cryptomonnaies, aux plateformes d’échange conformes et au secteur des stablecoins ; le statut de BTC et ETH comme marchandises numériques serait confirmé au niveau du Congrès, ce qui favoriserait la poursuite des entrées de capitaux dans les ETF ;

Favorable à des projets comme Ripple, engagés depuis longtemps dans des litiges avec la SEC, les différends de compétence étant fortement atténués ;

Cependant, les groupes bancaires continueront de faire pression pour modifier les dispositions relatives aux stablecoins, et le texte pourrait encore être affaibli.

Scénario C : le vote est reporté et les négociations se poursuivent

L’impact sur le marché serait plutôt neutre, avec une volatilité à court terme et des anticipations suspendues, dans l’attente d’une nouvelle date de vote.