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Le CPI d’août semblait prévisible à première vue. La réaction du marché raconte une autre histoire.
Le dernier rapport sur l’inflation aux États-Unis a montré une hausse de 0,4 % du CPI en glissement mensuel en août, tandis que l’inflation annuelle est restée à 3,4 %. Les deux chiffres globaux étaient globalement conformes aux attentes.

Mais je ne m’arrêterais pas là dans l’analyse.

Le chiffre le plus important pour la Réserve fédérale était le CPI sous-jacent, qui exclut l’alimentation et l’énergie. Les prix sous-jacents ont augmenté de 0,3 % en glissement mensuel et de 2,4 % en glissement annuel. Le chiffre mensuel était supérieur aux quelque 0,2 % attendus par les économistes, rendant la situation inflationniste moins confortable pour les responsables de la politique monétaire.

Cela change le débat autour de la Fed.

Avant ce rapport, les traders cherchaient des indices sur le calendrier et l’ampleur des futures décisions de politique monétaire. Après la publication des données, la discussion s’est orientée vers la question de savoir si l’inflation reste trop persistante pour permettre une trajectoire de politique monétaire plus accommodante.

La réaction du marché est importante ici. Reuters a rapporté que les attentes d’une hausse de 25 points de base des taux de la Fed lors de la prochaine réunion avaient fortement augmenté après les données du CPI et du PPI. À un moment donné, les prix de marché indiquaient une probabilité d’environ 91 %, avant de se stabiliser à un niveau inférieur.

Mon interprétation est donc simple :

Ce rapport sur le CPI n’est pas un signal haussier net pour les actifs risqués.

Ce n’est pas non plus une catastrophe inflationniste.

Le CPI global a correspondu aux attentes, ce qui limite l’effet de surprise. Mais la hausse plus forte du CPI sous-jacent maintient la pression sur la Fed pour qu’elle donne la priorité au contrôle de l’inflation plutôt que de s’engager rapidement dans un assouplissement agressif.

Cela crée un environnement plus complexe pour BTC, ETH, les actions américaines et l’or.

Crypto : de la volatilité avant une direction

Pour Bitcoin et Ethereum, la première réaction à des anticipations de politique monétaire plus restrictive peut être négative, car des taux attendus plus élevés réduisent généralement l’attrait des actifs plus risqués.

Mais je ne vendrais pas automatiquement à découvert chaque baisse provoquée par le CPI.

La meilleure approche consiste à surveiller le dollar américain, les rendements des bons du Trésor et les rendements réels parallèlement à l’évolution du cours du BTC. Si les rendements continuent de progresser tandis que le BTC ne parvient pas à reconquérir une résistance importante, le positionnement défensif devient plus intéressant.

Si les rendements s’inversent à la baisse et que le BTC absorbe la volatilité initiale liée au CPI sans perdre un support majeur, une autre opportunité pourrait se présenter : acheter la force après confirmation plutôt que de poursuivre le premier mouvement.

Actions : sélectivité plutôt qu’un optimisme aveugle

Le marché actions doit également distinguer les secteurs.

Des taux élevés pendant plus longtemps peuvent mettre sous pression les valorisations élevées des entreprises de croissance et de la technologie, car les bénéfices futurs sont actualisés à un taux plus élevé. Dans le même temps, les entreprises solides disposant de flux de trésorerie robustes peuvent continuer d’attirer des capitaux.

Cela signifie que je préférerais opérer sur la force relative plutôt que de simplement supposer que l’ensemble du Nasdaq ou du S&P 500 doit évoluer dans une seule direction.

Fait intéressant, les actions américaines ont tout de même fait preuve de résilience après la publication de l’inflation, Reuters ayant rapporté des progressions des principaux indices tandis que les investisseurs assimilaient les données.

Or : la bataille macroéconomique continue

L’or devient particulièrement intéressant, car deux forces s’opposent.

Des rendements des bons du Trésor plus élevés et un dollar potentiellement plus fort peuvent peser sur l’or.

Mais les risques géopolitiques, les préoccupations liées à l’inflation et l’incertitude entourant la politique monétaire peuvent soutenir la demande d’actifs défensifs. Les récentes évolutions du marché ont déjà montré à quelle vitesse l’or peut réagir lorsque les rendements et les anticipations géopolitiques changent.

Je ne me précipiterais donc pas sur l’or simplement parce que l’inflation reste élevée. Je veux voir si les rendements confirment le mouvement.

Là où je vois une opportunité

Mon approche présentant la plus forte conviction ne consiste pas à prédire la prochaine décision exacte de la Fed.

J’attendrais la confirmation pour intervenir.

Configuration haussière pour les actifs risqués : les données d’inflation continuent de se modérer, les rendements des bons du Trésor reculent, le dollar s’affaiblit et le BTC/les principaux indices boursiers reconquièrent leurs résistances avec une forte participation.

Configuration baissière : les rendements continuent de grimper, le dollar se renforce et le BTC/les actions perdent leurs supports clés après des rebonds échoués.

Cela offre aux traders un cadre plus clair que de réagir émotionnellement à un seul chiffre du CPI.

La principale leçon du CPI d’août est que la Fed ne peut pas se contenter d’examiner le chiffre global de 3,4 %. La tendance sous-jacente de l’inflation reste importante, et la dernière lecture du CPI sous-jacent montre que le retour vers l’objectif de 2 % de la Fed ne se fera pas sans heurts.

Pour moi, la prochaine opération concerne donc la confirmation, pas la prédiction.

Je surveillerai le CPI → les anticipations concernant la Fed → les rendements des bons du Trésor → l’USD → le BTC/les actions → l’or comme une seule chaîne interconnectée.

C’est là que la véritable opportunité pourrait apparaître.

Que surveillez-vous le plus attentivement après cette publication du CPI : le BTC, le Nasdaq, l’or ou le dollar américain ?

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