#AugustNFPBeatsExpectations

L’élément important du rapport NFP de vendredi n’était pas seulement que les créations d’emplois aient dépassé les attentes : il a modifié l’équation de la Fed pour les actifs risqués.

L’économie américaine a créé 162 000 emplois non agricoles en août, soit presque trois fois l’estimation consensuelle de 56 000. Le taux de chômage est resté à 4,1 %, tandis que les créations d’emplois de juin et juillet ont été révisées à la hausse de 55 000 au total. Le salaire horaire moyen a également augmenté de 0,3 % sur un mois et de 3,1 % sur un an. Le marché du travail semble donc nettement plus solide que ce à quoi les investisseurs s’étaient préparés avant la publication.

La réaction immédiate du marché correspondait exactement à ce que l’on peut attendre lorsque des données économiques solides se heurtent à des anticipations agressives de baisse des taux. Les rendements des bons du Trésor ont augmenté et les marchés ont accru la probabilité d’une hausse des taux de la Fed lors de la réunion des 15–16 septembre. Reuters a rapporté que la probabilité implicite était passée d’environ 49 % avant le rapport à près de 58 % après sa publication, même si les estimations ont continué d’évoluer à mesure que les traders analysent les données.

Pour les cryptomonnaies, cela crée une configuration difficile à court terme. Le BTC se situe actuellement autour de 79,9 mille dollars et l’ETH autour de 2,5 mille dollars, tous deux évoluant relativement près de leurs niveaux post-NFP plutôt que de poursuivre leur baisse. Le BTC s’était brièvement négocié sous $80K après la publication des chiffres de l’emploi, tandis que le marché montre aujourd’hui une certaine stabilisation.

Mais il existe ici un deuxième niveau important : des créations d’emplois solides ne sont pas automatiquement baissières pour le Bitcoin. Une économie américaine résiliente peut soutenir les bénéfices et l’appétit global pour le risque. Si l’inflation continue de ralentir, la Fed pourrait malgré tout décider qu’une nouvelle hausse est inutile. Le gouverneur de la Fed Christopher Waller a déclaré avant le rapport sur l’emploi que la poursuite de la désinflation le pousserait à soutenir le maintien des taux à leur niveau actuel.

L’argument baissier est plus direct. Si la vigueur de l’emploi maintient les pressions inflationnistes à un niveau élevé — notamment avec la hausse des prix de l’énergie dans un contexte de tensions géopolitiques — les rendements des bons du Trésor pourraient rester élevés et les conditions financières se resserrer. Cela augmenterait le coût d’opportunité de la détention d’actifs ne générant pas de rendement et pourrait continuer de peser sur le BTC, l’ETH et les altcoins à bêta plus élevé. Reuters souligne que les traders se tournent désormais vers les prochaines données d’inflation, qui constitueront un élément clé de la décision de la Fed.

Il y a également un détail que je n’ignorerais pas : le chiffre global des créations d’emplois semble très solide, mais le marché du travail n’accélère pas dans tous les secteurs. Le BLS a fait état d’une baisse de 23 000 emplois dans le secteur de l’information, tandis que les services de restauration ont créé 59 000 emplois et l’enseignement des administrations locales 42 000. Le taux de participation a légèrement augmenté à 61,6 %, mais reste inférieur de 0,5 point de pourcentage à son niveau de janvier. Le rapport est donc solide, mais il n’élimine pas les incertitudes concernant l’économie au sens large.

Ma conclusion : le choc du NFP a déjà forcé une réévaluation, mais le marché a encore besoin d’une confirmation. Pour le BTC, je surveille $80K comme zone psychologique immédiate, les rendements des bons du Trésor, le dollar et — surtout — les prochaines données d’inflation américaines. Si l’inflation ressort faible, la réévaluation actuelle en faveur d’une Fed plus restrictive pourrait s’inverser. Si l’inflation reste élevée, la pression sur les actifs risqués pourrait ne pas être terminée.

Pour l’instant, je ne chercherais pas à prendre position dans un sens ou dans l’autre simplement à cause du chiffre global du NFP.

Le prochain mouvement dépendra probablement de la manière dont le marché interprétera l’inflation — et non du seul chiffre de l’emploi.

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