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RÉINITIALISATION DE JACKSON HOLE : LA FED VIENT DE RAPPELER AUX MARCHÉS QUE LA LIQUIDITÉ N’EST PAS GARANTIE

Le message de Jackson Hole a changé l’équation du marché à court terme.

Le premier discours majeur de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole a délivré un message davantage axé sur l’inflation que ne l’espéraient les marchés à risque. La conséquence immédiate a été une réévaluation des anticipations de politique monétaire, suivie par une hausse des rendements des bons du Trésor, un dollar plus ferme et un regain de pression sur les cryptomonnaies, les métaux précieux et les actions.

L’important n’est pas simplement que les marchés aient chuté.

C’est que le positionnement était devenu de plus en plus agressif avant le discours.
$BTC ‌
Le Bitcoin était passé au-dessus de 80 000 dollars, l’or évoluait à des niveaux élevés et l’appétit pour le risque s’était étendu à plusieurs classes d’actifs. Un choc de politique monétaire restrictif a donc créé l’environnement idéal pour les prises de bénéfices et le débouclage des positions à effet de levier.

Cela ressemble davantage à une réinitialisation dictée par la macroéconomie qu’à une rupture fondamentale.

BITCOIN : $77K EST LE CHAMP DE BATAILLE

Le BTC a reculé d’environ 79 500 dollars vers $77K avant de se stabiliser.

La structure technique s’articule désormais autour de quelques zones critiques.

La résistance se situe entre 80 000 et 81 000 dollars.

Le support immédiat est à 77 000 dollars.

Une correction plus profonde pourrait viser 72 000 à 75 000 dollars.

Si les acheteurs reprennent le contrôle au-dessus de 80 000–81 000 dollars, la prochaine zone de hausse se situe entre 85 000 et 90 000 dollars.

Avec un intérêt ouvert d’environ 54 milliards de dollars sur les produits dérivés du Bitcoin, l’effet de levier reste important. Une cassure nette de $77K pourrait donc entraîner une accélération des liquidations plutôt qu’une baisse progressive.
$ETH ‌$XAU ‌$XAG ‌$NVDA ‌ETHEREUM : BÊTA PLUS ÉLEVÉ, RISQUE PLUS ÉLEVÉ

Ethereum a également subi des pressions, se dirigeant vers la zone des 2 400 dollars avant de se stabiliser.

2 400 dollars constituent la première zone de support majeure, tandis que 2 300 dollars deviennent le niveau baissier le plus important.

À la hausse, un rebond au-dessus de 2 700 dollars pourrait rouvrir la voie vers 3 000 dollars.

L’ETH reste particulièrement sensible aux conditions de liquidité. Si les marchés redeviennent accommodants, Ethereum pourrait surperformer le Bitcoin. En revanche, si les rendements continuent de grimper, sa structure à bêta plus élevé pourrait amplifier la volatilité baissière.

OR ET ARGENT : LES RENDEMENTS CONSTITUENT L’OBSTACLE IMMÉDIAT

Les métaux précieux ont été pénalisés par le renforcement des rendements des bons du Trésor et du dollar.

L’or s’est dirigé vers 4 465 dollars, tandis que l’argent a reculé vers la zone des 66–67 dollars.

Pour l’or, 4 450 dollars constituent la zone de support clé, tandis que 4 775 dollars servent de niveau de reprise important.

Pour l’argent, 64–66 dollars restent la zone baissière critique, tandis que 75–80 dollars représentent la zone de reprise haussière plus large.

Des rendements réels plus élevés peuvent peser à court terme sur les actifs sans rendement. Mais le contexte à long terme des déficits budgétaires et de la dette souveraine reste un argument structurel en faveur d’une demande continue de métaux précieux.

LES ACTIONS AMÉRICAINES FONT FACE À UN TEST DE VALORISATION

Le choc sur les taux a également pesé sur les actions américaines.

Les titres du Nasdaq et du Russell 2000 restent particulièrement exposés, car la hausse des rendements des bons du Trésor accroît les taux d’actualisation et peut comprimer les valorisations.

Les valeurs technologiques, les semi-conducteurs et les petites capitalisations devraient donc rester très sensibles à chaque publication majeure sur l’inflation et l’emploi.

LES PROCHAINS DÉCLENCHEURS MACROÉCONOMIQUES COMPTENT PLUS QUE LE DISCOURS

Septembre devient désormais le véritable test.

4 septembre : créations d’emplois non agricoles

15 septembre : IPC

15–16 septembre : FOMC

Ces publications peuvent complètement inverser les anticipations actuelles.

Si les données sur l’emploi et l’inflation s’affaiblissent suffisamment pour faire passer sous 40 % les anticipations d’une hausse des taux en septembre, les actifs à risque pourraient connaître un puissant rallye de soulagement.

Le BTC pourrait viser 85 000–90 000 dollars.

L’ETH pourrait remonter vers 2 700–3 000 dollars.

L’or pourrait tester 4 775 dollars et potentiellement 4 890 dollars ou plus.

L’argent pourrait se diriger vers 75–80 dollars.

Mais si l’inflation reste persistante et que les anticipations de hausse des taux se maintiennent au-dessus de 55 %, le scénario inverse devient plus probable.

Le BTC sous $77K pourrait exposer la zone des 72 000–75 000 dollars.

L’ETH pourrait revenir tester 2 300–2 400 dollars.

L’or pourrait se diriger vers 4 400–4 300 dollars.

L’argent pourrait retester 64–66 dollars.

Les actions à bêta élevé resteraient vulnérables.

MON ANALYSE DU MARCHÉ

Ce n’est pas un environnement où il est judicieux de poursuivre aveuglément le premier mouvement.

Warsh a effectivement rappelé aux investisseurs que l’assouplissement monétaire ne pouvait pas être tenu pour acquis. Tant que les données de septembre n’apporteront pas une confirmation plus solide, les marchés devraient rester extrêmement sensibles aux rendements, au dollar et aux anticipations de politique monétaire.

Pour moi, l’équation la plus importante pour le Bitcoin est simple :

$77K support contre 80 000–$81K résistance.

Une cassure confirmée de l’un ou l’autre côté pourrait définir le prochain mouvement directionnel majeur.

Le prochain catalyseur majeur du marché pourrait ne pas venir du graphique du Bitcoin.

Il pourrait venir de la prochaine statistique sur l’inflation ou l’emploi.

$BTC $ETH $XAU $XAG $NVDA

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