#USCoreCPIMissesExpectations

L’inflation n’a pas seulement déçu les attentes. Elle a remis en cause l’une des plus grandes hypothèses du marché. La vraie question est de savoir si ce changement est durable.

Le rapport sur l’inflation aux États-Unis de juin a apporté exactement ce que les investisseurs espéraient. L’inflation globale comme l’inflation sous-jacente se sont révélées plus faibles que prévu, renforçant l’idée que les tensions sur les prix s’atténuent progressivement. Dans les minutes qui ont suivi la publication, les rendements des Treasuries ont baissé, le dollar américain s’est affaibli, les actions ont progressé, et les cryptomonnaies ont pris de l’élan alors que les traders réduisaient leurs attentes concernant une nouvelle hausse prochaine du taux de la Réserve fédérale.

Le marché a célébré les chiffres.

Je m’intéresse surtout à ce que ces chiffres signifient réellement.

Un examen plus attentif du rapport montre qu’une part importante de l’amélioration provient de la baisse des prix de l’énergie. La chute des prix de l’essence et des coûts du carburant a réduit les dépenses de transport, allégé la pression sur les fabricants et diminué les coûts tout au long des chaînes d’approvisionnement. Comme l’énergie influence presque chaque secteur de l’économie, même une baisse modérée peut avoir un impact significatif sur l’inflation globale.

C’est sans aucun doute positif.

Mais cela crée aussi un défi important.

L’énergie fait partie des composantes les plus volatiles de l’inflation.

Les tensions géopolitiques récentes ont déjà accru l’incertitude sur les marchés pétroliers mondiaux. Si les prix du brut remontent à nouveau, une partie des progrès réalisés en juin pourrait s’effacer rapidement, rappelant aux investisseurs qu’un rapport favorable ne suffit pas nécessairement à établir une tendance de long terme.

C’est précisément pour cette raison que la Réserve fédérale reste prudente.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a salué les données d’inflation plus faibles, mais a fait comprendre que les décideurs ne déclareront pas la victoire sur la base du rapport d’un seul mois. L’inflation évolue souvent par cycles, et les améliorations temporaires peuvent facilement s’inverser si les pressions sous-jacentes persistent.

La Réserve fédérale ne cherche pas un mois de bonne facture.

Elle recherche des preuves constantes que l’inflation progresse de manière durable vers sa cible à long terme.

Cette distinction compte, car les marchés et les banques centrales ne fonctionnent pas de la même façon.

Les marchés intègrent les anticipations.

Les banques centrales réagissent aux tendances confirmées.

Comprendre cette différence aide à expliquer pourquoi les cours des actifs peuvent repartir à la hausse bien avant que la politique ne change — et pourquoi ces rebonds peuvent se retourner aussi vite si les anticipations s’avèrent erronées.

Pour le marché des cryptomonnaies, ce rapport améliore la perspective à court terme, mais n’élimine pas l’incertitude.

Une inflation plus faible soutient la possibilité d’une liquidité améliorée, ce qui a historiquement bénéficié au Bitcoin, à l’Ethereum et à d’autres actifs numériques. Les attentes concernant une Réserve fédérale moins agressive encouragent généralement les investisseurs à augmenter leur exposition aux actifs de croissance et aux actifs plus risqués.

En revanche, si l’inflation recommence à accélérer en raison de prix de l’énergie plus élevés, d’une croissance salariale plus forte ou de nouvelles pressions sur les chaînes d’approvisionnement, les marchés pourraient de nouveau intégrer une politique monétaire plus restrictive. Cela renforcerait probablement le dollar américain et réduirait la liquidité dans l’ensemble des marchés financiers.

Les valeurs technologiques doivent aussi composer avec un équilibre similaire.

Des rendements obligataires plus faibles améliorent la valorisation des sociétés de croissance, en particulier celles qui mènent la révolution de l’IA. Mais la performance à long terme dépendra encore de la croissance des bénéfices, de l’investissement des entreprises et de la résilience de l’économie au sens large — et pas uniquement des données sur l’inflation.

L’or et le dollar américain restent également étroitement liés au récit de l’inflation.

Une Réserve fédérale plus patiente pourrait affaiblir le dollar et soutenir les prix de l’or. À l’inverse, si l’inflation se révèle plus persistante que prévu, les investisseurs pourraient une nouvelle fois privilégier le dollar, tandis que l’or subirait une pression renouvelée liée à des taux d’intérêt plus élevés.

Ce que je surveille ensuite

Un seul rapport sur l’inflation peut améliorer la confiance.

Ce n’est qu’une série de rapports qui peut changer la politique.

Au cours des prochaines semaines, quatre indicateurs seront bien plus importants que les gros titres d’aujourd’hui :

• Inflation PCE sous-jacente — la mesure d’inflation privilégiée par la Réserve fédérale.

• Emploi et croissance des salaires — pour déterminer si les pressions inflationnistes sous-jacentes s’atténuent.

• Prix de l’énergie — car le pétrole demeure l’un des plus grands risques macroéconomiques.

• Communication de la Réserve fédérale — car chaque signal de politique influence la liquidité mondiale et le sentiment des marchés.

Mon point de vue sur le marché

Je ne pense pas que le CPI sous-jacent de juin ait marqué la fin de la bataille contre l’inflation.

Je pense que cela a marqué le début d’une nouvelle phase.

Le marché devient plus optimiste, mais l’optimisme seul ne crée pas un marché haussier durable. Les rallyes durables reposent sur des améliorations économiques constantes, une inflation stable et une politique monétaire claire — pas sur une seule publication de données.

Les plus grandes opportunités ne reviennent presque jamais aux investisseurs qui réagissent les premiers.

Elles reviennent à ceux qui savent reconnaître quand l’amélioration temporaire devient une tendance durable.

Restez informé. Gérez votre risque.

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