Interprétation, à partir du rapport de Binance, de la nouvelle logique de croissance des stablecoins : réserve de valeur, outil de paiement et finance on-chain

作者 : Jae, PANews

Depuis longtemps, les stablecoins ont joué dans le marché crypto le rôle de « passeur » : à la fois unité de compte entre des actifs volatils et refuge financier lors des bascules entre hausses et replis du cycle crypto, ils conservent toujours une légère étiquette d’« intermédiaire », temporaire.

En 2026, cette perception inhérente a été réécrite. Le 8 juillet, un rapport de Binance Research intitulé « Stablecoins: Transforming The Financial Landscape » indique que la logique de développement des stablecoins est en train de subir un changement structurel.

Le rapport souligne que les stablecoins évoluent : ils passent progressivement d’un outil de liquidité destiné aux échanges crypto à une infrastructure financière numérique multifonctionnelle, assurant notamment la conservation de valeur, la génération de rendement, le règlement de paiements et la gestion de fonds transfrontaliers. La logique de croissance des stablecoins n’est également plus adossée au cycle haussier/baissier du marché crypto : elle se tourne vers des besoins financiers mondiaux plus larges. Les stablecoins commencent alors à assumer une partie des fonctions des banques commerciales traditionnelles, des prestataires de paiement et des réseaux de compensation transfrontalière, tout en s’imposant discrètement dans des domaines de pointe tels que les réserves numériques, les actifs du monde réel (RWA), les paiements agentiques (Agentic Payments) et le FX en chaîne (On-Chain FX), en redessinant l’ordre sous-jacent de la finance mondiale.

L’éveil de l’attribut d’épargne : les stablecoins deviennent un « compte dollars » numérique

Durant ces dernières années, le marché a largement considéré les stablecoins comme un « actif-relais » au cours des échanges sur le marché crypto. Les investisseurs détiennent généralement des stablecoins lorsqu’ils achètent ou vendent des actifs à forte volatilité tels que le BTC ou ETH, puis les utilisent comme outil de refuge temporaire lorsque le risque de marché augmente. C’est pourquoi la croissance du marché des stablecoins a longtemps été perçue comme fortement synchronisée avec les mouvements du marché crypto.

Cependant, le rapport de Binance Research sur les stablecoins montre que cette compréhension est en train de changer. Un basculement fondamental dans le comportement des utilisateurs : détenir des stablecoins sur le long terme devient une méthode d’allocation d’actifs devenue mainstream.

Les données sur Binance révèlent qu’au sein des utilisateurs dont la taille d’actifs n’est pas inférieure à 10 dollars, 30% allouent déjà plus de la moitié de leurs positions en stablecoins, contre seulement 4% en 2020. Le plus marquant est que ce ratio continue de progresser au fil de plusieurs cycles haussiers et baissiers, sans recul notable lié à la volatilité du marché crypto.

Ce changement signifie qu’un nombre croissant d’utilisateurs commence à considérer les stablecoins comme un actif à détenir sur le long terme, plutôt que comme un simple support de trading à court terme.

Sur le plan de la répartition régionale, cette tendance est particulièrement visible dans les marchés émergents. Le rapport indique que la « proportion d’épargnants » en stablecoins atteint 36% dans les marchés émergents ; même dans les marchés développés dont le système financier est plus mûr, ce chiffre grimpe en 2026 jusqu’à un sommet historique de 19%. Par rapport au trading, les utilisateurs détiennent des stablecoins avant tout pour épargner.

Si le changement de structure des portefeuilles des utilisateurs révèle un renforcement de la dimension « épargne » des stablecoins, le maintien d’une prime sur les stablecoins à l’échelle mondiale vient encore confirmer que cette demande ne provient pas seulement de la commodité du trading, mais d’une allocation proactive à la confiance associée au dollar.

Dans le monde entier, jusqu’à 87% des monnaies fiduciaires affichent une prime lors de la conversion en stablecoins. Dans les économies marquées par une inflation galopante avec un taux d’inflation annuel supérieur à 10%, la prime moyenne payée pour obtenir des stablecoins atteint 62% ; dans les économies à forte inflation avec un taux annuel supérieur à 5%, la prime moyenne est de 27% ; même dans les marchés émergents, le niveau moyen atteint 19%.

Si les stablecoins n’étaient qu’un moyen d’échange, il est évident que les utilisateurs ne paieraient pas durablement des coûts de conversion aussi élevés. Ce que les utilisateurs « paient » avec ce coût, c’est une sortie vers une protection par une confiance souveraine forte (le dollar). Lorsque la monnaie locale se déprécie de manière continue, que les flux de capitaux sont restreints ou que le seuil d’accès aux comptes en dollars est élevé, les stablecoins deviennent un « compte d’épargne numérique » qui n’est pas érodé par l’inflation de la monnaie nationale, et aussi une solution de remplacement où le coût d’accès à des actifs en dollars pour les résidents est le plus faible, tout en offrant la liquidité la plus élevée : cela finit par devenir une forme de consensus de protection, collective et ascendante.

Bien sûr, cette demande présente des moteurs macroéconomiques évidents, et c’est ce qui fait que la logique de croissance des stablecoins dépasse le cycle de développement propre au marché crypto.

L’égalité du rendement : abattre les murs de taux des banques

L’autre grand changement des stablecoins tient au fait qu’ils commencent à assumer une partie des fonctions « de dépôt » des banques traditionnelles.

Dans le système TradFi, les épargnants ordinaires ne reçoivent généralement qu’une infime part d’intérêts : par exemple, le taux annuel moyen d’un compte d’épargne aux États-Unis n’est que de 0,38%, tandis que des rendements sans risque comme les bons du Trésor sont rognés par de multiples intermédiaires. Pour qu’une personne ordinaire les mette en place, elle doit faire face à des barrières multiples : seuil d’ouverture de compte, coûts de change, connaissances professionnelles, etc.

Or, le couple stablecoins et RWA (actifs du monde réel) est en train de briser cette asymétrie d’information et de canaux. Les rendements en dollars on-chain se situent généralement entre 2% et 4%, soit largement au-dessus de ceux des banques traditionnelles américaines ; au second trimestre, le rendement annuel moyen (APY) des produits de bons du Trésor tokenisés atteint 3,42%, soit environ 9 fois celui des banques traditionnelles.

Plus important encore : avec l’essor rapide des RWA, les utilisateurs n’ont plus besoin d’ouvrir un compte-titres à l’étranger ni de payer des commissions élevées pour accéder, via des protocoles on-chain, aux rendements sous-jacents des bons du Trésor. Cela signifie que les stablecoins commencent à devenir un vecteur clé du rendement en dollars.

Depuis 2022, Binance Earn a déjà distribué 1,2 milliard de dollars d’intérêts et de récompenses aux détenteurs de stablecoins. Selon les statistiques, les fonds alloués au module Earn représentent 33% du total des positions en stablecoins sur la plateforme et ont servi plus de 14 millions d’utilisateurs.

À l’heure actuelle, dans l’écosystème Binance, un réseau d’actifs on-chain rémunérés couvrant différents profils de risque s’est formé :

• RWUSD (produit à rendement adossé à des actifs du monde réel) : RWUSD maintient un ancrage rigide 1:1 avec les stablecoins souscrits par les utilisateurs ; ses cash-flows sous-jacents proviennent principalement de rendements de RWA comme des bons du Trésor américains tokenisés à court terme et autres. Cette année Q2, l’APY moyen de RWUSD est de 3,4% ;

• BFUSD (produit de rendement avec couverture Delta neutre) : BFUSD est un actif de marge valorisé conçu spécialement pour les traders de dérivés et les arbitragistes. Il verrouille le principal via une stratégie Delta neutre composée d’un panier spot ETH en position longue + une position vendeuse sur contrats perpétuels. Le rendement provient des récompenses de staking Ethereum PoS (environ 3,2%) et des frais de financement des perpétuels, avec un mécanisme de protection indiquant un « rendement jamais inférieur à 0% ». Cette année Q2, l’APY moyen de BFUSD est de 2,1%.

En dehors de l’écosystème Binance, le marché des rendements on-chain s’étend également rapidement : des produits comme USDY (bons à intérêt tokenisés émis par Ondo, APY d’environ 3,6%) ou USDe (dollars synthétiques émis par Ethena, APY d’environ 3,8%) se multiplient. Un réseau d’actifs on-chain rémunérés, adapté à des profils de risque différents et à une différenciation multi-couches, est désormais en place.

En essence, l’égalité du rendement consiste à éliminer, grâce aux stablecoins, la marge captée par les banques traditionnelles en tant qu’intermédiaires, afin de faire parvenir plus directement les rendements en dollars à chaque épargnant ordinaire.

L’effet d’aspiration du sommet : la CEX devient un pôle d’incubation des stablecoins

À mesure que les stablecoins prennent progressivement en charge les fonctions d’épargne et de gestion de rendement, la logique de concurrence des CEX (bourses centralisées) change elle aussi. Les CEX deviennent le hub de liquidité des stablecoins, et accélèrent la concentration vers les plateformes de tête.

Depuis le début 2025 jusqu’à aujourd’hui, les réserves totales de stablecoins des bourses en ligne ont augmenté de 61% à 93 milliards de dollars. Dans cette hausse, Binance capte l’essentiel : sa part de marché passe de 54% à 57%. Elle conserve un avantage significatif : ses réserves en stablecoins atteignent 53 milliards de dollars, soit 42 milliards de plus que le deuxième.

Dans ce niveau d’aspiration monopolistique de liquidité, les bourses de tête deviennent naturellement des incubateurs pour la prochaine génération de stablecoins.

• U : émis par le protocole DeFi United Stables ; en tant que stablecoin affichant la croissance la plus rapide au premier semestre 2026, sa capitalisation passe de 5 millions de dollars au début de l’année à plus de 1 milliard de dollars, soit une hausse de 180 fois. Binance transforme le trafic de la plateforme en cas d’usage pour les stablecoins via des incitations au minage sur Earn et le raccordement des parcours de trading, traçant une trajectoire de croissance « d’incubation écosystème ».

• USD1 : lancé par WLFI (World Liberty Financial), une entité cofondée par la famille de Trump. En six mois, la circulation augmente de plus de 1,4 milliard de dollars, soit +43%, pour atteindre une taille totale d’environ 4,5 milliards de dollars, le classant au rang de 4e plus grand stablecoin mondial.

À l’avenir, la compétition entre stablecoins ne sera plus seulement une lutte pour des parts de marché : elle portera aussi sur le trafic d’écosystème, la capacité de coopération internationale et la couverture des réseaux de règlement mondiaux.

Le tassement du réseau de paiement et l’échappée des stablecoins non-liés au dollar : du flux on-chain aux règlements du quotidien

La capitalisation mesure le volume de circulation des stablecoins ; le nombre de transactions et le nombre d’utilisateurs actifs mesurent leur « pénétration organique ». D’après les données du rapport, les paiements en stablecoins sont en train de sortir progressivement du cycle interne du marché crypto : ils entrent désormais dans des scènes commerciales réelles comme la consommation de détail, le paiement transfrontalier et le règlement marchands.

Sur l’axe des paiements, BNB Chain joue le rôle de support réseau pour les activités de détail du quotidien. Depuis 2025, BNB Chain a traité plus de 5,3 milliards de transactions en stablecoins au total, représentant 24% de la part de marché sur l’ensemble du réseau, se plaçant en tête des chaînes publiques. Aujourd’hui, BNB Chain traite en moyenne 10 millions de transactions en stablecoins par jour ; le nombre mensuel d’adresses actives (MAU) grimpe à 15 millions, soit une croissance proche de 30% d’une année sur l’autre. Derrière ce phénomène se trouve un changement structurel des comportements on-chain : les flux ne transitent plus seulement entre protocoles DeFi, mais commencent à entrer dans des scènes de consommation quotidienne à haute fréquence.

La croissance de Binance Pay côté commerçants confirme aussi cette tendance. À date, les commerçants partenaires mondiaux de Binance Pay atteignent 21 millions. Le volume total mensuel des paiements aux commerçants progresse de 114% en glissement annuel ; parmi ce montant, la part des stablecoins atteint 98%.

Le signal le plus crucial se trouve toutefois dans l’évolution de la valeur par transaction : la médiane passe de 10 dollars en 2025 à 18 dollars, soit +80% en glissement annuel. D’un modèle de « paiements tests » de faible montant vers des « paiements normalisés » plus conséquents, cela montre que les utilisateurs établissent une confiance dans le règlement par réseaux on-chain.

Sous la domination des stablecoins libellés en dollars, l’exploration localisée des stablecoins non-libellés en dollars remue aussi discrètement.

Depuis 2025, les volumes totaux de transactions des stablecoins non-dollars sur Binance dépassent 5 milliards de dollars, avec un volume mensuel moyen maintenu à 316 millions de dollars.

Dans cette percée difficile, opportunités et difficultés coexistent :

• EURI : après l’entrée en vigueur du cadre de réglementation MiCA de l’Union européenne, le stablecoin en euro EURI passe de zéro à 51,1 millions de dollars en cinq mois. Il devient le 3e plus grand stablecoin en euro ; le plus haut volume mensuel de transactions a atteint jusqu’à 800 millions de dollars, validant une demande solide en stablecoins non-dollars dans les zones réglementées ;

• KGST : stablecoin adossé au som kirghize, émis sur BNB Chain, avec une capitalisation d’environ 6,2 millions de dollars. Même s’il bénéficie d’un soutien en réserves suffisantes fourni par des institutions locales agréées et qu’il se démarque dans les transferts transfrontaliers de faible montant, il se retrouve coincé dans une impasse de conformité à l’échelle transrégionale faute de reconnaissance réglementaire de l’ADGM (Abu Dhabi Global Market).

Les stablecoins non-dollars répondent à la demande des utilisateurs locaux : éviter le risque de volatilité du taux de change contre le dollar, tout en profitant de la commodité des transferts sur blockchain. Mais la fragmentation de la conformité reste leur plafond de verre le plus important.

Les stablecoins ne dorment jamais : arbitrage le week-end, micro-paiements d’Agent + FX on-chain

La refonte des stablecoins par rapport à la TradFi ne se limite pas au remplacement de l’épargne, des paiements et d’autres activités existantes ; elle ouvre aussi de nouveaux scénarios que le système traditionnel couvre difficilement. Aujourd’hui, trois directions avant-gardistes explosent simultanément, redéfinissant les frontières de la finance et mettant en évidence la capacité d’innovation des stablecoins en tant qu’infrastructure financière numérique.

Sans pause : un moteur de règlement de 76 milliards de dollars

Les banques traditionnelles et les bourses ferment le week-end pendant 60 heures par semaine. Si de grands événements macroéconomiques ou des jeux géopolitiques éclatent pendant le week-end, les investisseurs traditionnels ne peuvent effectuer aucune opération de couverture ou d’abri avant l’ouverture du lundi.

Pour la première fois, les stablecoins créent un moteur de règlement de capital qui ne « ferme jamais ». Le rapport indique que le volume moyen de transferts des stablecoins mondiaux pour chaque week-end atteint 76 milliards de dollars, soit 53% de leur flux en semaine, presque au niveau du volume traité quotidien de Visa, autour de 40 milliards de dollars.

Il est également à noter que les contrats perpétuels TradFi réglés le week-end contribuent à hauteur d’environ 4 milliards de dollars supplémentaires au volume traité. Autrement dit, le « profit d’arbitrage le week-end » n’est plus un privilège réservé à quelques acteurs : il offre à des capitaux plus de choix de trading.

Micro-paiements d’AI Agent : une économie des machines à 0,34 dollar

L’explosion des AI Agents (agents) crée un tout nouveau marché de paiement non-humain. Les systèmes de paiement traditionnels ne peuvent pas s’adapter à l’économie des machines à la base : l’IA ne peut pas effectuer de KYC, ne peut pas supporter des frais unitaires de quelques dollars, et n’a pas le temps d’attendre des cycles de compensation de plusieurs jours.

Grâce à ses qualités natives de « sans permission », de « programmable » et de « règlement atomique », les stablecoins deviennent une monnaie de base pour le monde silicium. Les données on-chain de 2026 montrent que la médiane des transactions entre AI Agents n’est que de 0,34 dollar ; et la médiane basée sur les protocoles de paiements machine (MPP) n’est encore plus basse, à 0,08 dollar.

Ces transactions micro, à forte concurrence, n’ont aucun sens sur le plan économique dans les architectures traditionnelles de cartes bancaires ou de virements : dans ces systèmes, les frais par transaction dépassent déjà le montant échangé. Seuls les stablecoins déployés sur des blockchains à haut débit comme BNB Chain peuvent soutenir l’auto-circulation des réseaux de l’économie des machines avec un coût de friction quasiment nul.

FX on-chain (On-Chain FX) : désintermédiation du marché des changes traditionnel

Les stablecoins redéfinissent aussi la manière dont le marché mondial des changes fonctionne. Lors de la passation de commandes transfrontalières et de la couverture contre les variations de change, les entreprises doivent généralement payer à de multiples intermédiaires un spread implicite et des frais élevés.

Le FX on-chain basé sur des mécanismes AMM en stablecoins (automated market makers) est en train de grignoter ce vaste marché à une vitesse exponentielle. Depuis début 2026, le volume de trading de FX on-chain des paires en stablecoins non-dollars a dépassé 3 milliards de dollars, avec une échelle mensuelle moyenne de 614 millions de dollars. Par rapport à la même période en 2024, cela explose de 670%, pour un taux de croissance annuel composé atteignant 177%.

Les caractéristiques de règlement on-chain « synchronisé, atomisé » permettent aux entreprises d’abandonner le modèle coûteux de pré-stockage de grandes quantités de fonds sur des comptes de correspondance. Elles libèrent ainsi massivement l’efficacité du capital dans le commerce transfrontalier.

Conclusion : le « super-app » se façonne progressivement, migration des actifs TradFi en cours

En synthèse du rapport Binance Research, le développement des stablecoins entre dans une nouvelle phase. Lorsque l’épargne, le rendement, le trading, les paiements et le règlement peuvent tous être bouclés dans l’écosystème des stablecoins, un modèle de « super application (Super App Model) » déconnecté des banques traditionnelles émerge.

Les fonds des utilisateurs peuvent rester libellés en stablecoins sur le long terme : lorsqu’ils sont en attente, ils génèrent un rendement de niveau obligations du Trésor à plus de 3% sur les plateformes de rendement ; pendant le trading, ils s’intègrent sans friction à des contrats perpétuels 24/7 ; lors des achats, le paiement via le réseau permet de « swiper » directement sans supporter les frictions de retrait de 3,6% et de change ; pour les transferts transfrontaliers, ils peuvent contourner des frais fixes d’environ 40 dollars par opération du système SWIFT ainsi que de longues attentes.

Dans une transformation silencieuse, les stablecoins sont en train de démanteler discrètement les barrières de fonctions des banques commerciales traditionnelles. Leur prochaine étape n’est déjà plus : « faut-il les intégrer dans le système TradFi » ; à la place, c’est plutôt : au cours des dix prochaines années, combien d’actifs et de business TradFi vont encore migrer plus vite vers les réseaux de stablecoins.

Même si le rythme du développement des stablecoins reste affecté par des facteurs comme les politiques de régulation, la transparence des réserves et le contexte macroéconomique, cette refonte silencieuse ne fait que commencer.