stETH, à lui seul, est plus important que tout le Bitcoin tokenisé (wrapped) réuni.

Le TVL de LidoFinance est d’environ 16,5 milliards de dollars de TVL, tandis que WBTC (le plus gros produit wrapped BTC) s’établit à environ 7,3 milliards de dollars.
Un seul token de staking liquide sur Ethereum pèse plus que l’empreinte DeFi entièrement tokenisée de Bitcoin, même si $BTC a une capitalisation boursière 6 fois plus grande que $ETH .
Cela signifie que le BTC est sous-utilisé en DeFi, et que la majorité de l’offre reste inactive.
Je détaille les raisons ci-dessous :
1/ Le précédent stETH
Avant le liquid staking, les détenteurs d’ETH avaient un arbitrage simple, mais pénible.
Staker ETH et gagner des rendements, ou le garder liquide et l’utiliser dans DeFi.
Une fois ETH mis en staking, il pouvait générer des rendements, mais c’était essentiellement tout ce qu’il pouvait faire. Il ne pouvait pas servir de collatéral, être échangé, être intégré dans des boucles, ou être construit dans d’autres produits.
stETH a corrigé ce problème. Il a transformé une position de staking bloquée en un actif liquide capable de circuler dans la DeFi d’ETH.
D’un coup, le staked ETH est devenu un collatéral, une liquidité d’échange, un carburant pour l’effet de levier, un actif @pendle_fi, et finalement la base pour le restaking.
La raison que ça a fonctionné est simple, mais spécifique. Le rendement du staking d’Ethereum est un flux de trésorerie natif au niveau du protocole, donc un token qui représente ce rendement est productif par défaut.
2/ Les limites du wrapped BTC
Bitcoin n’a jamais eu la même configuration qu’Ethereum.
WBTC représente le prix du BTC, mais il ne représente pas un flux de trésorerie natif. Il n’y a aucun rendement de staking du Bitcoin sous-jacent, donc il n’a jamais eu le même attrait productif que stETH.
Et il y a ensuite le problème de la conservation (custody).
Pour utiliser WBTC, vous devez confier votre BTC à un dépositaire (custodian). Cela peut convenir à certains utilisateurs, mais c’était toujours difficile à vendre à une base de détenteurs qui prend la self-custody très au sérieux.
C’est pourquoi le Bitcoin tokenisé n’est jamais devenu le moment stETH de Bitcoin.
Moins de 1% de l’offre de BTC est productive en DeFi aujourd’hui, et le marché est fragmenté entre WBTC, tBTC, cbBTC et d’autres versions, sans qu’aucune n’atteigne la profondeur de niveau stETH.
Avoir davantage de wrappers ne fonctionne clairement pas. Je dirais que le BTC a besoin d’une voie plus native vers la DeFi.
3/ La nouvelle conception du BTC
Cette voie commence à prendre forme via @Stacks' sBTC.
Contrairement à WBTC, sBTC n’est pas détenu par un custodian. Il est adossé à un ensemble de signataires décentralisé détenant un multisig Bitcoin on-chain, donc il n’y a pas un seul custodian dont la défaillance mettrait le BTC en danger. Cela signifie aussi que le BTC reste visible on-chain.
Cela résout le problème de confiance.
Le prochain Bitcoin Staking de Stacks résout le problème d’efficacité du capital. Le BTC bloqué génère un rendement payé en BTC, tiré de la Proof of Transfer du réseau. Le rendement est natif au Bitcoin.
Et le stBTC de @StackingDao transforme cette position stakée en un token liquide, de sorte que le BTC puisse circuler dans la DeFi tout en restant staké et en générant des rendements.
C’est reminiscent du mouvement de stETH, sauf que cette fois c’est appliqué à Bitcoin.
4/ Mon avis
Sur chaque chaîne qui dispose d’un rendement natif sur lequel s’appuyer, le liquid staking a fait naître une économie DeFi entière autour de lui. ETH, SOL et Cosmos ont tous suivi le même schéma.
C’est un schéma clair.
Maintenant, Bitcoin a le même rendement natif via le Bitcoin Staking auto-custodial de stBTC.
L’actif n’est pas encore en production, donc c’est encore une thèse. Mais le gisement de BTC inactif placé derrière est bien plus important que ce qu’ETH ou SOL avaient au moment où leurs versions ont décollé.
Même une fraction de ce BTC inactif bouge, et cela provoquera un changement massif dans le secteur.
Divulgation : Je suis un détenteur de longue date de $STX et un supporter de Stacks.