L’émission totale de stablecoins a diminué d’environ 13,9 milliards de dollars au cours du mois dernier, mais les USDT on-chain sur la chaîne Tron ont, à contre-courant, atteint un nouveau sommet de 90,3 milliards de dollars.

Derrière ces données se cache une déviation structurelle des flux de capitaux : les USDT et USDC de l’écosystème DeFi d’Ethereum diminuent, tandis que la demande sur la chaîne Tron, dans des scénarios réels comme les paiements transfrontaliers, continue de croître. Au premier semestre, le volume réel des transactions économiques en stablecoins (ATV) s’est élevé à 8,82 billions de dollars, proche du pic de 10,8 billions de dollars atteint l’an dernier sur l’ensemble de l’année, et USDT contribue pour plus de la moitié.
Une contraction des émissions ne signifie pas forcément une baisse de la demande. La diminution de 13,9 milliards de dollars provient principalement de la chaîne Ethereum ; en revanche, sur la chaîne Tron, les USDT augmentent d’environ 2 milliards de dollars par mois. Cela suggère que les capitaux du marché crypto se déplacent des spéculations DeFi vers des scénarios de paiement et de règlement plus pragmatiques.
Mais les risques sont aussi présents : la concentration des USDT sur la chaîne Tron augmente de plus en plus. En cas de problème de confiance, que ce soit sur le réseau Tron ou sur les USDT eux-mêmes, l’ensemble du système de stablecoins sera mis à l’épreuve. Le papier de l’IMF indique également que les stablecoins adossés au dollar pourraient amplifier une ruée vers la monnaie lorsque le taux de change subit des pressions.
Les changements structurels du marché des stablecoins, plus que les variations de prix, reflètent mieux la logique réelle des flux de capitaux.
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