Conflit autour du “fond” du BTC : trois grandes institutions, trois conclusions totalement différentes, et pourtant elles utilisent la même série de données on-chain

Glassnode dit que le fond a été atteint en fin de phase mais pas totalement, CryptoQuant que c’est un rebond de marché baissier, Bitwise que c’est le bear market le plus modéré de l’histoire. Cela montre que le problème le plus important du marché aujourd’hui n’est pas le manque de données : la même donnée peut soutenir n’importe quel récit que vous voulez. Dans un contexte d’hyper-panique, les analystes ancrent aussi leurs propres cadres préétablis
Je pense que l’angle de Bitwise est le plus digne d’être pris au sérieux, mais aussi le plus dangereux.
« À chaque cycle, les fonds remontent » n’a rien à redire côté données, mais il y a une condition qu’il n’a pas clarifiée : plus le niveau d’institutionnalisation augmente, pendant que la volatilité est comprimée, la durée de chaque baisse pourrait au contraire s’allonger
En 2018, une baisse de 84% a été “finalisée” en une année ; aujourd’hui, avec 50%, si le marché doit “user le fond”, il faudra peut-être en avoir pour très longtemps. La profondeur du repli est moindre, mais le coût en temps n’est pas forcément plus faible. Les clients institutionnels voient la baisse comme une opportunité de rebalancement : le narratif semble alors juste à chaque fois, jusqu’au vrai point de retournement
BitMine achète 20 000 ETH de plus, tandis qu’en face un “gros” vend pour plus de 10 millions de dollars en ETH : ce rapport de force est le plus réaliste. Les gros portefeuilles on-chain ne sont pas tous la même “intelligence” : leur coût de détention, leur lecture du cycle, et leurs besoins de liquidité sont totalement différents. Voir un gros achat et conclure que “l’acteur principal” entre, c’est une pensée de retail ; sur la chaîne, la dynamique long/short coexiste
Les détenteurs à long terme réalisent des pertes pour un volume proche de 280 millions de dollars par jour, c’est le plus élevé depuis décembre 2022 ; pour Glassnode, c’est l’un des indicateurs les plus “froidement” mesurés parmi les trois. Décembre 2022, c’était quand ? Juste après le fiasco de FTX, la période la plus désespérée du marché. Maintenant, l’ampleur des pertes est revenue au même niveau, ce qui signifie qu’une partie des gens qui devaient sortir ne sont pas encore sortis en totalité. Tant que ce groupe n’a pas fini de partir, un rebond reste un rebond, pas une inversion
L’hyper-panique est une opportunité contrarienne dans l’histoire, mais l’hyper-panique peut aussi durer très longtemps
DYOR, pas un conseil en investissement