Le bitcoin est remonté au-dessus de 60 000 $, mais le sentiment du marché ne s'est pas réchauffé en parallèle – les ETF ont enregistré des sorties nettes pendant 10 jours consécutifs, tandis que les baleines accumulent discrètement. Que signifie cette divergence ?

Le 2 juillet, les ETF spot BTC ont enregistré une entrée nette de 221 millions de dollars, mettant fin à une série de 10 jours de sorties nettes. Mais le montant des entrées est loin de compenser les retraits précédents : en juin, les sorties nettes des ETF ont atteint 4,5 milliards de dollars, un record historique. Parallèlement, les données on-chain montrent que les entreprises cotées ont acheté net 166 984 BTC depuis le début de l'année, soit plus de deux fois la production minière sur la même période ; une baleine a retiré 19 752 ETH et 100 WBTC des échanges au cours des trois derniers jours, d'une valeur totale de plus de 37 millions de dollars.

D'un côté, des fonds institutionnels se retirent via les ETF, de l'autre, les entreprises et les baleines accumulent sur la chaîne. Le cœur de cette divergence structurelle est : qui achète, qui vend ? Les sorties des ETF reflètent davantage la pression macroéconomique sur les fonds – l'effet d'aspiration des capitaux de l'IA, l'incertitude de la politique de la Fed, la volatilité des marchés traditionnels – ces facteurs poussent les capitaux passifs à quitter temporairement. Les achats des baleines et des entreprises cotées représentent quant à eux une conviction ferme dans la valeur à long terme du bitcoin, ainsi qu'une stratégie proactive de constitution de positions à bas prix.

Mais la divergence elle-même signifie aussi que le marché n'a pas encore formé de consensus. Les dépôts sur les échanges ont bondi à 49 000 BTC, signalant une volatilité accrue. Si les flux sortants des ETF persistent et que la force d'achat des baleines ne suffit pas à les compenser, la durabilité du rebond sera mise à l'épreuve. Inversement, si l'environnement macro s'améliore et que les flux de retour des ETF s'ajoutent à l'accumulation des baleines, une nouvelle hausse pourrait s'amorcer.

Le marché actuel ressemble à un jeu de tir à la corde. Les forces des deux côtés s'intensifient, mais la corde n'a pas encore rompu.
$btc #eth #wbtc #etf #données on-chain