Aux États-Unis, le premier titre tokenisé conforme est lancé, Ondo met l'ETF S&P 500 et Micron sur la chaîne.

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Auteur : Claude, DeepTech Flow

Introduction de DeepTech : Le 2 juillet, Ondo Finance a annoncé la tokenisation de l'ETF S&P 500 (IVV) de BlackRock et des actions de Micron Technology, devenant ainsi le premier cas concret de mise en œuvre du « modèle de dépôt chez un tiers » proposé par la SEC en janvier de cette année. Les actions sous-jacentes restent dans le système de conservation traditionnel, et les détenteurs de tokens peuvent exercer leurs droits de vote via Broadridge. Cependant, le produit n'est pas encore ouvert aux investisseurs américains, et la déclaration du personnel de la SEC ne constitue pas une règle officielle.

Les actions tokenisées aux États-Unis ont enfin une version approuvée par les régulateurs.

Selon un rapport de CoinDesk, Ondo Finance a annoncé le 2 juillet l'émission sur Ethereum de versions tokenisées de l'ETF S&P 500 (IVV) de BlackRock et des actions de Micron Technology (MU). Il s'agit du premier déploiement en environnement de production du « modèle de dépôt chez un tiers » depuis la déclaration du personnel de la SEC sur les titres tokenisés en janvier de cette année. C'est également la première fois qu'un titre coté aux États-Unis est tokenisé par un tiers sans sortir du pays ni passer par une structure offshore.

Ian De Bode, PDG d'Ondo, a déclaré dans un communiqué : « Cette étape montre que nous pouvons tokeniser des titres d'une manière qui satisfait à la fois les exigences du marché et de la réglementation, au service des investisseurs américains et mondiaux, et jetant les bases pour que davantage d'investisseurs américains accèdent aux investissements on-chain. »

Les deux premiers actifs choisis sont les plus courants

Les deux actifs tokenisés ne sont pas des actifs de niche. IVV est l'ETF phare de BlackRock qui suit le S&P 500, tandis que Micron est une star du cycle actuel des puces mémoire. En utilisant un ETF large et une action technologique populaire pour valider le nouveau modèle, l'intention d'Ondo est claire : prouver d'abord que « les actifs courants peuvent aussi être conformes sur la blockchain ».

Sur le plan de l'architecture, les actions sous-jacentes d'IVV et de Micron restent toujours dans la chaîne de conservation traditionnelle américaine, détenues par un dépositaire réglementé. Oasis Pro TA, un agent de transfert enregistré auprès de la SEC qu'Ondo a acquis l'année dernière, émet des tokens correspondants sur Ethereum à un ratio de 1:1, les restrictions de transfert étant appliquées conjointement par les courtiers participants, l'agent de transfert et le dépositaire.

Selon les informations fournies par Ondo, sa plateforme Global Markets à l'étranger a déjà tokenisé plus d'un milliard de dollars d'actions et d'ETF, couvrant plus de 430 titres, se classant première du secteur en termes de valeur totale des titres tokenisés. Il s'agit de la première fois que l'entreprise étend ses activités dans le cadre américain.

Différence fondamentale avec le modèle de Robinhood démenti par OpenAI

Pour les investisseurs ordinaires, la question vraiment importante à se poser après cette annonce est de savoir si les actions tokenisées achetées représentent réellement des capitaux propres.

L'année dernière, cette question a suscité une controverse. Après que Robinhood a lancé en Europe des produits tokenisés liés aux actions d'OpenAI, OpenAI a publiquement déclaré qu'il n'avait pas autorisé ces produits et a averti que ces tokens ne représentaient pas les capitaux propres de l'entreprise. Ces produits relevaient du « modèle synthétique », où l'émetteur n'avait aucun lien avec la société sous-jacente, et les investisseurs ne recevaient qu'une exposition au prix, sans statut d'actionnaire.

La déclaration du personnel de la SEC en janvier a proposé une autre voie. Dans le modèle de dépôt chez un tiers, un intermédiaire réglementé détient les actions réelles, puis émet des tokens on-chain représentant les droits des détenteurs. Selon un rapport de The Block, les produits d'Ondo sont construits autour de ce cadre, les détenteurs de tokens bénéficiant des mêmes droits et protections des actionnaires que les investisseurs disposant de comptes de courtage traditionnels, y compris les notifications des émetteurs et le vote par procuration on-chain.

En termes de portefeuille, cela signifie que sous le modèle de dépôt, les tokens sont soutenus par de véritables actions, avec des droits de vote et des informations financières, tandis que sous le modèle synthétique, il n'y a qu'une ombre de prix.

Le géant de l'infrastructure traditionnelle de Wall Street, Broadridge, entre en scène pour gérer le vote

Un autre signal de cette annonce est la participation profonde des infrastructures financières traditionnelles.

Broadridge (code NYSE : BR) est un géant de l'infrastructure dans le domaine des communications avec les actionnaires et du vote par procuration aux États-Unis. Une grande partie des votes des actionnaires des sociétés cotées américaines passe par sa plateforme ProxyVote.com. Dans le cadre de ce partenariat, Broadridge fournit aux détenteurs de tokens d'Ondo des services de vote par procuration, de divulgation réglementaire et de communications avec les actionnaires, permettant aux détenteurs de tokens de participer directement au vote on-chain.

Doug DeSchutter, président des solutions de communication avec les investisseurs chez Broadridge, a déclaré dans un communiqué : « En fournissant aux détenteurs de tokens d'Ondo des services de vote par procuration, de communications avec les émetteurs et de divulgation réglementaire, nous tenons notre promesse de fournir une gouvernance de confiance complète aux investisseurs et aux émetteurs, quelle que soit la structure de l'actif. »

Le secteur de la tokenisation a récemment connu une activité dense. Robinhood a lancé sa propre blockchain publique le 1er juillet et a étendu les actions tokenisées au-delà de l'Europe. La DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) a annoncé en mai l'introduction d'actifs tokenisés sur la chaîne Stellar. Nasdaq a obtenu l'approbation de la SEC en mars pour effectuer des transactions de titres tokenisés, et la Bourse de New York a également dévoilé des plans connexes. Selon un rapport de CoinDesk citant un rapport de Citigroup de juin, la taille du marché des titres tokenisés pourrait atteindre 5 500 milliards de dollars d'ici 2030.

Pas encore ouvert aux investisseurs américains, deux risques à noter

Pour les lecteurs souhaitant participer, deux choses doivent d'abord être refroidies.

Premièrement, selon un rapport de CoinDesk, ce produit n'est pas encore ouvert aux investisseurs américains. Ondo vise davantage à valider la faisabilité de l'architecture, et la date d'ouverture réelle aux investisseurs particuliers américains n'est pas fixée.

Deuxièmement, la déclaration de janvier de la SEC est une déclaration du personnel (staff statement), qui ne représente que l'orientation de la pensée des régulateurs et n'a pas la force d'une règle officiellement adoptée par la commission. En d'autres termes, le statut de conformité de ce modèle reste susceptible d'être modifié par des règles ultérieures.

Pour les détenteurs de tokens ONDO, au moment de la rédaction, ONDO se négocie à environ 0,33 dollar, en hausse d'environ 4 % sur 24 heures. L'impact direct de l'actualité sur le prix est limité. La logique à moyen terme dépend de la date à laquelle les investisseurs américains pourront réellement acheter ces produits et si le modèle de dépôt pourra s'étendre des deux actifs aux plus de 430 titres de la plateforme d'Ondo à l'étranger. Avant que ces deux étapes ne soient réalisées, la signification de cette annonce se situe principalement au niveau réglementaire, plutôt qu'au niveau des revenus.