#STRCHitsAllTimeLow

L'action privilégiée STRC de Strategy, la Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred conçue pour se maintenir à une valeur nominale de 100 $, a chuté à un plus bas historique de 74,57 $ à la clôture du 26 juin, les indications pré-marché glissant encore à 71,90 $.

Cela représente une décote de 25,4 % par rapport au pair, un effondrement stupéfiant pour un titre présenté comme un véhicule de revenu stable.

Le déclin a été implacable.

STRC s'échangeait à 89 $ le 17 juin, est passé sous les 83 $ en séance le 19 juin, a clôturé à 88,59 $ le 20 juin avec 10,7 millions d'actions échangées, puis a plongé sous les 75 $ le 26 juin avec 6,28 millions d'actions supplémentaires négociées.

La cause première est le marché baissier du Bitcoin.

Le BTC à environ 59 943 $, en baisse de plus de 50 % par rapport à son record d'octobre 2025 de 126 000 $, a réduit à néant la prime que les investisseurs attribuaient autrefois à la structure de capital de Strategy.

Vendredi 26 juin, le mNAV d'entreprise de Strategy, le ratio comparant sa valeur de marché totale à la valeur de ses avoirs en BTC, est passé sous 1 pour la première fois, ce qui signifie que le marché valorise désormais l'ensemble de l'entreprise à moins que le bitcoin qu'elle détient.

Strategy accumule plus de 13 milliards de dollars de pertes latentes sur le BTC, un montant qui dépasse les capitalisations boursières combinées de Dogecoin, Cardano, Chainlink et des centaines d'autres jetons.

L'effondrement du STRC a paralysé le principal mécanisme de levée de capitaux de Strategy.

Comme le STRC se négocie bien en dessous de 99 $, la société a suspendu son programme d'émission d'actions sur le marché.

Émettre de nouveaux STRC près de 74 $ tout en versant 11,50 $ par action par an en dividendes implique un coût de financement effectif supérieur à 15 %, bien au-dessus du taux annoncé de 11,5 %.

Fin mai, Strategy a vendu 32 BTC pour 2,5 millions de dollars afin de financer les dividendes du STRC, marquant la toute première vente de bitcoin de l'entreprise, un revirement flagrant par rapport à sa philosophie d'accumulation exclusive.

TD Cowen maintient une note d'achat sur l'action ordinaire MSTR avec un objectif de 400 $, mais la trajectoire de l'action privilégiée raconte une histoire différente.

Son concurrent Strive a lancé un produit privilégié concurrent, SATA, versant des dividendes quotidiens, ce qui ajoute une pression concurrentielle.

Le taux de dividende est gelé à 11,50 % pendant quatre mois consécutifs malgré l'action négociée en dessous du pair, ce qui suggère que Strategy équilibre ses obligations de trésorerie face au risque d'une escalade des coûts.

Pour les investisseurs en actions privilégiées, le rendement effectif de 15,4 % aux prix actuels est tentant, mais il comporte un risque réel :

Les dividendes ne sont pas garantis.

Le titre est perpétuel sans échéance.

Une nouvelle baisse du BTC pourrait pousser le STRC vers 60 $ ou moins.

La question est de savoir si le rendement compense le risque structurel, et pour l'instant le marché répond non.

@Gate_Square