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SpaceX a été cotée aujourd'hui sur le NASDAQ : 135 $/action, valorisation de 1,75 billion de dollars. S'agit-il de la plus grande IPO de l'histoire humaine qui en vaille la peine ?

Le 12 juin 2026, à 9h30 heure de l'Est, SpaceX commence officiellement à négocier sur le NASDAQ sous le symbole SPCX. Prix fixé à 135 $ par action, avec une valorisation de 1,75 billion de dollars, levant 75 milliards de dollars — la plus grande IPO de l'histoire humaine, sans aucun doute.

Ce n'est pas une "histoire qui va se produire". La tarification a été finalisée le 11 juin, avec 555,6 millions d’actions ordinaires de classe A, à 135 $ chacune, sans fourchette d’enchères, à prix fixe. Reuters et Bloomberg ont tous deux rapporté que les souscriptions des investisseurs ont déjà dépassé 250 milliards de dollars, soit près de quatre fois le montant visé de collecte de fonds.

Goldman Sachs est le principal souscripteur, avec presque toutes les grandes firmes de Wall Street impliquées dans la co-souscription. Les investisseurs particuliers ont reçu environ 30 % des actions — ce qui est extrêmement rare pour une IPO de cette envergure. Mais même avec une si grande part réservée au retail, la plupart des gens n’ont toujours pas pu participer. L’attention des marchés mondiaux aujourd’hui est entièrement concentrée sur la ligne d’ouverture de SPCX.

一 Une "entreprise déficitaire de 1,75 billion de dollars"

En ouvrant le document S-1 de SpaceX, les chiffres eux-mêmes sont contradictoires.
En 2025, le chiffre d’affaires total était de 18,7 milliards de dollars, avec une perte nette de 4,9 milliards de dollars. Seul Starlink est rentable au sein de l’entreprise. Qu’est-ce que cela signifie ? Une valorisation de 1,75 billion de dollars correspond à un ratio prix/ventes d’environ 93x. En comparaison, la capitalisation boursière d’Apple est d’environ 3,5 billions de dollars, avec un ratio P/S inférieur à 10. Nvidia, au sommet de la bulle de l’IA, avait un ratio P/S juste au-dessus de 40.
Goldman Sachs a fixé une valorisation cible de 1,77 billion de dollars, mais le rapport de Morningstar du 1er juin a abouti à une conclusion complètement différente : la juste valeur de SpaceX n’est que de 780 milliards de dollars, soit une décote de 48 % par rapport à la valorisation IPO. La logique simple de l’analyste de Morningstar : SpaceX lie la majeure partie de ses perspectives de croissance à l’IA, mais les technologies utilisées pour générer des revenus futurs — comme les centres de données solaires spatiaux — n’ont pas encore été construites.
Le marché a clairement ignoré Morningstar. Les 250 milliards de dollars de fonds souscrit en disent long. Cela indique que le récit principal de l’IPO de SpaceX n’est plus "combien d’argent cette entreprise gagne actuellement", mais "les trois cartes maîtresses d’Elon Musk."

二 Trois cartes maîtresses : Lancement, Starlink, xAI

La part de la valorisation de SpaceX est divisée en trois parts.
La première concerne le secteur des lancements de fusées. Falcon 9 et Falcon Heavy ont atteint la récupération réutilisable, et une fois que Starship sera mature, la capacité orbitale proche de la Terre atteindra un nouveau niveau. En 2025, SpaceX a réalisé plus de 140 lancements orbitaux, représentant la majorité du nombre mondial de lancements. La barrière dans les services de lancement est réelle — personne ne peut reproduire la réutilisabilité et la fréquence de lancement de Falcon 9 à court terme.
La deuxième est Starlink. C’est actuellement le seul segment rentable de SpaceX et le principal pilier de flux de trésorerie du groupe entier. Fin 2025, Starlink comptait plus de 7 000 satellites en orbite et plus de 5 millions d’utilisateurs dans le monde. Il a fallu seulement trois ans à Starlink pour passer de "infrastructure qui brûle de l’argent" à "fournisseur de services de télécommunications rentable." Il possède aussi un pouvoir de tarification unique — aucune entreprise de télécom traditionnelle sur Terre ne peut couvrir chaque coin du globe avec des satellites.
La troisième est la carte la plus imaginative et aussi la plus risquée : xAI et l’infrastructure IA. Dans le S-1, SpaceX se positionne comme un fournisseur d’infrastructure IA, avec xAI listé comme le cœur des activités IA du groupe. Un des objectifs des fonds de l’IPO est "d’étendre la capacité de calcul IA." La narration de Musk est : l’IA future nécessitera une puissance de calcul massive, et les centres de données solaires spatiaux peuvent accéder à l’énergie de façon illimitée et dissiper la chaleur. Cette vision vise un marché potentiel énorme.
Mais la répartition des risques de ces trois cartes est très inégale. Lancement et Starlink sont des activités éprouvées, tandis que la vision des centres de données IA spatiaux en est encore principalement au stade PPT. Le problème est : la valorisation de 1,75 billion de dollars intègre déjà ces trois aspects comme s’ils étaient "déjà réalisés."

三 "La signature d’Elon Musk" dans la conception de l’IPO

Cet IPO comporte plusieurs détails de conception qui révèlent l’influence personnelle de Musk.
L’émission à prix fixe en est une. 135 $, à plat, sans roadshow d’enchères — les analystes de Morgan Stanley et JPMorgan pensent que cette approche est extrêmement rare pour une grande IPO. Traditionnellement, les souscripteurs organisent des roadshows mondiaux avec la direction, ajustant le prix en fonction des retours des investisseurs institutionnels. SpaceX a sauté cette étape, disant en gros au marché : aimez ou quittez, c’est le prix.
Une autre conception rare est l’allocation de 30 % des actions aux investisseurs particuliers. Les IPO technologiques majeures laissent généralement plus de 90 % aux investisseurs institutionnels, avec une petite part pour le retail. SpaceX a fait exception, intégrant les investisseurs individuels dans le registre des actionnaires. Reuters a commenté que cela exploite l’énorme attrait de Musk auprès des investisseurs particuliers, augmentant la demande et verrouillant une base d’actionnaires fidèles à long terme.
Un détail souvent négligé : SpaceX indique explicitement dans les documents IPO que les investisseurs du continent chinois et de Hong Kong sont exclus, invoquant des "risques réglementaires." Cela s’aligne avec le resserrement récent des investissements technologiques chinois aux États-Unis et signifie que les investisseurs chinois ne peuvent obtenir une exposition indirecte via les actions de Hong Kong ou des dérivés cryptographiques.

四 Trois IPO sans précédent regroupés — aucune coïncidence

SpaceX n’est pas la seule entreprise à entrer en bourse cette année. Anthropic a déposé une demande d’IPO le 1er juin, avec une valorisation estimée à environ 965 milliards de dollars. OpenAI a secrètement déposé un S-1 le 8 juin, avec une valorisation comprise entre 730 milliards et 850 milliards de dollars. SpaceX est le troisième géant à sauter sur le marché public — avec une valorisation encore plus grande que la somme combinée des deux premiers.
Ces trois géants liés à l’IA qui se précipitent pour faire leur IPO dans la même fenêtre ne sont comparables qu’à la bulle internet pré-2000. TechCrunch qualifie cela de "l’émission la plus concentrée et à haut risque dans les marchés tech depuis la bulle des dot-com." Les caractéristiques communes sont : des valorisations extrêmement élevées, des pertes en cours, et des récits axés sur l’IA.
Les réactions du marché à ces trois IPO influenceront aussi les unes les autres. Si le premier jour de SpaceX voit une baisse en dessous du prix IPO, les IPO d’Anthropic et d’OpenAI subiront immédiatement une pression sur le prix. Si SpaceX s’envole, le plafond de valorisation pour les deux autres sera encore plus élevé. Le mouvement d’aujourd’hui de SPCX pourrait donner le ton pour tout le marché des IPO IA 2026.
Un signal notable : quelques jours avant l’IPO de SpaceX, les actions des puces IA ont connu une vente massive. Le 5 juin, l’indice Philadelphia Semiconductor a plongé de 10,3 %, effaçant 1,3 billion de dollars de valeur en une seule journée. La foi du marché dans l’IA subit son premier vrai test de résistance. La cloche de l’IPO de SpaceX sonne à ce moment — prouvant soit que le récit IA a encore du souffle, soit qu’il devient une autre victime de cette correction de valorisation de l’IA.
Peu importe la performance de l’action après l’ouverture, le 12 juin restera gravé dans l’histoire de Wall Street. Une entreprise lancée comme une fusée, au prix IPO le plus élevé de l’histoire humaine, vend une super narration sur les fusées, l’Internet par satellite et les centres de données IA spatiaux aux marchés mondiaux. Que vous achetiez ou non, cette histoire est déjà complètement folle.